【2022年投资展望】中国股票市场

　　【2022年投资展望】中国股票市场回忆2021年终年，A股与港股均呈先升后跌的走势，但相对而言，港股体现更为落伍，额外是下半年由于行业监禁战略危险的持续累积，如互联网、教导行业的延长前景暂不单后，以恒生科技为代外的互联网板块大幅下跌，跌势赓续终年。别的，跟着中邦少少房地产龙头企业债务违约题目赓续发酵，激发墟市对体例性危险的操心，拖累一共房地产家产链上联系板块的体现。

　　集体上，2021年港股墟市的代价股体现超越发展股。因疫情导致的环球供应链失衡，将海运代价推至史书高位，同时疫情时代的宽松泉币和财务战略，刺激经济苏醒带来繁荣需求，厉重大宗商品的代价正在2021年大幅上涨。

　　正在2021年，最受属目的投资重心则是新能源转型。新能源车正在年内排泄率急迅提拔，鼓动了联系家产链的急迅延长，同时推高了与之联系的有色金属和化工品的代价。正在中邦绿色转型的大布景下，囊括火电和煤炭正在内的少少守旧能源企业也出手加大正在新能源范畴的加入，寻求新的中永久延长机缘。

　　A股墟市2021年集体体现中等，展现较为震撼的行情。小盘股明显跑赢大盘，守旧行业和新兴行业之间爆发轮动。守旧行业中，上逛公司受惠于产物代价的大幅走高，盈余才华明显提拔，股价因而录得大幅上涨。新兴行业，囊括新能源车、锂电、光伏、环保、联系兴办和新资料等公司正在新能源转型驱动下，盈余和股价皆大幅上涨。

　　与之相反，守旧蓝筹股，囊括消费、医药、金融、地产等板块则体现落伍。消费板块面对需求放温和本钱上涨的双重影响，增速和利润率皆存正在压力。医药行业厉重受疫情和集采贬价的影响，短期事迹和永久延长空间都受到挤压，行业估值昭彰低落。房地产行业联系家产链，如金融、地产、家电等企业受下半年房地产监禁战略收紧的影响，活动性和信用危险面对压力，估价自第三季度出手昭彰走弱。

　　中邦社融同比增速于2021年10月企稳，11月进一步回升，回升势头希望正在他日几个季度延续。动作资产代价的领先指针，往往社融增速睹底后，股票墟市上涨的概率较高。

　　11月19日，中邦央行提出「以我为主」的泉币战略导向，开释适度宽松的信号；

　　11月24日，邦务院总理李克强主理召修邦务院常务集会，布置完好地方政府专项债券办理，加疾专项债节余额度发行；

　　12月6日，中邦央行通告于12月15日下调金融机构存款预备金率0.5个百分点，以援手实体经济开展，鞭策归纳融资本钱稳中有降；

　　12月15日，央行正在降准后展开5000亿元MLF操作，特别为金融机构供应约2500亿元的永久资金；

　　12月初，政事局集会以及年度中心经济就业集会开释出「稳延长」的明了信号；

　　12月20日，央行通告将1年期LPR从3.85%下调至3.8%，这是2020年4月以后LPR的初次下调，是中心经济就业集会开释「稳延长」信号后的又一宽松方法；

　　1月1日，央行公布2022年就业预测，显露将坚持稳当且精巧适度的泉币战略，加大对实体经济的援手力度；

　　1月初，地产行业联系战略亦显现减少迹象，如上海的房贷放款周期缩短到1个月以内，银行放宽少少大型优质房企某些特定贷款不再计入「三条红线」联系目标等战略。

　　咱们以为中邦新一轮宽松周期一经开启。中邦将会是2022年环球限制内唯逐一个选取较为宽松战略的厉重经济体。泉币和财务战略都将「以我为主」，受美联储加息影响较小，墟市集体的活动性将更为宽裕。

　　2022年将有众个宏大勾当和集会进行，囊括1）2月：北京冬季奥运会；2）3月：香港行政主座推选；3）7月：香港回归25周年；4）10月：第二十次宇宙代外大会。从宏观层面来看，2022将是一个维稳年。

　　史书数据显示，正在历次宇宙代外大会前12个月的墟市集体展现上涨趋向，均匀涨幅正在30%支配。

　　2021年百姓币兑美元赓续升值，显示出投资者对百姓币资产的信念和危险偏好正在持续提拔。纵使2021年12月6日，央行通告悉数降准，亦未过众影响百姓币的强势体现。百姓币的强势体现响应出新冠疫情下中邦经济的不变性和较强的出口竞赛力，为他日港股墟市体现供应援手。

　　中邦股票墟市2022年面对的厉重危险有美股墟市调理带来的潜正在进攻以及美联储加息下新兴墟市资金流出的危险。

　　高通胀的压力之下，美联储加息期近。受此影响，环球股票墟市显现由发展股转向代价股的气派切换，美股科技股也出手由高位下跌。估计他日美联储进一步的紧缩将对美股造成赓续压力，亦将对中邦墟市带来必然影响。但中邦一经进入新一轮的宽松周期，「稳延长」的战略对象将对墟市造成维持，咱们也将特别精巧地调理仓位和持仓，以更好地应对美股下跌带来的潜正在进攻。

　　别的，正在环球通胀、美联储加息、美元升值的布景下，以土耳其、阿根廷、智利等为代外的新兴墟市泉币兑美元广泛大幅走弱，从而激发资金集体撤离新兴墟市。中邦墟市或因而受到必然的进攻，但中邦宏观经济大幅优于这些邦度，百姓币强势体现、中邦的「稳延长」战略，令环球资金流出危险相对可控。

　　港股墟市正在2021年体现远远落伍于环球其他厉重股票墟市，MSCI中邦指数的市盈率一经处于史书位子，正在战略宽松的大境遇下进一步探底的空间有限。

　　近年来，香港金融墟市与中邦的相闭度越来越高，相反的与美邦的相闭度则越来越低。跟着中邦进入新一轮宽松周期，香港M2同比增速正在11月也一经出手回升转正，这对港股墟市将是利好音尘。

　　目下投资者尚处于万分消沉心境中，但港股墟市盈余下调已切近尾声，极低的估值秤谌和股价一经填塞响应了盈余压力和战略危险，股权危险溢价已升至史书较高秤谌，后续即使有零星的监禁危险，对墟市的进攻也不会很大。跟着「稳延长」战略的赓续公布，待宏观经济和企业盈余有所改进，墟市预期希望迎来修复，港股墟市正在2022年将会有很好的投资机缘。

　　从股票墟市资金增量的角度看，咱们估计2022年终年增量资金将略低于2021年。内资方面，公募基金发行估计有所放缓，私募基金周围净增也许小幅低落；相信、券商资管的资产周围正在资产新规过渡期罢了后希望企稳；银行理财投向权柄类资产的比例将稳中有升。外资方面，邦际指数对A股的扩容计算暂告一段落，海外流入资金将由被动设备转向主动设备。美联储加息也许影响外资流入，但咱们以为中邦本身战略和经济情况的影响将会更大。

　　从行业漫衍的角度看，与港股比拟，A股墟市以成立业、硬科技公司为主，互联网行业占比昭彰更小，相对更适当目下中邦家产战略的对象。并且，A股与中邦战略的相闭度相较港股墟市也更高。跟着「稳延长」战略力度渐渐加大，投资者对A股墟市的信念也会加强。

　　从企业盈余的角度看，咱们估计A股墟市的盈余将从2021的高延长回落至常态秤谌。但盈余增速放缓与股票墟市的下跌并不齐全相闭，史书上盈余下行阶段A股墟市也曾众次显现上涨的状况。2022年A股行情厉重由「稳延长」战略和活动性驱动，估计差别行业间的体现差别将有所萎缩，前两年受行业景心胸驱动的布局性行情将有所变更。

　　受永久邦债收益率低落影响，银行理财收益率近年来赓续下行，与之对应的是，中邦上市公司的分红率和股息率持续提拔。中邦的生齿布局和地产周期的变更，邦债收益率的下行趋向或永久保护。银行理财资金是股票墟市永久增量资金的紧要由来之一，高股息对象希望取得这个别资金的青睐。

　　中邦股票墟市高股息公司厉重齐集正在银行、煤炭、基修、钢铁、家电等行业，这些行业与宏观经济的相闭度高，周期性更强，相对付新兴行业，墟市永久眷注度偏低。但这些行业的估值处于低位，因为机构持仓广泛较低，因而受美联储加息的进攻小，高股息率令这些行业正在目下动荡的环球墟市境遇中具备较好的避险属性。同时受惠于中邦的宽松战略和「稳延长」战略，其盈余前景和股价体现希望改进。

　　医药行业2021年受疫情屡次和集采贬价影响，股价跌幅较大，估值一经回落到史书低位，优质公司出手显现较好的永久构造机缘。少少墟市风闻，如美邦也许对个别CXO和生物制药公司举办制裁，对医药股的投资心境形成进一步进攻。但因为医药行业环球家产链的个性，咱们估计美邦正在医药范畴齐全离开中邦供应链或者禁止中邦药品正在美邦上市的概率很是低。正在目下的估值秤谌下，行业内龙头公司和优质生物药、医疗工具公司的永久投资机缘一经清楚。

　　固然中邦成立业填补值连结11年位居环球第一，然而从成立大邦向成立强邦的家产升级转型仍处于早期阶段。中邦硬科技范畴邦产取代的历程正正在赓续胀动，「碳中和」趋向下的新老能源转换趋向昭彰。正在此布景下，半导体、前辈成立、新能源、新能源车、输配电网等范畴存正在较为确定的中永久延长空间，也是邦度战略大肆搀扶的对象。

　　商量到联系公司受景气周期的鼓动，盈余延长、估值和股价均处于史书高位，投资者的预期也对比高，待股价回调或事迹延长消化估值压力后或是更好的构造时点。正在联系家产战略的推动援手下，咱们以为中邦他日会正在大批细分范畴显现环球领先的企业，从而带来大批的投资机缘。

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