需求悲观预期主导盘面美大豆期货新浪网

　　需求悲观预期主导盘面美大豆期货新浪网【商场动态】从动静层面来看，一是，美邦总统特朗普：心愿俄罗斯能从头回到G7，将俄罗斯踢出（G7）是一个过错。二是，美邦1月未季调CPI年率录得3%，为2024年6月今后最大增幅。美邦1月季调后中央CPI月率录得0.4%，为2024年3月今后最大增幅。三是，美邦至2月7日当周EIA原油库存+ 407万桶，策略原油库存+24.9万桶，炼油厂开工率+0.5%至85%，汽油库存-303.5万桶，取暖油库存+15.9万桶。精辟油库存+13.5万桶。

　　四是，IEA月报：将2025年环球石油需求拉长预测上调至110万桶/日，此前预测为105万桶/日。五是，欧佩克月报：估计2025年环球原油需求增速预期为145万桶/日，此前预期为145万桶/日。六是，EIA短期能源瞻望申诉：2025年环球原油需求增速预期为130万桶/日，此前估计为130万桶/日。2026年环球原油需求增速预期为110万桶/日，此前估计为110万桶/日。

　　【南华观念】宏观：美邦通胀小幅回升，美联储降息程序放缓根本确认。提供端，OPEC+减产契约杀青后，产量稳固，减产稳步胀动，1月份出口端缩量后，进入2月份整个回升。正在需求端，中美炼化利润回落，欧和亚洲区域炼化利润整个稳固，短期需求端走弱，IEA、EIA、OPEC月报整个坚持上月的预期，商场对中长远需求放缓的忧愁和缓。正在库存端，美邦库存回升，欧洲库存回升，亚洲库存消浸，上周环球原油库存累库。整个来看，特朗普短期计谋对油价作对较大，油价根本面走弱，油价短期偏空运转。

　　【盘面动态】3月FEI至600美元/吨。2月沙特CP丙烷635美元/吨，较上月上涨10美元/吨，折合百姓币到岸本钱5200元/吨邻近，丙烷到岸本钱上升后PDH利润小幅恶化。至2月13日邦内PDH开工率至70.1%，环比上周-2.6%。中东至远东、美湾至远东（巴拿马）运费折柳至42美元/吨和91美元/吨。民用气现货稳固，最省钱可交割品宁波民用气现货4790元/吨；03合约基差至500元/吨的相对高位，仓单5856手。

　　【南华观念】特朗普往还正在继续，油价延续偏弱；2月沙特CP上涨推升进口本钱并压低化工利润，预期2月PDH开工率或小幅回落。整个来看，LPG期货上行驱动有限，后期延续颠簸回落的概率大；03合约基差走强至500元/吨相对高位后相分裂跌；04合商定价随同外盘，仍有下行压力。战术上，可推敲轻仓做空PG2504合约，上方阻力4650-4700邻近；套利方面，预期2月化工需求边际削弱，可延续推敲空LPG众PP。

　　【PTA观念】本周PTA装备总体蜕化不大，逸盛海南、英力士按方针检修重启，聚酯负荷从81.7%回升至86.1%，本周的聚酯库存仍略有增添，较节前增添7-10天控制。下逛织机正在元宵后也有所还原，后期合切下还原的速率。PTA加工差从214增至274，也还原至中性地点，后期正在PTA旺季去库但PX较弱，总体依然逢低做众思绪。

　　【PX观念】供应端来看本周开工坚持正在86.1%邻近的水准，需求端PTA从80.5%消浸至79.7%，后期有检修增加的预期，但总体3月份略累库预期，4-5月去库预期。前期开年后就往还检修季，使得行情有点提前到位，商场传后期片面炼厂检修方针推迟，供需的光阴结婚上也许有点障碍，加大行情的震荡性本钱端来看，近期原油的强势也有所松动，石脑油即使当下亚洲需求通常,可是对后期供应端也有淘汰的预期,发扬相对强筋,石脑油-brent的价差走扩至128，PXN正在216的水准目前也处于中性，正在合理空间内。归纳来看，PX强预期仍正在可是预期度较前期有所消浸，预计价钱方面随本钱颠簸。

　　【库存】: 上周甲醇口岸库存累库，即使周期内显性外轮仅计入11.33万吨，但豪爽邦产送到货源冲锋以及需求尚未苏醒紧要压制沿海外需，江苏个体正在卸船货尚未计入库存;浙江区域刚需尚稳。华南口岸库存窄幅去库。广东区域周内仅少量内贸船只抵港，春节后下逛暂未全体复工，主流库区提货量擢升舒徐，但正在到货偏少状况下，显露去库。福修区域周内暂无船只抵港，下逛开工欠佳导致损耗乏力，去库力度有限。

　　【南华观念】：甲醇颠簸走弱，合键原由正在于内地下逛还原舒徐与口岸基差走弱。本钱端来看跟着产地煤矿开工擢升，环渤海八港存煤为本年来最高水准，煤价估计加快下跌，5500卡幅度30-40之间。目前上逛库存压力较大，上逛与交易商让利运费跌价出货，可是下逛开工还原较慢，仅坚持刚需采买，运输量不敷导致运费难以下跌，目前来看下逛启动仍需光阴，但下逛库存已来到低位，后期久泰、新奥、华昱等装备存检修方针，内地仍有上行驱动。口岸来看，口岸提货较差，合键原由正在于节前因为正套往还过于会合，口岸基差过高，导致节后下逛开工还原大面积推迟，口岸提货发扬差，咱们以为更众的是节律题目而不是确凿需求，等需求还原后口岸格式仍旧不错。另外因为内地价钱相较于口岸更具上风，内贸流向华东增加，非伊到港会合，民众罐有胀库压力，叠加富德本周入手检修（估计10天后重启），口岸去库预期后延（估计至2月底入手去库），基差走弱分明。目前来看海外供应仍未还原，伊朗发运14w，瞻望后市假设伊朗装备3月还原（2月中下旬入手气温回升），港供词应还原将正在5月，跟着沿海mto的回归，3月甲醇内地与口岸的供需格式将获得改革，综上甲醇坚持众配。

　　供应：节后烧碱盘面大幅回落，本周现货入手随同慢慢下跌，氯碱归纳利润短期坚持偏高地点，但后续预期会分明压缩，电石法总体供应短期稳固，乙烯法正在春节后后有较众的年度检修方针，目前利润较差，后续须要考察继续性。

　　需求：春节前的12月-1月外需均不差，节前末了一周总库存仍正在继续去化，根本面改革算较量分明，后续须要观测春节累库高度。

　　进出口：台塑节前颁发2月预售价钱，下调15-20美金，邦产性价仍旧较高，近期出口待发略有转机，成交不错。

　　库存：春节后两周库存发扬不错，厂库与社库累库幅度均不大，大概去客岁水准快要，没有发扬出很高的压力，仓单也正在持续去化。

　　价钱（基差）：价钱小幅反弹，基差仍旧疲软，春节刚收场下逛还未启动，片面成交数据缺失。

　　战术观念：本周PVC整个低位颠簸，前期商场少少合于碳中和的外传本周没有延续发酵，前期的周报中咱们平素正在夸大，即12月后的PVC根本面是有分明改革的，目前看1月的外需数据也出格好，春节的累库幅度也并不高，这种好转是延续的。叠加后面的春检和旺季，PVC05合约要跌破5000咱们以为较量难，同时前期从估值的角度，对PVC是较量利空的，可是因为节后烧碱的大幅回落，整个氯碱端高利润的题目也获得了很好的管理，整个5000的大底正在慢慢变的坚实，咱们以为跟着估值的厘正，底部确立后PVC慢慢迎来了卖看跌的机缘，操作上发起妥善卖出5100或者5200的看跌期权。

　　【现货反应】下昼华东纯苯现货7725（+30），苯乙烯现货8585（-45），主力基差51（-4）

　　【库存景况】截至2月13日，石油苯开工率80.3%，环比-2.5%；加氢苯开工率62.4%,环比+5.5%。截至2025年2月10日，江苏苯乙烯口岸库存15.65万吨，较上周期增1.05万吨，幅度增7.19%；截至2月13日，苯乙烯工场库存25.11万吨，环比淘汰1.86%。

　　纯苯方面，供应端石油苯周期内两套装备泊车，开工率下滑至80.3%；加氢苯开工产能大于泊车产能，总体开工率分明擢升。下逛需求方面增减互显，本周五大下逛中苯酚因为广西华谊、浙江石化二期和宁波台化酚酮装备泊车，开工率下滑，其他四大下逛开工率有分别水平擢升需求增减互显，归纳开工率如故坚持正在相对高位。目前纯苯邦内口岸库存以及隐性库存均处于相对高位，但后续纯苯进口端的供应量估计较12月分明淘汰加上3月邦内即将迎来检修顶峰期，从均衡外来看2月紧均衡，3月去库，纯苯根本面存转强预期。绝对价钱上，本周中石化挂牌价上调至7750元/吨，整个价钱重心上移，山东商场纯苯价钱如故坚持相对强势，截止14日与华东价差正在275元，套利窗口掀开。

　　苯乙烯方面，供应端小幅震荡。需求端本周统计的开工数据来看下逛3S开工根本还原至节前水准，下逛归纳需求分明抬升，但终端目前还没有分明好转，且中央合键库存偏高，短期还未看到下逛较量主动的负反应。最新数据看苯乙烯港库、厂库双高，目前的供需景况来看2、3月苯乙烯都将连结供应宽松状况，虽有纯苯赐与下方支持，本身根本面偏弱，盘面上涨乏力，需求还原仍需光阴，短期盘面估计连结区间颠簸，后续合切苯、苯乙烯需求还原景况以及去库节律，择机试众。

　　【盘面回忆】截止到夜间收盘，FU05报价3553元/吨升水新加坡3月纸货25美元/吨

　　【家产发扬】提供端：因美邦收紧对俄罗斯的制裁，进入1月份，俄罗斯高硫出口分明缩量，1月份俄罗斯高硫出口-73万吨，伊朗高硫出口固然坚持低位，但相较于12月份有了必然改革，环比+53万吨，其出口合键流向阿联酋，墨西哥出口+33万吨，委内瑞拉-45万吨，整个看1月份高硫供应如故危急；进入2月份，伊朗和俄罗斯出口受限，供应如故危急；需求端，正在船加注商场，新加坡进口增添，加注商场供应丰裕；正在进料加工方面，1月份中邦+38万吨，印度-3万吨，美邦+18万吨，进料需求环比增添；进入2月份，中邦、美邦、印度进口如故有小幅拉长；库存端，新加坡和马来西亚高硫浮栈房存高位回落，中东浮仓高位盘整。

　　【南华观念】美邦收紧对俄罗斯和伊朗制裁，2月份供应端如故危急，正在进料需求方面，中邦和美邦进口回升，新加坡和马来西亚浮栈房存高位回落，中东区域高硫浮栈房存高位盘整，因为中邦燃料油进口税费上调，加上商场对美邦收紧伊朗制裁忧愁增添，中邦高硫进口后市缩量如故是大趋向，短期商场并未有分明发扬。美邦收紧对俄罗斯、伊朗制裁激发的供应危急忧愁，短期交割品偏少，短期价钱大幅上升，发起阅览

　　【盘面回忆】截止到夜间收盘，LU04报价3998元/吨升水新加坡4月纸货8美元/吨

　　【家产发扬】提供端：进入1月份，科威特供应+10万吨，沙特进口拉长，中东供应-11万吨，巴西+1万吨，西北欧商场供应-81万吨，1月份供应整个缩量；进入2月份进口延续缩量；需求端，1月份中1月份中邦进口-8.8万吨，日韩进口+2万吨，新加坡-10万吨，马来西亚进口-7万吨，需求端疲软；进入2月份，中邦进口缩量，日韩进口回升，新加坡进口增添；库存端，新加坡库存+83.5万桶；舟山-8万吨；

　　【南华观念】2月份低硫供应有延续收紧迹象，正在需求端，固然船运商场低迷，但中邦邦产供应增添，进口需求淘汰，日韩进口略有改革，新加坡和马来西亚进口坚持低位，需求端整个如故疲软，库存端上周新加坡累库，舟山库存回落。整个来看，低硫供应有萎缩迹象，需求端疲软拖累价钱，短期裂解稳固，合键随同原油震荡。

　　【根本面景况】提供端，邦内稀释沥青库存坚持正在低位，委内瑞拉出口至邦内的马瑞原油船期淘汰，委内贴水如故较强，本钱支持仍正在；山东开工率+9.9%至30.1%，华东+3%至30%，中邦沥青总的开工率+3.8%至25.9%，产量+6.6万吨至45.1万吨。需求端，中邦沥青出货量+5.61万吨至17.81万吨，山东出货+3.45万吨至4.25万吨。库存端，山东社会库存+0.1万吨至8.8万吨和山东炼厂库存+2.4万吨为22.1万吨，中邦社会库存+4.6万吨至35.8万吨，中邦企业库存+1.6万吨至57万吨。

　　【南华观念】今朝沥青原料危急，马瑞贴水上涨，本钱端支持仍正在，固然开工率如故坚持低位，产量低迷，短期需求疲软，出货回升，库存小幅累库，基差如故为负，盘面溢价较高，合切近期需求发扬和出货景况

　　【现货反应】：周末邦内尿素行情延续坚挺上涨，涨幅30-100元/吨不等，大颗粒涨幅超越百元，截止昨日主流区域中小颗粒出厂价钱参考1670-1770元/吨。上周五期货大涨点燃现货感情，目前上逛订单加持且发运危急。短线尿素价钱延续坚挺向上运转。

　　【库存】：截至2025年2月5日，中邦邦内尿素企业库存量 166.94 万吨，环比-7.65 万吨，中邦合键口岸尿素库存统计 13.2 万吨，环比-2 万吨。

　　【南华观念】：近期商场传言将正在三月铺开尿素出口，正在此影响下尿素期货大幅拉涨，现货出售正在元宵前后走势优越，受盘面大涨影响，尿素现货日内三次上调出售价钱，下层农需会合开释，山东、河南、河北返青肥需求开释以及东北下层大界限启动采购，农业需求对价钱变成分明的向上驱动。短期现货价钱偏强运转且弹性较大。邦内尿素日产预期正在 19-19.5万吨邻近，日均产量坚持。农业方面，跟着气温回升，南北方返青肥连接启动，需求擢升，对尿素采购也有所增添。是以短期来看，出口动静不行证伪的景况下，盘面渔利性较强，看涨感情浓重，现货坚持偏强格式，长远来看，农需继续性有待考察，供应压力仍正在。

　　【根本面音信】隆众，截止2月13日，纯碱库存187.88万吨，环比周一+1.61万吨，环比上周四+3.37万吨；个中，轻碱库存86.81万吨，环比周一+1.51万吨，环比上周四+3.5万吨。重碱库存101.07万吨，环比周一+0.1万吨，环比上周四-0.13万吨。

　　合切2月下旬大厂检修影响。近端供应端产量高位震荡，不消除后续仍有片面装备更动或检修对产量形成阶段性震荡，但尚不影响整个供需格式，商场仍处于中长远过剩预期褂讪的共鸣中。需求端，从浮法玻璃和光伏倒推，刚需延续承压。新产能方面，连云港德邦60万吨据悉已投料，合切实践转机和产物出料景况。短期供应仍正在高位持稳，需求预期偏弱，整个供需格式褂讪。

　　【根本面音信】截止2月13日，寰宇浮法玻璃样本企业总库存6310.4万重箱，环比+296万重箱，环比+4.92%，同比+21.03%。折库存天数29.2天，较上期+1.1天。华北区域周初整个出货较好，业者适量补货策动产销率高位，后续需求跟进乏力，采购节律放缓，出货减慢，整个库存环比略有消浸。华东商场成交空气偏淡，加工场复工慢慢，企业出货受限，无数企业产销正在中位水准，个体即日产销均衡，整个库存上涨。华中商场需求发扬偏弱，中下逛采买主动性不高，原片企业库存延续上涨。华南商场节后物流渐渐还原，企业发前期货源为主，新签定单通常，企业库存整个增添。

　　即日玻璃各地产销继续偏弱，未有转机，需求消极预期主导盘面，厂家现货缓跌为主，中逛主动甩货。从自身玻璃供需格式看，供应端处于低位震荡状况，但1-2月整个冷修尚不足预期，且仍有新焚烧产线，后续合切上逛产能正在相对低价状况下是否延续出清态势以及价钱更动之下焚烧节律的边际蜕化。商场对远期需求存正在博弈，终年角度看，从地产杀青推导确实无法给到过于乐观的需求预期，但供应同比下滑明显的后台下，不消除阶段性或迎来错配。远期需求尚不行证伪的条件下，盘面以预期推进为主。

　　【盘面回忆】截至2月14盘：纸浆期货SP2505主力合约收盘下跌10元至6098元/吨。夜盘上涨6元至6104元/吨。

　　【家产资讯】针叶浆：山东银星报6650元/吨，河北俄针报6050元/吨。阔叶浆：山东金鱼报4950元/吨。

　　【中央逻辑】上周邦内纸浆口岸库存数据统计，较春节前大幅增添51.45万吨至301.94万吨，商场对库存压力有所忧愁，后续合切周度库存蜕化。要是纸浆口岸库存速捷回落至寻常水准，纸厂口岸原料库存获得开释，纸浆短期价钱压力将减小。从1月份巴西发往中邦的阔叶浆量举行算计，估计后期进口阔叶浆提供量相对充实，1月份智利发往中邦针叶浆量环比增添14.7%，提供增量与外盘涨价使家产压力向下逛蜕变，后续合切制品纸涨价落实景况。2025年邦内制品纸新增产能较大，比较2024年景况来看，产能增速高于产量增速，制品纸提供充实，制品纸价钱上涨空间有限，原料需求量将擢升而对原料价钱将特别敏锐。

　　1、原木通， 跟着工场连接开工，元宵节后根本复工到位。春节累库不足预期，交易商看涨气氛浓重，口料材3.9米中A主流报价850元/m，主流成交840-850元/m。

　　2、据木联数据统计，2025年2月10日-2025年2月16日，18港针叶原木估计到船9条，较上周增添1条，周环比增添13%；到港总量约32.9万方，较上周增添18.5万方，周环比增添129%。分口岸看，山东预到6船，到港量约23.3万方，占比71%，周环比增添566%；江苏预到2船，到港量约6.1万方，占比19%，周环比淘汰22%；福修预到1船，到港量约3.5万方，占比10%，上周无到船。

　　3、据木联数据统计，截至1月31日，邦内针叶原木总库存为303万方，较上周增添21万方，周环比增添7.45%；辐射松库存为222万方，较上周增添11万方，周环比增添5.21%；北美材库存为46万方，较上周淘汰2万方，周环比淘汰4.17%；云杉/冷杉库存为20万方，较上周增添2万方。

　　4、据木联数据调研，截至2月10日，本期欧洲11.8米云杉外盘价钱（CFR）报价区间为115-118欧元/JAS方，12月报价区间为115-118欧元/JAS方。本期欧洲11.8米云杉外盘价钱（CFR）主力价报118欧元/JAS方，周环比持平，月环比持平，同比下跌11.36%。