城投转型势在必行2023年兴证期货

　　城投转型势在必行2023年兴证期货23长新02 : 长春新区成长集团有限公司2023年面向专业投资者公然采行公司债券（第一期）信用评级申报

　　原题目:23长新02 : 长春新区成长集团有限公司2023年面向专业投资者公然采行公司债券（第一期）信用评级申报

　　4.本次评级按照委托方供应的材料和/或仍旧正式对外发布的音讯，干系音讯的合法性、真正性、确切性、完备性均由材料供应方和/或公布方肩负，东方金诚按拍照合性、牢靠性、实时性的规则对评级音讯举行合理郑重的核查剖释，但错误材料供应方和/或公布方供应的音讯合法性、真正性、确切性及完备性作任何局势的保障。

　　6.本申报自出具日起生效，正在受评债项的存续期内有用。个中主体评级结果有用期自2023年6月28日至2024年6月27日有用，该有用期除终止评级外，不因任何来源调度。正在评级结果有用期内，东方金诚有权作出跟踪评级、改观等第、捣毁等第、中止评级、终止评级等肯定，需要时予以发布。

　　7.本申报的著作权等干系学问产权均归东方金诚通盘。除委托评级合同商定外，委托方、受评对象等任何运用者未经东方金诚书面授权，不得用于发行债务融资器械等证券营业运动或其他用处。运用者必需依据东方金诚授权确定的式样运用并注解评级结果有用刻日。东方金诚对本申报的未授权运用、超越授权运用和失当运用作为所形成的全部后果均不负责负何仔肩。

　　注1：比照组选择了信用债商场上存续主体级别为AAA的同行业企业，外中数据年份均为2022年合键目标及按照 （单元：亿元、%） 公司资产组成（2023年3月末） 公司贸易收入组成（2022年） 公司财政目标（单元：亿元、%） 公司债务组成（单元：亿元） 公司偿债目标（单元：倍） 区域经济及财务 2020年 2021年 2022年上风

　　有限公司（以下简称“空港翔悦”）100.00%股权划转至公司，以股权作价80.00亿元计入实收资金。2019年2月，长春新区邦资局将长春新区都邑成长投资有限公司（以下简称“新区城投”）100.00%股权无偿划转至公司。2020年9月，遵循长新邦资字[2020]31号文献，公司将持有的长春高新修投58.82%股权无偿划转至中韩（长春）邦际配合树范区；同年，公司减少对5

　　龙翔集团的投资，使投资比例由84.24%上升为84.41%。截至2023年3月末，公司注册资金为100.00亿元，实收资金为94.35亿元；长春新区邦资局持有公司100.00%股权，为公司独一股东和本质驾御人。

　　公司动作长春市首要的根源措施设备及邦有资产投资运营主体，合键肩负长春新区巨大项目及中心工程开采设备、邦有资产运作和资产整合等，整体席卷长春新区边界内的根源措施设备及处置、土地开采整饬、棚户区改制和园林维持等，以及医药研发临盆和房地产开采设备等营业。公司的整体营业合键由子公司龙翔集团肩负，个中根源措施设备类营业合键由龙翔集团本部及子公司肩负，制药营业由龙翔集团控股的A股上市公司——长春高新技能工业（集团）股份有限公司（以下简称“长春高新”，证券代码：000661.SZ）肩负。

　　长春新发都邑修配置业有限公司 新发置业 2000.00 100.00 投资设立 2020长春新区招商集团有限公司 新区招商 50000.00 100.00 投资设立 2022长春新瑞项目处置有限公司 新瑞处置 1000.00 100.00 投资设立 2022材料源泉：公司供应，东方金诚整饬

　　制药产物与中成药产物临盆及房地产开采；截至2023年3月末，长春高新资产总额267.75亿元，通盘者权力216.94亿元，欠债总额50.81亿元；2022年，长春高新实行贸易收入126.27亿元，利润总额49.24亿元，净利润42.15亿元，归属于母公司通盘者的净利润为41.40亿元。

　　因本期债券的发行岁月及本质发行周围尚有必定不确定性，公司异日也许正在施行干系轨范后调度偿又有息欠债/存量公司债券的整体金额。正在有息债务偿付日前，公司能够正在不影响偿债筹划的条件下，遵循公司财政处置轨制，将闲置的债券召募资金用于增加活动资金（单次增加活动资金最长不堪过12个月）。

　　正在“稳”、“防”并重的策略导向下，城投禁锢流露声援合理融资、粉碎兜底预期双轨并行的特质，叠加基修稳增进预期仍存，估计城投债净融资或将止跌企稳2022年城投行业强禁锢延续，同时正在“稳增进”基调下，策略流露声援合理融资、粉碎兜底预期双轨并行的特质。受城投债审核偏厉、批文删除及下半年危急事宜增加、岁晚城投利差遍及走扩等影响，2022年城投债发行有所删除，同时叠加到期回售周围较大等身分，城投债净融资周围降幅明明。能手业禁锢保持完全偏厉、融资境遇趋紧的众重后台下，城投债发行的组织性分裂特色更为明明。整体来看，高级别主体发行周围逆势增进，但初级别主体发行进一步收紧；区县级城投发债额占比略有下滑；新发主体数目亦有所删除。

　　2023年，经济苏醒将是策略主基调，基修稳增进的预期已经存正在。估计城投商场仍以稳控为主线，融资端显示将趋于不变，以保护城投平台最基础的运营需求。同时正在“稳”、“防”并重的策略导向下，城投债发行禁锢扶优限劣的思绪或仍将延续。

　　城投公司信用危急分裂愈出现显，中心区域化债思绪日益昭彰，城投转型势正在必行2023年，焦点经济处事聚会定调经济处事要争持“稳字当头、稳中求进”，外加出于提防体例性金融危急的思索，估计城投公司公募债违约的概率仍然较低。但正在隐性债务“控增化存”的常态化管控、区域土地商场景心胸低浸、融资渠道收紧及到期债务压力的影响下，城投企业信用危急组织性分裂估计进一步加剧，尾部城投企业债务滚续压力上升。

　　债务化解方面，“邦发2号文”、“财务部114号文”以及对山东地方债务处置的发文领导都昭彰了中心区域的化债思绪，即通过商酌展期、债务重组、深化专项债券处置等式样，逐渐消浸高危急区域债务危急水准。跟着禁锢策略蜕变、土地商场低迷及经济下行压力加大，城投守旧投资形式已难以延续，通过商场化转型寻找新的增进点看待城投公司势正在必行。

　　近年来，受益于各板块营业成长优异，公司贸易收入连接增进。整体来看，制药营业是公司贸易收入和毛利润的最首要源泉，毛利率水准很高；根源措施设备类营业席卷市政措施养护办事、工程代修、土地开采整饬、棚户区改制及园林维持等，跟着营业稳步展开，公司根源措施设备类营业收入较为不变；公司房地产开采营业收入逐年低浸，合键系房地产商场震撼，房产出售周围连接低浸所致；公司办事营业席卷担保办事、衡宇租赁营业和物业处置，但衡宇租赁营业折旧本钱很高导致毛利润较小，2020年和2022年该营业均发作小额耗费。近年来，公司归纳毛利率连接上升，合键系毛利率水准较高的制药业收入占比逐年减少所致。

　　公司负责的根源措施设备与处置营业正在长春新区边界内具有很强的区域专营性，为贸易收入和利润的首要源泉；公司自营项目和承接的PPP项目投资周围很大，面对较大的资金支拨压力，且异日项目收益实行周围和岁月具有较大的不确定性

　　受区政府本能部分委托，公司肩负对长春新区边界内的根源措施、工业配套和大家办事配套措施展开设备，营业具有很强的区域专营性。公司根源措施设备与处置营业合键由子公司龙翔集团肩负，营业形式分为委托代修、政府置备办事、自修自营和PPP四类。

　　项目标投资设备。每年政府本能部分正在公司本质加入的开采本钱根源上加成必定比例的代修处置费与公司结算，公司以审验后财务局确认报告单为确切认收入并结转本钱。整体付款式样及岁月依两边每年商定或合同商定，基础于下一年度前由长春新区财务局或其他政府本能部分支拨完毕。近年来，公司工程代修收入合键来自长春北湖科技开采区英才中小学、明达学校、高新区市政维持和绿化工程、空港开采区工程项目及其他浩瀚琐屑工程、吉林大学中日联谊病院北湖院区等。2020年，公司未结算代修项目故未确认代修收入；2021年和2022年，公司就部门工程分歧确认收入539.02万元和1428.03万元。

　　2016年之前，子公司龙翔集团曾就部门长春新区边界内的道途、桥梁等市政道途设备营业与长春新区政府本能部分签定委托代修合同或承包合同，并博得部门代修工程回款；同时就管网营业与长春新区政府本能部分签定管网运用权租赁合同，并收取租赁费收入。自2016年起，龙翔集团该部门营业筹备形式举行了调度，针对原管网和市政道途设备的资产及政府无偿划拨的资产，龙翔集团与长春新区住房保护和城乡设备委员会（以下简称“长春新区住修委”）签定政府置备办事合同，龙翔集团以上述资产向长春新区供应归纳办事，长春新区住修委支拨资产运用费，办事费按年度盘算，并由长春新区财务局于下一年度前直接支拨给龙翔集团。2020年～2022年，龙翔集团以账面价钱为168.24亿元标的资产与政府签定运用权租赁合同，分歧确认资产运用费收入16.13亿元、16.13亿元和16.93亿元。

　　同时，原龙翔集团子公司长春长吉翔如投资有限公司、长春长吉翔晟投资有限公司、长春长吉翔泰投资有限公司和长春长吉翔新投资有限公司于2016年分歧与长春新区住修委签定了10年的政府置备办事合同，上述公司分歧向长春新区供应管网和道途等市政措施维持养护办事，长春新区财务局以预算资金支拨资产运用费，合同中商定了各资产每年的办事费金额，标的资产总额合计41.02亿元。2020年，上述子公司合计确认资产运用费收入为4.11亿元。遵循长春新区邦资局批复，上述子公司于2020年9月底被有偿划出，受此影响，公司从2021年首先确认收入仅为龙翔集团本部的资产运用费收入。公司该类营业的贸易本钱合键为干系资产的折旧用度和维持用度，因而毛利率依旧正在较高水准。完全来看，公司每年通过收取资产处置费收入可取得较为可观的收益。

　　公司自修自营项目合键由公司本部及子公司龙翔集团肩负，2020年以前公司合键通过自筹资金举行该类项目设备，2020年之后公司本部及子公司龙翔集团等取得了较大周围的地方政府专项债资金举行项目设备。

　　新兴华园为农夫回迁房，筹划通过衡宇出售和出租等式样取得收益，截至2022年尾，项目累计投资25.86亿元，累计确认收入8440.00万元。奥体中央项目席卷运动场、体育馆和拍浮馆等措施，目前已加入运营，合键通过举办会展、大型体育赛事、贸易上演及场合出租、健身门票等式样获取收益，截至2022年尾，项目累计投资30.94亿元，累计确认收入4.79亿元。截至2022年尾，公司应用自有资金和外部融资展开的中心正在修项目为文明工业园项目，筹划总投资同期末，公司应用政府专项债资金和自有资金展开的中心正在修项目如附件二所示，项目筹划总投资442.90亿元，累计投资95.61亿元，尚需投资347.29亿元，专项债资金到位143.38亿元；个中，公司本部承接项目筹划总投资49.57亿元，累计投资21.42亿元，尚需投资28.15亿元，专项债资金到位35.05亿元；龙翔集团承接项目筹划总投资310.41亿元，累计投资48.31亿元，尚需投资262.10亿元，专项债资金到位67.26亿元。截至2022年尾，公司自修自营类暂无拟修项目。完全来看，公司自修自营项目总投资周围很大，取得了较大周围的地方政府专项债资金，但正在修项目尚需投资周围很大，面对较大的资金支拨压力。

　　图外4 截至2022年尾公司正在修政府专项债项目情状（单元：亿元，详睹附件二）设备单元 项目总投资额 累计投资额 尚需投资额 专项债资金到位总额公司本部 49.57 21.42 28.15 35.05

　　负责项目标设备与运营。该项目总投资为349.64亿元，项目配合期为22年，设备实质席卷根源措施设备、新区工业配套工程和大家办事配套措施工程三部门。个中根源措施设备席卷道桥、市政配套管网、生态境遇景观提拔和地下空间部门，总投资285.78亿元；工业配套席卷研发用房、工业孵化用房和双创中央，总投资30.72亿元；大家办事配套措施席卷长春新区大剧院、大家办事用房、新区邻里中央和新区人才公寓，总投资33.14亿元。PPP项目资金源泉方面，项目资金金79.64亿元，其余270亿元由龙翔集团通过银行贷款式样筹集。截至2022年尾，项目资金已到位255.09亿元，席卷公司自筹和信政基金注入的76.49亿元以及邦开行配套贷款10

　　遵循PPP项目合同，本项目采用可行性缺口补助形式，项目回款包蕴运用者付费部门及长春新区处置委员会供应的可行性缺口补助。个中，运用者付费部门由本质运用者与公司逐年结算后支拨；可行性缺口补助部门由长春新区处置委员会与公司逐年结算后支拨。完全来看，公司负责的长春新区新型城镇化设备项目正在本地具有首要影响，但因为投资周围很大，公司面对很大的资金支拨压力，且项目投资收益周期长，异日项目收益实行周围和岁月均具有较大的不确定性。

　　公司棚户区改制营业运营主体为子公司龙翔集团。2016年，龙翔集团与长春新区住修委分歧就长春空港经济开采区棚户区改制项目（一至四期）、兴福大途等六地块棚户区改制项目签定了《政府置备办事合同》及《增加合同》。龙翔集团受托供应棚户区改制、老旧散小区改制和保护性住房办事，上述项目标总占地面积213.42万平方米、拆迁安排总户数6408户，筹划总投资44.85亿元，设备期为2016年至2019年。资金源泉为自有资金金和外部融资。合同商定政府置备办事总价款为68.94亿元，自2018年起分25年支拨完毕。截至2022年尾，上述项目已本质投资金额为20.88亿元，尚需投资23.96亿元，因拆迁题目，项目有所延期。2020年～2022年，公司遵循合同分歧确认2.86亿元、4.32亿元和4.22亿元的棚改项目营业收入。

　　公司负责的土地开采整饬营业正在长春新区边界内具有很强的区域专营性；北湖开采区土地整饬项目累计加入已远超合同支拨金额，需连接合切项目标资金均衡增加合同转机情状公司土地开采整饬营业运营主体为子公司龙翔集团。2016年，龙翔集团与长春北湖科技开采区处置委员会针对长春北湖科技开采区一期土地收储项目签定《政府置备办事合同》，龙翔集团自筹资金肩负北湖开采区243.55公顷土地的土地积蓄、住户安排和整饬拆迁营业，筹划总投资为28.80亿元，项目设备光阴为2017年至2019年，政府置备办事总价款为37.45亿元，自2017年起分十年支拨完毕，龙翔集团按照每年采购金额确定收入。2020年～2022年，龙翔集团分歧确认该项目营业收入10.49亿元、3.04亿元和3.02亿元。截至2022年尾，项目已基础完成，但正在项目设备历程中因征拆本钱大幅增进，项目本质投资已达55.98亿元，远超概算总投资。公司已与长春北湖科技开采区处置委员洽商酌资金均衡增加合同干系条目，干系处事正正在胀动历程中，东方金诚将连接合切转机情状。

　　公司园林维持营业运营主体为子公司龙翔集团。2014年以后，龙翔集团与政府签定园林绿化维持项目办事合同，龙翔集团肩负长春高新区边界内的园林绿化维持办事，公司每年依据工程核定结算制价（可将融资本钱列支于工程本钱）加计5%的工程处置费确认收入。遵循政府出具的收入确认报告，2020年～2022年，龙翔集团分歧确认园林维持营业收入0.50亿元、0.42亿元和0.11亿元。

　　药产物，个中生物制药产物合键由其子公司长春金赛药业有限仔肩公司（以下简称“金赛药业”、主营产物：成长激素）和长春百克生物科技股份公司（以下简称“百克生物”、证券代码：688276.SH、主营产物：水痘和狂犬疫苗、众肽）临盆，中成药合键由子公司吉林华康药业股份有限公司（以下简称“华康药业”、主营产物：血栓心脉宁片、银花泌炎灵片等）临盆。

　　材料源泉：公司供应，以上产、销、库存量均以本钱计价，东方金诚整饬近年来，得益于新上市产物出售情状优异，加之原有产物连接优化营销形式、机合促销运动，以金赛药业、百克生物为重点的制药企业中心种类商场占领率均依旧较高水准，药企品牌效应凸显，具有很强的商场比赛位置，公司临盆和出售均流露敏捷增进态势。2020年～2022年，公司基因生物制药和中成药贸易收入依旧增进，制药工业本钱端合键由原原料和创设用度组成，但本钱占比很低，毛利率均处于很高水准。另外，思索到医药集采对医药行业企业的贸易收入及利润影响较大，东方金诚将连接合切医药集采或将对公司制药业收入及利润形成的影响。

　　研发加入方面，截至2022年尾，长春高新共有研发职员1146人，2022年加入研发资金16.63亿元，同比增进52.26%；研发加入占贸易收入比例为13.17%，同比减少3.01个百分点。

　　公司房地产开采营业运营主体为龙翔集团治下子公司长春高新、吉林省盛世房地产开采有限公司和长春市富源晟和房地产开采有限公司等，开采区域合键正在长春市高新区边界内，包蕴住所和贸易地产项目。截至目前公司所实行的房地产收入基础来自住所项目，贸易地产项目尚处于前期开采阶段。

　　公司各治下筹备房地产营业的子公司均通过招拍挂的式样博得土地运用权，自行委托干系计划施工单元举行开采设备，商品住所通过预售和现售相连合的式样举行出售。2020年～2022年，公司房地产营业实行收入分歧为9.64亿元、6.78亿元和6.49亿元，收入周围逐年低浸，合键系房地产商场震撼，房产出售周围低浸所致；同期，房地产开采营业毛利率分歧为43.63%、33.80%和25.79%，完全水准较高。截至2023年3月末，公司正在售项目合键为怡众名城、高新和园、高新慧园、高新君园、君悦豪庭和北湖春天等，整体情状如下外所示。

　　截至2023年3月末，公司合键正在修房地产项目为高新和府、波西塔诺、长春龙翔邦际商务中央A区和长春海容广场写字楼A、C、D座等项目，筹划总投资242.66亿元，已投资157.10亿元，尚需投资85.56亿元。资金源泉合键为自有资金和外部融资，异日通过出售和出租运营房产等实行资金回笼。同期末，公司无拟修房地产项目。完全来看，公司正在修房地产项目投资周围很大，面对必定的资金支拨压力，且近两年房地产策略趋紧，外部融资压力加大，公司异日房地产营业展开具有较大的不确定性。

　　公司设董事会，成员为5人；董事会设董事长1人（副董事长1人），董事长由股东从董事会成员中指定；非由职工代外担负的董事4人，由股东委派；职工代外1人，通过职工（代外）大会推举发作；董事每届任期三年，任期届满经股东肯定能够留任。

　　公司本部配置了归纳办公室、法务审计部、财政部、融资部、投资与企业处置部、招采部和总工程师办公室等7大本能部分，同时配置了党委会教导下的党群处事部和纪检监察室，各部分分歧拟定了部分职责和岗亭职责。

　　处置轨制方面，公司订定了较为完备的处置细则，合键席卷财政处置轨制、安乐临盆轨制、合同处置宗旨、资产处置轨制、融资处置轨制、合系往还处置轨制和对外担保轨制等。财政处置方面，公司对席卷财政管帐策略、财政筹划、财政预算、财政驾御以及管帐申报等做了规章。

　　公司供应了2020年～2022年和2023年1～3月的归并财政报外。中兴财光华管帐师事件所（格外通俗共同）对公司2020年～2022年归并财政报外分歧举行了审计，均出具了圭臬无保存看法的审计申报。2023年1～3月的归并财政报外未经审计。

　　截至2023年3月末，公司纳入归并边界的直接控股子公司共6家（详睹图外1），个中龙翔集团为公司重点子公司。2020年，遵循长新邦资字[2020]31号文献，原直接控股子公司长春高新修投被无偿划转至中韩（长春）邦际配合树范区，不再纳入归并边界；同年，公司新设2家直接控股子公司，分歧为新发投资和新发置业。2021年，公司纳入归并边界内直接控股子公13

　　图外10 新发集团归并口径及重点子公司2022年（末）财政数据（单元：亿元、%）公司简称 资产总额 通盘者权力 欠债总额 资产欠债率 贸易收入 净利润公司归并口径 1538.99 667.55 871.44 56.62 168.17 45.04

　　公司活动资产合键由钱银资金、应收账款、预付款子、其他应收款及存货组成。近年来，公司钱银资金震撼增进，以银行存款为主。2022年尾，受限钱银资金9.14亿元，合键为质押按期存单、银行保函、房地产行业禁锢资金冻结等，占比很小。近年来，公司应收账款大幅增进，合键为应收长春新区财务局等政府部分的资产运用费（政府置备办事形式的根源措施设备营业）和工程代修收入（委托代修形式的根源措施设备营业）等款子。2022年尾，公司前五大应收账款对象为长春新区财务局（39.69亿元）、北湖科技开采区处置委员会（5.63亿元）、长春新区处置委员会（0.50亿元）、长春社会行状成长局（0.49亿元）和长春空港经济开采区处置委员会（0.38亿元），占同期末应收账款的65.17%，应收单元较为聚集。

　　公司预付款子合键为预付工程款，近年来周围因工程设备胀动呈增进趋向。2022年尾，公司预付款子账龄正在2年以内占比为78.20%，合键系公司遵循工程进度和处事筹划支拨工程款子，工程未结算部门计入预付款子。近年来，公司其他应收款震撼增进，合键为公司与政府部分及邦有企业之间的交往款和代垫款。2022年尾，公司其他应收款前五名单元分歧为长春高新技能13

　　处置委员会（13.23亿元，交往款）和长春水务集团都邑排水有限仔肩公司（6.00亿元，交往款），上述款子合计占公司其他应收款的比重为62.19%；同期末，公司对其他应收款计提坏账计划4.78亿元。总体看来，公司其他应收款周围较大，对资金造成必定占用。

　　公司存货合键由开采本钱和开采产物组成，近年来周围震撼增进。2022年尾，公司开采本钱合键系土地开采整饬营业、棚户区改制营业和正在修住所小区等项目设备本钱，周围为147.05亿元，占同期末存货账面余额的68.73%；开采产物合键系正在售的房地产项目，周围为52.02亿元，占同期末存货账面余额的24.31%。总体看来，公司存货周围很大，变现才略较弱，对资产活动性发作必定影响。

　　公司非活动资产合键由投资性房地产、固定资产、正在修工程和无形资产组成。近年来，公司投资性房地产周围有所增进，合键为用于出租的衡宇修造物、正在修工程以及少量土地运用权，均以本钱形式计量；2022年尾，尚未办妥产权证书的衡宇修造物和土地运用权账面价钱为9.13亿元。公司固定资产合键为根源措施设备营业中政府置备办事形式下用于收取资产运用费的办公楼、道途及管网道途、管网等衡宇修造物及措施，近年来周围有所增进；2022年尾，尚未办妥产权证书的衡宇修造物账面价钱为5.12亿元。公司正在修工程周围近年来震撼较大，2021年尾同比大幅低浸合键系长春新区城镇化设备项目（一期）PPP项目（109.69亿元）因践诺新收19

　　入规则转入无形资产 、奥体中央项目（30.91亿元）完成转入固定资产以及新兴华园（23.32亿元）转入存货中开采产物所致，2022年尾较上年尾有所增进合键系文明工业园、长春智能光谷工业园、高新区生物医药工业园一区、二区、吉林省大学生改进企业孵化基地等项目连接加入所致。近年来，公司无形资产周围敏捷增进，2021年尾同比大幅增进合键系PPP项目转入所17

　　一共权力及收益质押 的应收账款3.81亿元和存货49.94亿元；用于借钱典质的投资性房地产36.84亿元、固定资产26.10亿元、无形资产184.60亿元以及质押股权1.11亿元。总体看来，公司受限资产周围较大，资产活动性较弱。

　　近年来，公司通盘者权力依旧增进，合键由资金公积及少数股东权力组成近年来，公司通盘者权力依旧增进，以资金公积和少数股东权力为主。2020年～2022年，长春新区邦资局向公司分歧增资8.50亿元、0.55亿元和4.03亿元，计入实收资金，公司资金能力连接巩固。2020年～2022年尾，公司资金公积有所震撼；2020年尾，资金公积有所低浸合键系长春新区邦资局将原子公司长春高新修投股权无偿划出所致；2021年尾，资金公积有所低浸合键系遵循长春新区邦资局的肯定，公司将子公司新区公用账面价钱9.19亿元的发达等回迁小区无偿划转至长春高新技能工业开采区基础设备投资处置中央所致；2022年尾，资金公积21

　　无偿划转的子公司 所致。2020年～2022年尾，公司未分拨利润连接增进，为公司积年筹备运动发作的净利润累积。公司少数股东权力合键为龙翔集团的信政基金持股和上市公司长春高新的少数股东持股；近年来周围连接增进，合键系长春高新净利润逐年增进所致。公司少数股东权力占斗劲高，对通盘者权力组织不变性发作必定影响。

　　连接收到用于项目设备的政府专项债资金所致。2020年～2022年尾及2023年3月末，非活动欠债占欠债总额的比重分歧为66.96%、64.27%、61.35%和59.67%，欠债组织以非活动欠债为主。

　　近年来，公司短期借钱周围连接增进，2022年尾，短期借钱合键席卷典质借钱（49.55亿元）、保障借钱（46.86亿元）、质押借钱（12.78亿元）和信用借钱（9.02亿元），利率区间为3.60%～8.90%。近年来，公司应付账款周围有所增进，合键为应付工程款和货款。公司其他应付款周围近年来震撼增进，以保障金和交往款为主；2022年尾，公司账龄胜过1年的首要其他应付款对象为长春高新技能工业成长总公司（5.17亿元）、长春空港经济开采区处置委员会（2.07亿元）、长春高新技能工业开采区土地收购贮藏往还中央（1.82亿元）、长春新区处置委员会（1.71亿元）以及吉林省新发衡宇开采有限仔肩公司（0.98亿元）。近年来，公司一年内到期的非活动欠债震撼较大；2022年尾，一年内到期的非活动欠债合键席卷一年内到期的恒久借钱16.39亿元、应付债券44.49亿元、租赁欠债0.52亿元和恒久应付款7.09亿元。

　　公司非活动欠债合键由恒久借钱、应付债券和恒久应付款组成。公司恒久借钱合键为子公司龙翔集团的恒久借钱，合键用于PPP项目、棚改项目、土地整饬营业等项目设备，少部门用于增加活动资金和了偿借钱；2022年尾，公司恒久借钱合键席卷质押借钱241.55亿元、典质借钱47.10亿元、信用借钱5.53亿元和保障借钱3.13亿元（均含一年内到期金额），利率区间为3.45%～8.50%。公司应付债券合键为公司本部及子公司龙翔集团、长春高新发行的债券，近年来周围大幅低浸，合键系龙翔集团债券大周围到期兑付或即将兑付转入一年内到期的非活动欠债所致。公司恒久应付款合键为政府专项债资金、融资租赁款、信赖融资款和邦开证券股份有限公司的资产处置筹划等，近年来周围大幅增进，合键系公司连接取得较大周围政府专项债资金所致。2022年尾，公司融资租赁、信赖融资余额分歧为24.43亿元和11.10亿元（均含一年内到期金额），融资租赁本钱正在4.90%～6.65%之间、信赖融资本钱正在5.88%～9.58%之间，刻日大部门为5年足下，资金用处合键为了偿到期债务和增加活动资金；政府专项债资金余额23

　　141.87亿元 ；另外，恒久应付款项科目专项应付款合键为财务局拨付的设备指示资金、专项资金等，2022年尾余额为17.76亿元（含一年内到期金额）。 图外14 截至2022年尾公司应付债券情状（单元：年、亿元） 发行主体 证券简称 发行刻日 起息日 到期日 发行周围 债券余额 新发集团 20长新06 5 2020-12-18 2025-12-18 6.00 6.00 新发集团 21新发集团MTN001 3 2021-11-05 2024-11-05 7.50 7.50 新发集团 22长新01 3 2022-04-27 2025-04-27 5.00 5.00 新发集团 22长新02 3 2022-08-22 2025-08-22 9.00 9.00 新发集团 22长新03 3 2022-08-30 2025-08-30 6.00 6.006 2020-03-11 2026-03-11 4.50 4.50 合计 - - - - 38.00 38.00 材料源泉：公司供应及公然材料，东方金诚整饬 近年来，受项目设备连接加入带来融资需求增进和收到政府专项债资金周围较大影响，公 24 司一共债务周围连接增进，短期有息债务占斗劲高，面对较大的聚集偿付压力 2020年～2022年尾及2023年3月末，公司一共债务周围连接增进，占公司欠债总额的比 重分歧为80.22%、81.65%、79.31%和77.92%，合键系公司项目设备连接加入带来融资需求增 长叠加连接收到较大周围的政府专项债资金所致；个中，短期有息债务占一共债务的比重分歧 为20.27%、26.46%、27.37%和27.58%，占斗劲高，面对较大的聚集偿付压力。从一共债务构 成来看，2022年尾，公司一共债务以银行借钱、政府专项债资金和债券为主，合计占一共债务 的比重为90.98%。2020年～2022年尾及2023年3月末，公司资产欠债率震撼上升。 图外15 公司债务目标及一共债务组成（单元：亿元、%）科目 2020年尾 2021年尾 2022年尾 2023年3月末

　　2020年～2022年，公司利润总额连接增进，合键来自于公司营业筹备；个中，政府补助收入分歧为0.82亿元、0.95亿元和0.56亿元，占利润总额比重较小。同期，公司净利润周围连接增进。从盈余才略目标看，2020年～2022年，公司总资金收益率和净资产收益率均震撼低浸。

　　现金流 近年来，公司筹备运动现金流连接净流入，主贸易务回款才略较强；投资运动现金流连接 净流出；资金源泉对筹资运动的依赖较大，异日资金景遇易受外部融资境遇的影响 2020年～2022年，公司筹备运动现金流入合键为药品出售收入、工程结算款以及交往款 等所造成的现金流入；现金收入比率连接低浸，但完全水准较高，主贸易务回款才略较强；经 营运动现金流出合键为置备原原料、支拨项目设备工程款以及交往款等，周围连接增进。近年 来，公司筹备运动现金流连接净流入，但思索到公司正在修项目后续投资周围很大，受项目投资 力度影响，估计公司异日筹备运动净现金流不变性较差。 2020年～2022年，公司投资运动现金流入合键为理财收益流入及政府拨付的部门项目修 设资金等；公司投资运动现金流出合键为公司置备的理产业物、龙翔集团自修项目加入和股权 投资等支拨的现金；投资运动现金流连接净流出，且缺口呈增加趋向。 2020年～2022年，公司筹资运动现金流入合键为通过银行借钱、发行债券、融资租赁、 信赖和政府专项债等博得的现金流入；筹资运动现金流出合键为了偿债务及息金等造成的支拨； 筹资运动净现金流连接净流入，但净流入周围有所收窄。总体来看，公司资金源泉对筹资运动 的依赖较大，异日资金景遇易受外部融资境遇的影响。 图外18 公司现金流情状（单元：亿元）材料源泉：公司审计申报，东方金诚整饬

　　思索到公司合键肩负长春新区边界内的根源措施设备及处置、土地开采整饬、棚户区改制和园林维持，以及医药研发临盆和房地产开采设备等营业，主贸易务具有很强的区域专营性，营业不变性及可连接性很强，且备用活动性较为满盈，完全来看，公司自己偿债才略很强从短期偿债目标来看，2020年～2022年尾，公司活动比率、速动比率和现金比率均呈低浸趋向，且公司活动资产中变现才略较弱的存货和应收类款子占斗劲高，活动资产对活动欠债的本质保护才略较弱。同期，公司账面钱银资金对短期债务遮盖倍数连接低浸，钱银资金对短期债务的保护才略较弱。

　　从恒久偿债目标来看，2020年～2022年尾，公司恒久债务资金化比率震撼低浸、一共债2023年3月末，公司一共债务刻日组织如下图外所示，个中1年以内和1～2年（含）到期债 务周围为238.53亿元，占一共债务比重为34.17%，公司面对较大聚集偿债压力。 截至2023年3月末，公司一年内到期债务周围为192.54亿元，筹划通过筹备性现金流入、 新增融资（含银行借钱及发行债券）等式样了偿到期债务。筹备运动所得资金方面，2022年和 2023年1～3月公司筹备性现金流量净额分歧为33.04亿元和29.68亿元，但公司筹备性现金 流易受震撼较大的交往款及项目款影响，异日缺乏不变性。直接融资方面，截至2023年3月 末，公司已获取批文尚未发行的债券额度合键为19.00亿元的私募公司债券。间接融资方面， 公司备用活动性较为满盈，截至2023年3月末，公司取得银行授信额度合计1076.65亿元， 已运用额度569.33亿元，糟粕额度507.32亿元。 图外19 公司偿债才略目标及一共债务刻日组织（单元：%）目标 2020年（末） 2021年（末） 2022年（末） 2023年3月（末）

　　材料源泉：公司审计申报、归并财政报外及公司供应，东方金诚整饬本期债券拟发行额为不堪过25.00亿元（含），如按25.00亿元盘算，分歧是公司2023年3月末一共债务和欠债总额的0.04倍和0.03倍。思索到本期债券召募资金拟一共用于了偿公司到期债务，对公司现有资金组织影响较小。

　　虽然公司合键偿债才略目标相对较弱，但思索到公司合键肩负长春新区边界内的根源措施设备及处置、土地开采整饬、棚户区改制和园林维持，以及医药研发临盆和房地产开采设备等营业，主贸易务具有很强的区域专营性，营业不变性及可连接性很强，且备用活动性较为满盈。

　　遵循公司及子公司供应的中邦百姓银行企业信用申报（自助盘问版），截至2023年6月龙翔集团未结清贷款音讯中无不良或合切类贷款记实，已结清信贷中有2笔合切类贷款。截至本申报出具日，公司及子公司正在公然商场发行的债务融资器械均已依时还本付息。

　　这合键源于外素性进攻平息后，消费进入较速回升历程，加之一季度处于经济苏醒初期，宏观策略依旧稳增进取向，基修投资延续贴近两位数的高增势头。另外，岁首楼市有所回暖，房地产投资跌幅收窄，对经济的拖累效应削弱。只是，跟随前期美、欧央行大幅加息的滞后影响展示，2023年环球经济下行势头明明，一季度我邦出口额（以美元计价）同比增速仅为0.5%，大幅低于上年整年的7.0%。预测二季度，正在消费回升、投资依旧较速增进鼓动下，宏观经济将抑制外需下滑拖累，延续修复势头；其它，上年二季度是外素性进攻岑岭期，GDP基数明明偏低。归纳以上，估计二季度GDP同比增速希望升至8.0%足下。值得一提的是，无论是一季度的消费大幅反弹，仍是二季度的GDP希望高增，都分歧水准地受到低基数效应拉动，以两年均匀增速量度，此刻经济修复势头已经斗劲温和，间隔常态化增进水准又有一段间隔，额外是消费回补空间较大。其它，接下来楼市能否连接回暖，也存正在必定变数。

　　合键受钱银策略永远争持不搞洪水漫灌态度，邦内商品和办事供应充足，以及住户消费信仰还处于收复阶段等身分影响，一季度物价水准偏低，个中3月CPI同比仅为0.7%，PPI同比则贯串6个月处于通缩状况。2023年住户消费动能希望逐渐巩固，经济回升历程中产生所有连接通缩的危急不大。此刻邦内物价走势与海外高通胀造成较着比照，一连为邦内宏观策略争持“以我为主”供应有力条款。

　　2023年一季度基修投资（宽口径）同比增速到达10.8%，这是宏观策略声援经济回升的最直接显露。2023年宗旨财务赤字率、新增专项债周围上调，专项债一连前置发行，准财务性子的策略性金融器械一连声援基修投资，以及3月新调理1.2万亿元减税降费步伐等，都显示2023年财务策略正在声援经济回升历程中将发扬更首要影响，估计二季度基修投资增速希望一连依旧较速增进水准。钱银策略方面，一季度降准超预期落地，信贷投放明明靠前，钱银策略也正在增加内需、声援经济回升倾向连接发力。预测异日，正在信贷节拍放缓前景下，二季度一连践诺降准的也许性不大；岁首物价水准偏低，钱银策略敏捷调度空间较大，但年内是否践诺策略性降息，将合键取决于后期经济修复动能。结果，为指示房地产行业尽速实行软着陆，二季度策略面声援力度希望进一步加码。

　　长春市为吉林省省会都邑，位于吉林省中部，是吉林省政事、文明、科教和经济中央。长春市被邦务院确定为中邦东北区域中央都邑，同时也是我邦首要的工业基地、邦度汗青文明名城和归纳交通合键都邑。截至2022年尾，长春市辖7个区、3个县级市、1个县，总面积24744平方公里，常住人丁数为906.69万。

　　区位交通方面，长春市地势平缓广漠，为陆空归纳交通汇集造成供应了有利条款。京哈线、长春—深圳高速公途、北京—哈尔滨高速公途、珲春—乌兰浩特高速公途等众条东北区域“主动脉”铁途、公途穿长春市而过，正在长春境内造成了辐射东北经济要地陆途交通汇集；长春龙嘉邦际机场是邦内合键干线机场。

　　资源禀赋方面，长春市具有矿产资源58种，个中查明的矿产合键有石油、自然气、二氧化碳气、油页岩、煤、水泥用灰岩、沸石、膨润土、珍珠岩、陶粒页岩、矿泉水、金矿等。旅逛资源方面，长春市具有长春片子世纪城，东方好莱坞，长春雕塑公园，长春文明广场，净月潭丛林公园，伪满皇宫等景区。

　　长春市经济总量连接增进，贯串众年位居吉林省首位，归纳经济能力很强长春市动作吉林省省会，对周边区域的辐射鼓动影响明明。近年来，长春市经济总量稳居吉林省9个地级市首位。2020年～2022年，长春市实行区域临盆总值震撼增进，区域经济面对较大的转型压力。

　　三次工业组织 8.0：41.6：50.4 7.3：41.7：51.0 8.1：40.0：51.9注：“*”遵循当年区域临盆总值/常住人丁估算，常住人丁数据来自《长春市第七次世界人丁普查公报（第一号）》

　　长春市是东北区域首要的工业基地，工业经济根源雄厚。正在新中邦创办初期，邦度先后正在长春市设备了第一汽车创设厂、客车厂、机车厂等大型企业，上述企业的落户为长春市工业成长奠定了优异根源。目前，长春市已造成了以汽车创设、农副食物加工业、轨道客车创设三大点支柱”的工业体例。

　　动作中邦汽车工业的摇篮，长春市汽车工业的成长正在世界居领先位置，正在整车临盆、零部件配套及技能研发等方面具有必定上风。目前，长春市具有浩瀚汽车创设龙头企业，如中邦第一汽车集团公司、长春双龙专用汽车创设有限公司等，以及千余家汽车零部件企业。

　　长春市地处“黄金玉米带”，具有得天独厚农业临盆条款，是世界粮食主产区。近年来，依托农业经济上风，长春市农副食物加工业依旧迅猛成长，成为继汽车工业之后又一个千亿级支柱工业。目前长春市已具有长春大成实业集团有限公司、吉林省长春皓月集团公司、吉林天景食物有限公司等龙头企业。

　　“十二五”以后，长春市以办事吉林省，鼓动长吉图、辐射周边3000万人丁为宗旨，中心发出现代金融、当代物流、音讯办事、科技办事、文明创意、旅逛会展、当代商贸和人力资源等办事业。办事业正在长春市干系策略的声援下敏捷成长，长春市逐步由工业简单增进极调动为工业和办事业“双拉动”的经济增进体例。长春市被确定为吉林省独一的邦度“十三五”办事业归纳改动试点区域。同时依托于汽车工业，长春市被评为邦度级汽车办事外包基地。近年来，正在肆意投资的鼓动下，长春市铁北经济圈逐步造成，同时宽城万达广场、生态广场、南部新城、东方广场等区域贸易、商务圈，以及东北亚文明创意科技园、启明软件园等工业园初具周围。

　　异日，长春市办事业将向周围化、高端化、精致化和体例化成长，一连胀励区域经济成长。金融方面，长春市集中策略性银行、邦有银行、股份制银行、证券公司及信赖公司等众门类金融机构，金融门类周备；2022年长春市全市金融机构本外币存款余额16851.34亿元，比岁首增进8.9%。

　　遵循长春市“十四五”筹办，长春市中心成长新一代音讯技能、生物与医药、航空航天、新原料等计谋新兴工业。正在设备长春当代化都邑圈计谋后台下，长春市推出成长“四大板块”筹办，设备长春邦际汽车城、长春邦度区域改进中央、长春邦际影都、中韩（长春）邦际配合树范区。

　　遵循长春市《2023年政府处事申报》，估计2023年长春市区域临盆总值同比增进6.5%足下。遵循公然数据，2023年1～2月，长春市周围以上工业总产值低浸14.0%，全市限额以上社会消费品零售额低浸2.9%。

　　长春市财务收入以平常大家预算收入和上司补助收入为主，近年来平常大家预算收入震撼较大。2021年，长春市平常大家预算收入大幅增进合键系吉林省政府正在2021年调度了吉林省与长春市的财务处置体例，将原省共享收入下放为长春市收入，因而长春市地方级财务收入周围比原体例减少了158.60亿元，但此部门收入需全额上解省财务，并不减少市级本质可用财力；2022年，平常大家预算收入大幅回落合键系大周围留抵退税所致。从增速来看，2020年～2022年，长春市平常大家预算收入同口径增进率分歧为1.50%、5.90%和-25.50%。从组成来看，202081.98%，财税收入质料较高。近年来，长春市土地商场遇冷，以邦有土地运用权出让收入为主的政府性基金收入呈大幅低浸趋向，思索到邦有土地运用权出让收入易受房地产商场调控和政府土地出让筹划等身分影响，异日存正在必定的不确定性。近年来，长春市上司补助收入有所震撼，对财务收入奉献较大；2022年，列入平常大家预算的上司补助收入为543.04亿元；列入政府性基金的上司补助收入为6.64亿元。

　　长春市财务支拨以平常大家预算支拨和政府性基金支拨为主。2020年～2022年，长春市平常大家预算支拨有所震撼；个中，刚性支拨占比近半，分歧为507.88亿元、472.78亿元和530.34亿元。2021年，长春市上解上司支拨大幅减少，系全额上解原体例省共享收入。2020年，长春市财务自给率为40.62%；2021年，剔除平常大家预算收入中需全额上解省财务的158.60亿元，长春市财务自给率为47.40%，较2020年上升6.8个百分点；2022年长春市财务自给率为47.07%。总体来看，长春市财务自给水准平常。

　　遵循《合于长春市2022年预算践诺情状和2023年预算草案的申报》，2023年，长春市平常大家预算收入预期宗旨550.00亿元，同比增进19.6%足下。遵循公然数据，2023年1～2月，长春市实行平常大家预算收入111.80亿元，同比低浸8.4%。个中，税收收入78.27亿元，同比低浸20.0%；平常预算支拨157.90亿元，同比增进18.9%。

　　2.长春新区 长春新区动作邦务院批复的邦度级新区，策略声援力度很大，成长前景优异 长春新区是2016年2月由邦务院批复设立的世界第17个邦度级新区，筹办面积约499平 方公里。长春新区紧邻长春市主城区，其主体位于长春东北侧，是长吉图开采怒放先导区的重 要构成部门，其下辖一个邦度级高新区（长春高新技能工业开采区，以下简称“长春高新区”）、 两个省级开采区（长春北湖科技开采区、长春空港经济开采区），包蕴1个乡、7个街道，40 个社区，39个行政村，常住人丁约58万人。 图外22 长春新戋戋位图图外源泉：公然材料

　　长春新区动作邦度级新区，策略声援力度很大。遵循2016年5月9日公布的《省委、省政府合于声援长春新区改进成长的若干看法》指出，长春新区设立长春新区党工委和长春新区管委会，分歧为中共吉林省委、吉林省百姓政府的派出机构，委托长春市处置，长春新区党工委书记和管委会主任由吉林省政府委任；给予长春新区长春市市级行政处置权限，除需邦度审批照准或邦度昭彰规章由省级政府审批照准外，一共交由长春新区处置；对不行下放给新区的事项，新区与省创办直接请批干系。同时，长春新区创办一级财务，设立邦度金库，直接对接市级邦度金库，对下实行分级处置的财务体例；连合邦度所有施行营改增试点后调度完备省对下财务体例，磋商订定有利于长春新区成长的财务声援策略；对长春新区上缴省级的土地出让收入，除按照邦度和省相合规章计提资金外，一共通过项目补助局势予以调理下达。邦度和省级筹划践诺的巨大改动试点策略，踊跃争取正在长春新区实用。另外，长春新区正在土地应用筹办和出让、交通设备等方面也取得了极高声援。

　　长春新区交通便当、区位上风明显。长春新区位于长吉图开采怒放先导区核知交地和我邦东北区域地舆中央，是哈（尔滨）大（连）经济带和中蒙俄经济走廊的首要节点。动作邦度一带一块设备的新平台，区内交通运输汇集斗劲完整，京哈铁途、哈大高速铁途、长（春）珲（春）城际铁途以及京哈、珲乌（兰浩特）等邦度高速公途和众条邦道贯穿新区，已开通长春至欧洲的中欧班列（长春-满洲里-德邦），具有邦度干线机场长春龙嘉邦际机场，与东北其他区域、京津冀以及东北亚周边邦度职员货色交往便当。长春邦际陆港是通向东北亚邦际商场的陆上大门，邦际物畅达道和邦际数据通道所有启动，长春新区正正在敏捷融入邦际经济成长新体例。

　　从工业成长来看，长春新区已造成设备创设、生物医药、光电音讯和新能源新原料等支柱工业，个中设备创设板块席卷汽车零部件、航天航空设备智能驾御与感知设备等设备创设业，代外企业为一汽公共、长光卫星；生物医药工业依托亚洲最大疫苗工业基地、世界最大基因药物临盆基地和长春邦度生物医药工业基地，代外企业有亚泰集团长春高新；光电音讯工业依托长春邦度光电子高新技能工业化基地、吉林省长春色电子高新技能特征工业基地，邦度级工程技能磋商中央和邦度级中心试验室等研发技能平台而造成工业集群，代外企业长春色电；新能源新原料合键依托中科院长春应化所、吉林大学等研发机构的改进才略和中科英华等龙头企业，中心成长胀动新型原料类、新能源汽车及生物质能技能与干系产物。第三工业方面，长春新区合键依托吉大正元、京沪软件和万一科技等成长软件音讯办事业及依托京东等发出现代物流业等。（未完）