刻刻险情迭出、危机四伏Monday,July29,2024

　　刻刻险情迭出、危机四伏Monday, July 29, 2024近期出席了诺安基金韩冬燕总的调研举止，正在本期调研中，韩冬燕总对体例构筑、投资本事、政策因素等都做了精细的分享。本文将对韩冬燕的投资本事论举行梳理，希冀对众人有所辅帮。

　　正在体例筑构中，韩冬燕有两个衡量：衡量估值和滋长，衡量危机办理和收益获取。韩冬燕对危机办理与收益获取的协调极为注意，她所相持的中枢规则是：辛勤正在避免永远性耗损危机的底子上，获取永久更突出的回报。

　　韩冬燕自2015-11-05办理诺安进步造造A今后，时候总回报：155.04%，正在 Wind 平常股票型基金分类中排名为 10/134，同期平常股票型基金指数涨跌幅：39.81%；时候最大回撤为：-29.25%，正在同类基金中排名为6/134。（数据来历：Wind，截至2024/2/28）

　　永久来看，韩冬燕正在危机办理与收益获取之间的衡量管理得很出众。但倘若分阶段来看，韩冬燕也有片面时分的功绩并不出彩，以诺安进步造造为例，正在 2019年、2020年和2022年也显示跑输平常股票型基金指数的境况，此中2019 年较为光鲜，但也恰是 2019 年的反思使韩冬燕确定了力求正在避免永远性耗损危机的底子上，获取永久更突出回报的投资方向。

　　正在整体组合办理上，韩冬燕的投资本事论能够归纳为八个字：逆取、证加、顺守、溢卖，咱们接下来一一梳理。

　　逆取：熟行情低迷时，举行左侧逆向加仓。这必要尖锐搜捕要害性的定性蜕化，并对定量蜕化依旧希望。正在此历程中，要通过定性推断和定量验证来动态观测与安排投资决定，以普及买点获胜率。逆取获胜的话，能够竣工估值晋升和红利延长的双击。

　　证加：熟行情上涨初期，逻辑证据后对标的举行加仓。这个阶段主假使为了避免“买的不足”的可惜，确保熟行情上涨时可能饱满享用到收益。

　　顺守：熟行情上涨中期，选取顺守政策。这主假使为了避免“卖的过早”的题目，每每用于具有永久较大开展空间的公司。与逆取比拟，顺守更倾向于右侧贸易，要紧采选“好、疾、不贵”的公司。

　　溢卖：熟行情上涨后期，凭据个股基础面蜕化和估值境况来确定卖出机会。倘若个股基础面不相符“好公司”的界定，或者估值曾经高估且危机收益比大幅低落，那么就应当卖出。

　　这四个阶段组成了一个完好的投资周期，从低谷到飞腾，每个阶段都有区别的投资政策和核心。

　　数据来历：Wind，统计区间：2019/1/1-2023/12/31。注：只统计各按期申诉时点中十大重仓股，重仓时候涨幅遵从时候初次重仓的季度肇端日期阴谋，以隆基绿能为例，统计区间初次重仓时分是2019年四序报，则遵从2019年4季报肇端时候2019/10/1阴谋。另，诺安进步造造持股蚁合度大约正在50%支配，此数据无法表示基金持股全貌。

　　我将2019年今后诺安进步造造的重仓股举行统计，遵从持仓时候涨跌幅排序，正在涨跌幅最众的前9只股票的操作中，咱们能够看到韩冬燕正在【逆取】和【溢卖】的践诺很出众。（我统计过良众逆向气概的基金司理，韩冬燕的这个操作真的是美丽）

　　数据来历：Wind，统计区间：2019/1/1-2023/12/31。注：只统计各按期申诉时点中十大重仓股，重仓时候涨幅遵从时候初次重仓的季度肇端日期阴谋，以隆基绿能为例，统计区间初次重仓时分是2019年四序报，则遵从2019年4季报肇端时候2019/10/1阴谋。另，诺安进步造造持股蚁合度大约正在50%支配，此数据无法表示基金持股全貌。

　　我还统计了这个时候跌幅最众的9只股票，此中跌幅最众的股票是兆易立异，截至2023/12/31，重仓该股票时候下跌-34.67%。正在近5年中，该基金重仓股时候亏本的股票并不众（13/52），况且满堂跌幅也对比低。

　　因为按期申诉数据对比限定，因而很难看到韩冬燕正在【证加】和【顺守】的操作，但从基金的换手率来看，近年来韩冬燕的换手率光鲜消重，不知晓是不是和市集机遇少，行业轮动太疾相闭。

　　韩冬燕秉持“与时间脉搏共振，与财产前锋同行”的投资理念，她以为市集的性质是公司开展与股票代价之间的相闭，这种相闭正在不时蜕化，而投资的方向即是预判这种蜕化，并团结自己的专业、才干和心性举行应对。

　　韩冬燕正在投资中也成立了质和度的束缚：“无论前提如何，都不要把钱投资正在不良的企业上;简直每一种证券，都邑正在某些价位上显得很省钱，另少许价位上显得过于腾贵” 、“晋升专业和才干推断公司质地，晋升伶俐和心性采选股票代价”。正在上文的统计中，基金重仓股的满堂跌幅很低，这和韩冬燕对投资的束缚有着直接相闭。

　　别的，韩冬燕也分享了其“看长看大+动态做实”的政策因素。三个因素别离为：投给他日、行业对比、微观和定量验证。此中：

　　投给他日:策略财产，滋长性大于周期性。守旧能源≥大能源;病有所医≥康健中邦;电子化≥汇集化≥数字化≥智能化;消费升级≥双轮回消费。

　　行业对比:估值不贵，边际向好。永久滋长行业的中短期基础面蜕化、增速中枢蜕化、资金持仓蜕化、估值蜕化等角度归纳衡量对比举行行业设备。

　　微观和定量验证:行业设备和个股精选有机协调，动态衡量对比下行危机和预期上行收益率

　　正在调研举止最终，韩冬燕总也分享了两段话，给咱们少许决心，最终转述给众人：

　　如何准确对付和开展血本市集?祁斌先生精译的《伟大的博弈》一书，向读者睁开了极富实际事理的美邦金融市集开展史的画卷。“纵观其两三百年的开展史，证券市集既是一个物欲横流、鱼龙混同的地点，又是一处网络伶俐、永恒立异的地方;它往往取利充分，刻刻险情迭出、紧张四伏，但永恒凝集商机，洋溢生机，充满挑衅性;无须讳言，它也是一个极富人性的地方。”人们会尽头热情用事地为股票订价，要么为贪心之心支配，要么为消极之情统造，会从非理性的兴奋到太甚的绝望再三摇动。

　　“不确定性”与“投资”是相伴而生的。巴菲特也坦言:“我无法预测股市的短期走向。倘若你问我一个月，或者一年后股市往哪里走，我底子不知晓。”但成为一名投资者，就必需笃信他日的某天会比此日更好。