金地集团(600383)：销售逆势增长融资优势延续

　　金地集团(600383)：销售逆势增长融资优势延续公司发布2021年年报，杀青交易总收入992.3亿元，同比增加18.2%，归母净利润94.1亿元，同比降落9.5%，杀青EPS2.08元，与功绩疾报根基相似。公司拟每10股派觉察金股利6.3元（含税）。

　　功绩相对稳固，未结资源充沛：公司2021年杀青交易总收入992.3亿元，同比增加18.2%，归母净利润94.1亿元，同比降落9.5%。利润增速低于营收厉重因：1）毛利率同比降落11.7个百分点至21.2%；2）资产减值亏损同比加添5.7亿元至12.1亿元；3）受财政、贩卖等用度率上行影响，光阴用度率同比增加2.2个百分点至9.3%。期末合同欠债同比增加19.1%至1125.4亿元，为近一年营收1.13倍，未结资源仍相对充沛。

　　贩卖逆势增加，深耕收获明显：公司2021年贩卖金额2867亿元，同比增加18.1%，逾额完工方针（2800亿元），增幅位于TOP20房企前哨。贩卖面积1377万平米，同比增加15.2%。贩卖均价20821元/平米，同比上涨2.5%。都会深耕计谋指引下，公司所正在都会墟市份额进一步褂讪擢升，寰宇十众个都会墟市排名位列前十，此中上海、金华、呼和浩特、徐州、昆山市占率排名第一。期内新开工面积1843万平米、完工面积1534万平米，同比增加16%、39%，均逾额完工方针（1681万平米、1450万平米）。2022年准备新开工634万平米，同比降落66%，准备完工1536万平米，同比微增0.1%，同时将归纳新获取项目及外部境遇，正在年中就筹办准备举行安排。

　　拿地强度略降，结构更为聚焦：公司2021年新增筑面1636万平米，同比降落1.3%，总地价1309亿元，同比降落3%。拿地贩卖面积比、拿地贩卖金额比阔别为118.8%、45.7%，较2020年降19.9个、10个百分点。均匀楼面价8001元/平，同比下跌1.8%，地价房价比38.4%，较2020年降1.7个百分点。此中一二线%，墟市滚动性更好、安静性更高的一线%，投资结构更为聚焦。期末共进入寰宇78个都会，总土储6398万平米，权利土储2923万平米。

　　融资上风延续，三条红线支持“绿档”：期末公司债务融资加权均匀本钱4.56%，同比降落18BP；净欠债率、剔除预收款后的资产欠债率、现金短债比阔别为55.2%、67.6%、1.4倍，三条红线延续“绿档”。

　　投资倡导：支持此前预测，并新增2024年预期，估计公司2022-2024年EPS阔别为2.21元、2.32元、2.40元，而今股价对应PE阔别为6.2倍、5.9倍、5.7倍。公司贩卖增速靠前，完工结转具备支柱；财政稳当、归纳上风超过，希望穿越周期并饱动墟市份额稳步上行，支持“引荐”评级。

　　危急提示：1）计谋呵护力度不足预期，楼市安排年华延迟、幅度扩张，带来公司筹办受损危急；3）楼市去化压力延续带来贩卖代价进一步下行，前期高价地减值、利润率接连下行危急；3）公司土地储存中权利占比力低，改日面对少数股东损益占比上升而稀释归母净利润危急。

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