巴菲特不断的买买买？原油期货价格每吨

　　巴菲特不断的买买买？原油期货价格每吨近期凭据美邦证交所（简称“SEC”）披露的两份文献显示，巴菲特旗下伯克希尔哈撒韦公司（简称“伯克希尔”）正在本年3月3日3月7日光阴耗资3.55亿美元买入西方石油公司股票约580万股后，又正在一周后的3月13日至15日间再度斥资约4.67亿，增持了约789万股西方石油股票。

　　SEC文献显示，伯克希尔目前持有约2.08亿股西方石油股票，市值约120亿美元。因为西方石油总股本9亿股，本次增持后伯克希尔的持股比例扩充至23.1%，是简单最大股东方。同时，凭据伯克希尔2022年度告诉显示，西方石油位列其第七大重仓股，占总仓位比例为4.09%。

　　巴菲特正在昨年众次加仓的基本上，近期又入手频仍大幅加仓西方石油公司，惹起了商场广博眷注，接续加仓背后的逻辑是什么？异日是否还会一连加仓？投资者是否可能抄巴菲特的功课？

　　带着以上疑义，笔者复盘一下巴菲特买入西方石油股票的全流程，从中寻找恐怕的谜底。

　　公然材料显示，西方石油是一家总部位于美邦洛杉矶的邦际石油和自然气勘察和出产公司，关键营业囊括油气勘察开采、化工营业以及自然气运输等，是目前环球最大的页岩油出产商之一。

　　巴菲特买入西方石油公司并非暂时振起，两者发作交集要追溯到2019岁首，当时西方石油正正在和石油巨头雪佛龙睁开对另一家石油公司阿纳达科的竞购战。

　　2019年4月，雪佛龙报价330亿美元，率先和阿纳达科签下了框架投资合同，这使恰当时西方石油总裁Vicky Hollub大为恼火，于是乎亲身飞往奥马哈小镇，向金主巴菲特求援并取得100亿美元的并购资金撑持。最终正在巴菲特的资金撑持下，西方石油以380亿美元的报价，告捷收购阿纳达科石油。

　　当然老巴是不会做亏损的生意，行动换取，伯克希尔得到了100亿美元的西方石油优先股，股息率为8%；并附加了异日采办8000万股西方石油寻常股的认股权证，行权价值是62.50美元。

　　行权截止日期安排的也对照存心思，是定正在巴菲特卖出优先股后的一年内。而合同商定西方石油可能正在10年后的2029年拣选赎回巴菲特的100亿美元优先股。

　　也即是说倘若西方石油收拾层正在2029年拣选赎回这100亿的优先股，那么巴菲特就有权益正在2030年以62.50美元的价值买入8000万股西方石油的寻常股。

　　这也意味着当时巴菲特以为公司的内正在代价断定是正在62.5美元以上的，2018年西方石油每股收益5.4元，对应市盈率11.6倍，市净率为2.2倍。当时，巴菲特担当采访时曾透露，认股权证的合同是对油价恒久上涨的押注。

　　因为融资合同中有反稀释条件，凭据SEC最新文献显示，目前的行权价值降落到了59.62美元，行权的股数变为8386万股。

　　举例而言，昨年9月西方石油股价最高曾到达过76美元，倘若巴菲特应承的线万股西方石油的寻常股。

　　具有戏剧性的是固然西方石油获得了竞购战，可是当时的血本商场并不看好这场并购，一来感应出价太高不划算，二来西方石油为已毕收购发行了130亿美元的优先无典质单据、100亿美元的优先股和88亿美元贷款，这有恐怕使得公司陷入债务窘境。

　　而且有投资者以为收拾层和巴菲特杀青的优先股和购股权证生意损害了中小股东的权柄。于是乎，西方石油股价正在2019年下半年崭露了大幅下跌，从岁首的70众美元高位下跌至40美元把握。

　　恰是正在云云的情形下，巴菲特以为当时的商场价值具备必定的安乐边际，于是伯克希尔正在2019年3季度初次筑仓，买入西方石油746.75万股。巴菲特的整个买入价值没有披露，该季度西方石油股价最高价54美元，最低价42美元，咱们取均匀值48美元；

　　2019年4季度西方石油股价一连小幅下挫，正在37-45美元之间来回振动，巴菲特一连大笔增仓1146.55万股，买入价值咱们取商场均匀值41美元。

　　至此，2019年巴菲特从二级商场买入西方石油总股数为1893万股（不囊括100亿美元的优先股），买入本钱价约43.8美元，共耗资约8.3亿美元。

　　然而，更坏的音问还正在后面。2020年一季度新冠疫情产生，环球股市暴跌，美股正在短短两周时刻发作四次熔断。连巴菲特云云的股市化石级老古董都叹息“活久睹”！

　　随之而来的是环球原油价值暴跌，至今我还明了的记得2020年4月份原油期货价值酿成了匪夷所思的负数，当时邦内还发作了“原油宝”事宜。西方石油公司的股价也是飞流直下，从1年前的80元高位跌至最低9美元，跌幅高达近90%！

　　面临这种世纪疫情激励的负油价事宜和股价的暴跌，当时的巴菲特和芒格猜测也都懵圈了（思思当时邦内的咱们也是同样的恐怖）。面临极大的不确定性，巴菲特正在2020年2季度直接清仓了2019年买的统共1893万股西方石油的股票。是的，统共清仓！

　　研究到伯克希尔当时买入的本钱正在43.8美元把握，卖出价值取2020年二季度股价均匀值14.7美元，亏空66%割肉出局，亏空约5.5亿美元。

　　2020年5月3日，正在一年一度的股东大会上，巴菲特被问到对西方石油的投资时答复道：“倘若你是西方石油股东或任何一家石油出产公司的股东，正在油价走向方面你和我都犯了一个舛错。” 巴菲特进而说明道“正在当时的油价上(买入西方石油时)具有吸引力，但分明正在每桶20美元时不是，正在每桶负37美元时加倍不是。”

　　巴菲特以身受罚，以亏空5.5亿美元的价格再一次向投资者说明，没有人也许预测原油价值的短期走势就像没人也许预测股价短期走势雷同，石油公司做不到，欧佩克结构做不到，而凭借预测原油价值走势来投资股票得益更是难上加难，股神也做不到。

　　令人唏嘘的是，就正在巴菲特壮士断腕，斩仓之后不久，2020年5月原油价值正在抵达汗青低位后入手敏捷苏醒，之后走出了两年的大牛市，原油价值更是创出汗青新高。西方石油的股价也逐步有了转机，开启了窘境反转之旅。

　　2021年，从来饱受投资者责问的西方石油公司总裁Vicky Hollub正在股东大会上宣告异日不再实行大界限增产和并购，而是静心于省略公司债务，之后会入手派息与股票回购。自那之后西方石油堪称印钞机，入手接续回购债券，别的也还原了股票回购与分红派息。

　　此举获得了血本商场的广博认同，伴跟着环球经济和石油商场的稳步苏醒，原油价值于2022年2月份重回100美元大合，西方石油的股价也随之狂飙，由2020最低时的9美元回升到2022岁首的40美元水准。

　　此时巴菲特的预防力又回到了西方石油的身上，可能经由2年时刻新冠疫情的逐步常态化也让巴菲特也认识到疫情导致的强盛不确定性依然打消。正如巴菲特正在2022年股东大会上所言，当他阅读完西方石油2021年第四时度功绩电话集会纪要和年度告诉后，他发掘情形发作了变更，他以为西方石油总裁Vicki Hollub选取的对策是确切的。

　　于是，巴菲特指示马克·米勒德(Mark Millard)入手买进股票。米勒德正在伯克希尔担当履行巴菲特的股票生意。巴菲特说，“正在3月份的两周内，他买下了西方石油公司60%的贯通股中的14%。”

　　而且正在接下来的2022年二季度和三季度，巴菲特不竭的买买买，接续增持了西方石油公司的股票，持有其19.4%的股份。而正在2023年3月份西方石油股价崭露阶段的回落伍，巴菲特继2022年9月底末了一次买入后，时隔5个月又开启了买入操作，连气儿两周共计买入1369万股，耗资8.2亿美元。

　　至此，巴菲特的统统买入流程也就告一段落。当然故事还正在一连，笔者估计巴菲特异日还会一连增持。

　　笔者花费了很大精神查阅了伯克希尔公司自2019年从此向SEC提交的所相合于西方石油持仓变更告诉，汇总数据如下，并从中总结了少少紧急的复盘讯息。

　　1.  目前伯克希尔持有2.08亿股的西方石油公司，买入本钱价为约53.2美元，西方石油股价目前正在60美元把握，处于小幅剩余形态。

　　2.  伯克希尔还持有行权价值为59.62美元的8386万股的寻常股认股权证，以及100亿美元的票息率为8%的优先股。

　　3.  巴菲特5年来的买入价值均未抢先2019年签定的认股权证的行权价值62.50美元。这也意味着62.5美元成为了买入西方石油公司股票的一个估值锚，正在这个价值以下买入是有安乐边际的。

　　4.  因为西方石油属于范例的周期股，剩余特别不太平，因而咱们从市净率的角度开赴，发掘买入时的均匀市净率为3.1，买入估值并不低，不是范例的烟蒂股投资形式。

　　5.  巴菲特正在2019年的两次买入是范例的越跌越买的投资体例，而正在2022年的众次买入基础都是正在股价大幅上涨中接续加仓的，也即是所谓的“追高”。这貌似并不切合巴菲特平昔的代价投资作风。那么他为何会如许主动加仓西方石油？

　　正在当下环球各邦依然杀青大举发扬干净新能源的共鸣之下，巴菲特却正在不竭的买入守旧能源公司，对此，无论美邦如故中邦的许众投资者大众都不太领会，终于正在不远的异日，守旧石油能源将被新能源庖代已是形势所趋，就连OPEC都预测石油需求的高点也就正在近几年了。

　　2019年5月，巴菲特正在担当CNBC采访时被问及西方石油和阿纳达科石油公司的并购案时，答复：伯克希尔看待西方石油的投资最主假使押注恒久石油价值（bet on long-term oil price more than anything）。

　　请预防“恒久”价值二字，正在巴菲特的眼中起码10年以上才算得上是所谓恒久。正在往后的众次采访和伯克希尔年会问答中，巴菲特众次讲到，他不允诺任何正在3年内代替石油以及守旧能源的睹解。

　　其它，咱们预防到巴菲特并不是只持有西方石油一只石油股，同时持有界限更大的雪佛龙股票，市值近270亿美元，两者均为前十大持仓股。

　　而雪佛龙和西方石油是美邦二叠纪盆地排名前两位的土地一起者，而二叠纪是美邦页岩油异日增产的重心。

　　芒格正在本年的DJ年会上说：“持有这两家公司（指西方石油和雪佛龙），相当于具有二叠纪盆地的石油和自然气资源。”

　　其它，咱们要认识到挣脱对石油的依赖并非遐思的那么容易，凭据信达证券的一份研报显示，目前我邦石油消费中占比最大的是交通用汽柴油，也即是最有恐怕被新能源车代替的范围，但占比也只要37%。

　　而化工用油、工业用油和其它用油划分占中邦油品总消费量的22%、12%和24%。这些需乞降用处都是新能源不行代替的。而且，云云的需求还正在一连增加。

　　而新能源所用到的铝、镍、锂、单晶硅、众晶硅等基本资料，基础都是高耗能资料。

　　也即是说，要思正在短期杀青守旧能源向新能源的转型，就须要耗费更众的守旧能源，而新能源将要庖代守旧能源的预期，又使得能源公司大幅省略了守旧能源的开采进入，这又反过来导致了短周期的守旧能源缺乏题目。而俄乌冲突更是让各邦认识到了油气能源的政策代价。

　　2000年之后巴菲特掌握的伯克希尔的投资收益率明显降落，崭露众次跑输标普500的情形，这内部最关键的来由是伯克希尔的投资资金量太大了，导致也许容纳巨量资金的投资标的越来越少，容易一笔买入都市惹起商场颤动。

　　芒格正在2008年的维金斯科公司股东大会上曾说：“巴菲特和我正在统统投资生存里从来厌恶铁道，血本繁茂型、肃穆的管造等生意，可其后咱们转变了目标，这是由于咱们的钱实正在太众了，咱们如今只可担当较低的回报”。

　　而巴菲特正在2011年致股东信中也外达了似乎的睹解，他说“咱们最笃爱的生意是那种只须要很少的血本进入，就可能支持其产出的生意，就像适口可乐、喜诗糖果等云云的企业，而咱们投资的那些价值受管造的大家行状公司不餍足云云的条款”。

　　就正在云云的无奈中，巴菲特的投资战略也发作了少少变更，咱们会发掘目前的伯克希尔投资了洪量的能源、航空和铁道等重资产，血本繁茂型公司。伯克希尔会直接把看好的行业统共或者大部门优质公司都买下，只消确保最终赢家正在买下的篮子里即可，也即是咱们俗称的买赛道。而雪佛龙和西方石油即是巴菲特石油行业里最优质的两家公司。

　　有商场认识以为，伯克希尔的最终标的恐怕是收购西方石油的无数股权，我感应也不无心思。

　　昨年8月，伯克希尔得到了美邦联邦能源监禁委员会的许可，可能采办西方石油至众50%的寻常股。截至本年3月中旬，伯克希尔依然赢得了西方石油23%把握的股权，倘若加上还未行权的8386万股的寻常股认股权证，伯克希尔的持股比例将高达32.4%。

　　再从巴菲特近一年来频仍正在高位不竭增持西方石油股份来看，巴菲特确实有较大恐怕正在异日控股西方石油，将其纳入伯克希尔的“能源疆土”之中来。

　　就正在美邦证监会SEC披露了巴菲特接续加仓西方石油的讯息后，闻名投资人段永平3月中旬正在正在社交平台上发文称本人也买了少少西方石油的股票，权且抄一下老巴的功课。并透露本人不懂西方石油这家公司，即是粗略的跟一下老巴，感应好玩。

　　实在看待寻常投资者能不行抄巴菲特的功课，笔者是云云对付的，倘若你的资金量不大，而且能找到贸易形式优良，价值又不贵的公司，那么买入云云的优质公司是首选。

　　倘若没有云云适合的机缘，你的钱又没有更好的去向，那么退而求其次，抄老巴功课买入这些贸易形式欠佳，但现金流优良的重资产公司也是一个选项。