再将价差序列标准化—期货交易所有几个

　　再将价差序列标准化—期货交易所有几个展期的危机是正在每一次展期的历程中，前后两期的期货合约价值不确定变成的，况且涉及到的时候许众，是以展期的危机具有众时候的性子。

　　由于每一次展期前后接踵的两个分歧期货合约的价值是不确定的，也是不收敛的，这就需求研究正在适应的价值平掉前一期合约的头寸，再创修下一期合约的头寸。所以，抉择展期时要合心前一期期货合约与下一期期货合约的价值走势和价差转化。借使两个合约之间的价差分歧理，就能够操纵似乎与跨期套利的门径抉择最优的展期机会，获取收益。

　　整体而言，若远月合约与近月合约的价差大于寻常水准，即远月合约的价值高估，近月合约的价值低估，这时对待持有现货实行空头套期保值的投资者对比有利，由于他能够正在低位将原先卖空的近月合约买入平仓，再正在高位做空远月合约。借使远月合约与近月合约的价差小于寻常水准，即远月合约的价值低估，近月合约的价值高估，这时对待众头套期保值者对比有利，由于他能够正在高位将原先做众的近月合约卖出平仓，再正在低位做众远月合约。

　　下面特安排了四种套期保值展期政策，以展期实行实证明白，并对比分歧套期保值的展期效益。

　　政策1：对当月主力合约实行修仓，正在主力合约到期交割前展期，并拣选固守时光实行展期，展期时点为当月合约交割前倒数第2个生意日。

　　政策2：直接抉择与套期保值期对应的合约，例如两个月的套期保值直接抉择次月合约修仓。

　　政策3：择机展期史册价差明白法,本政策首要涉及史册价差分散的统计明白。此外还要属意展仓的操作中行使的数据频度，是操纵日生意数据，照旧操纵似乎5分钟的高频数据。

　　政策4：择机展期协整法。协整法是通过对分歧月份到期的期货合约价值序列实行协整明白，获得价差序列（或残差序列）的分散情状，再将价差序列圭臬化。

　　某投资者正在5月24日实行径期两个月的套期保值，从5月24日到7月16日，贯穿两个股指期货合约存续期。为简化起睹，假设该投资者持有的投资组合是现货与期货的市值比例为1：1，若期货1手，现货市值则与1手期货头寸的市值同等。此外，现货就直接用沪深300指数来替代，不研究创修现货的股票组合或者ETF现货组合的情景。

　　起首，从套期保值投资组合的净收益来看，操纵展期的政策1和政策3确实有少少差异。与固守时光展期的政策1比拟，政策3抉择机会实行展期能够愚弄当月合约与次月合约价差的极度震动，正在低位平掉当月合约，正在高位再次做空次月合约，具有更大的天真性。

　　其次，对比固守时光展期的政策1与直接以次月合约实行套保的政策2可得，借使展期的机会抉择无间当，会给套期保值带来少少失掉，套期保值的效益也会所以受到影响。此外，值得属意的是，对待政策2，直接对次月合约修仓可以因为创修的仓位很大而导致进攻本钱扩大，或因为滚动性的题目导致修仓不易告竣，这一点正在本质操作中要珍爱。

　　再次，政策3和政策4都是择机展期，不过抉择机会的步骤分歧，前者是操纵史册价差的统计明白步骤，后者是操纵协整的明白步骤。从结果上看，与史册价差统计法比拟，以协整法来抉择展期机会相对更有上风，能够抉择更好的机会实行展期。

　　终末，择机展期的政策4比直接以次月合约实行套保的政策2总收益要高一点，注明正在展期历程中还形成了收益，这种收益似乎于当月合约与次月合约之间跨期套利的收益。与政策2比拟，行使协整法择机展期的步骤能够搜捕展期中两个合约之间价差的极度震动，告竣收益最大化。

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