是有史以来的第二高点_股指期货教训

　　是有史以来的第二高点_股指期货教训控产预期巩固，钢价触底反弹。需求端，下逛工地复工复产进度加快，螺纹需求陆续回升。创制业保留苏醒态势，热卷需求逐渐回升至高位水准。供应端，电炉复产加快，螺纹产量陆续回升，供应压力有所加大:高炉复产放缓，热卷产量趋稳。别的，跟着“反倾销”压力的加大，邦内钢铁行业“控产”预期也随之而加大。总体而言，正在宏观预期升温以及下逛需求回暖的情况下，叠加控产预期巩固，固然面对必然的“反倾销”压力，但满堂而言钢价上涨驱动希望巩固，短期内希望重回轰动上涨的运转状况。

　　供需边际转弱，铁矿高位回落。需求端，“控产”预期巩固，叠加“反倾销”事情的攻击，铁矿需求预期明显转弱。供应端，跟着南半球热带气旋天色影响的清扫，澳洲矿山发运量逐渐光复寻常水准。只是，本年此后海外矿山发运量明显低于昨年同期，铁矿供应压缩幅度超越预期，逐渐修复了铁矿的过剩预期。归纳而言，跟着铁矿供需预期的明显转弱，矿价短期内估计将延续轰动下行的状况。

　　两会前战略预期升温，阶段性宏观气氛相对乐观，且钢材需求逐渐光复，叠加双焦估值偏渔利心理有所好转。然而，继美邦和印度增税后韩邦和越南对我邦钢材加征的反倾销税正式落地，越南行为中邦的重心出口邦，反倾销后关于短期邦内出口会起到胁制感化，韩邦反倾销也会胁制中厚板出口，满堂施压墟市心理。中期来看，未睹减产前焦煤供应过剩压力将陆续限定上方空间，底部盘整为主。

　　从满堂处境领悟，焦炭墟市供大于求的态势照旧延续。近期墟市心理振动下行，正在此影响下，期货价钱也随之再次走低。方今，焦炭供需形式仍较为宽松，只是推敲到方今估值处于相对低位，且墟市着手缠绕终端需求的光复以及两会战略预期开展来往，估计期货盘面的下跌空间有限。

　　跟着各大船司3月报价接踵通告，贬价成为主流趋向。受此影响，盘面的驱动力气偏空，估计会闪现出轰动偏弱的态势。方今必要核心眷注3月第一周的实质订舱处境，这将肯定运价能否安静正在大柜2500美金以上。目前，2月底FAK(均一费率)报价均值约为大柜2400美金 ，而实质揽货价钱正在大柜1800-2100美金之间正在节拍控制上，亲热侦察 3月上旬运价的底部处境非常须要。

　　甲醇价钱先跌后升，收涨。美邦方面外现对加拿大和墨西哥商品加征闭税规划将不才周促进，拖累墟市对需求前景信念，邦际油价下跌。本周企业库存持续大幅去库，口岸库存则累库幅度高于预期，库存满堂影响仍中性偏空。跟着运输光复，前期订单稳步推行，加之月内长约结算，导致企业库存大幅下跌。浙江区域主流烯烃仍均处泊车状况，外轮供应添补下库存大幅积聚，拖累口岸库存总体持续昭彰累库。周内内地现货墟市交投气氛较好，企业满堂签单顺畅，待发订单扩展昭彰，且西北烯烃仍存外采预期，因而估计下周企业库存或持续去库。跟着华东区域烯烃装备有复产预期，口岸库存也或有低重能够。口岸库存累库对价钱有必然压制感化，但同时企业库存陆续低重供应必然底部支持。春检邻近，邦内产量有持续低重预期，而烯烃装备规划光复。供需面边际改正预期稳定，甲醇期货价钱或有持续回升能够。

　　尿素价钱高开低走，昭彰收跌。尿素企业连气儿大幅去库，去库幅度高于预期，对尿素墟市起到利好支持，需求尚正在陆续。本周期尿素行情持续向好，工业需求陆续促进，农业适宜补仓下，尿素企业出货较为顺畅，企业库存持续裁减。邻近月底，下月个别储藏货将开释，但内蒙企业陆续出货，满堂尿素企业库存持续去库，去库幅度有所低重。跟着价钱的走高，下逛心态恐高犹豫。但基于返青肥还正在举办，加上工业也还能陆续。短期尿素期货价钱总体轰动偏强。

　　纯碱2505主力合约轰动运转。供应端，纯碱开工率环比升高0.55%，周产量72.49万吨。春检渐渐着手，河南骏化兴办题目估计短停一周，冷水江下逛预期检修25天支配。远兴能源000683）董秘前日晚回答“阿拉善自然碱一期项目第二条分娩线的规划性检修职业暂未着手推行”。最新邦内纯碱厂家总库存183.77万吨，较上周四低重1.82万吨，跌幅0.98%。个中，轻质纯碱87.24万吨，环比裁减2.95万吨，重质纯碱96.53万吨，环比扩展1.13万吨，重碱去库趋向仍未到来。不日宏观刺苦战略即将落地的风闻不绝，正在必然水准上饱吹了墟市心理的晋升。宏观经济情况的不确定性扩展及经济伸长放缓预期会导致墟市可靠消费材干的下滑以及促使刺苦战略更速地落地。短期纯碱神速的反弹得益于工业龙头检修带来的供应低重，若后期刺苦战略难以跟进，则此次反弹的力度相对有限。

　　玻璃2505主力合约持续轰动下行。今日沙河大板墟市现金价1168元/吨，环比再降16元/吨。供应端，最新浮法玻璃行业开工率为76.09%，环比低重0.67%。库存端，样本企业总库存6555.9万重箱，环比扩展245.5万重箱，环比升高3.89%，同比仍增20.84%。沙河墟市成交聪明，期现货源流利增加，固然周末产销光复，但陆续时光较短，个别规格价钱重心仍不才移；华东墟市操作淡稳，虽原片企业众稳价为主，但需求开释较慢慢，加工场接盘众刚需补货为主；华中墟市振动不大，价钱暂稳为主，满堂出货凡是。邦内主产区产销相对仍较低，正在地产行业没有整体刺激计划出台前，玻璃期货价钱或仍难以举头。

　　烧碱2505主力合约轰动下行。山东液碱墟市供应处于高位，货源充沛，送主力下逛送货量居高不下，自2月26日起山东 区域某氧化铝厂家采购32%离子膜碱价钱下调30元/吨，推行出厂推行860元/吨，主产区价钱再度调降。最新寰宇液碱样本企业库容比环比扩展0.57%，西北、华北、华东、华中库容比环比闪现上，华北区域低度碱除氧化铝需求寻常外，非铝需求平常。跟着墟市预期发作转折，2503仓单压力晋升及下逛需求伸长乏力等身分影响，众空两边力气渐渐平均。总体上看，供需错配仍是上半年价钱的转化的主基调，短期烧碱墟市受高库存、弱需求及仓单压力主导，价钱或延续轰动偏弱走势。

　　沥青价钱低开低走，昭彰收跌。美邦方面外现对加拿大和墨西哥商品加征闭税规划将不才周促进，拖累墟市对需求前景信念，邦际油价下跌。山东区域山东胜星转产渣油，区内供应有所下滑。下逛终端项目相联光复，众为入库需求，业者认真按需采购。华南区域炼厂供应安静，炼厂产销根基平均，下逛终端需求不温不火，个别区域有降雨，墟市成交受阻，业者众以低价成交为主。华东区域主力炼厂支持间歇分娩，满堂供应压力尚可；需求方面，区内终端需求苏醒有限，众以低价货源成交为主。厂库和社会库存累库。供需面总体转弱，叠加本钱下移，沥青价钱或总体趋向下行。但供应如故偏低，警备沥青期货价钱大幅下跌后的短期反弹能够。

　　烯烃价钱走低后午后有所回升，收跌，PP走势弱于塑料。美邦方面外现对加拿大和墨西哥商品加征闭税规划将不才周促进，拖累墟市对需求前景信念，邦际油价下跌。下逛需求陆续好转，开工率上涨，刚需补库力度较好。其次由于邻近月底，商业商加快推行月度规划量，采购扩展，以是分娩企业库存向下变化。而下逛工场相联提货较慢，库存向下变化较慢，社会样本货仓库存小幅积聚。 跟着月末的邻近，分娩企业进入结算阶段，墟市现货供应将会裁减。供应端目前无新增投产装备，供应压力尚可，下逛开工稳步抬升，但新单跟进力度有限，入市采购意图不高，商业商踊跃让利出货。邻近月末，中心商为实现规划量开单提货，叠加下逛存正在必然刚需消费，因而本周分娩企业库存低重，然需求未睹昭彰好转，去库速率慢慢。分娩企业库存低重，若原油价钱企稳，烯烃期货价钱短期或有反弹能够。

　　对二甲苯。本钱端，地缘大局懈弛，原油价钱上涨后大幅下跌，邦际地缘大局仍不单明，不确定性较高。供应端，邦内及亚洲PX装备开工安静，开工率仍处于偏高水准，产量处于同期高位。需求端，跟着春节假期完毕，下逛逐渐复产，需求获得巩固。方今对二甲苯价钱运转以本钱支持逻辑为主，近期重要眷注邦际原油价钱走势及PX开工处境。

　　PTA。供应端，因为装备蚁合检修，本周邦内产能诈骗率昭彰下滑，近期PTA供应或有小幅度缩减。需求端，假期完毕后下逛需求逐渐回暖，纺织织制开工率回升昭彰，下逛刚需补库意图较强，而近期长丝产销凡是，受到终端织制的拖累。库存方面，本周PTA工场库存正在5.82天，较上周裁减0.69天，去化慢慢。近期终端织制复工不足预期，终端订单有限，PTA近期或偏弱运转。

　　乙二醇。供应端，近期乙二醇装备检修较众，产能诈骗率昭彰下滑，其余浙江一套装备重启无意推迟至月底，估计下周产量将持续缩减。需求端，下逛需求满堂回暖，但长丝方面产销不佳成为拖累需求紧张眷注点，织制印染的处于复产复工阶段，估计下周需求将持续伸长。库存端，本周乙二醇口岸到港量将持续裁减，华东口岸库存小幅去化能够性较高，供应压力低落，期货价钱近期触底后或有回调。中期乙二醇期货价钱走势或偏强，眷注口岸库存、、下逛聚酯产物产销、织制终端订单处境。

　　短纤。供应端，本周短纤产能诈骗率昭彰下滑。需求方面，短纤产销率小幅持续上涨，下逛纯涤纱及涤棉纱的复产复工均稳步促进，但短纤产销水准偏低，下逛众犹豫。库存方面权力库存及厂内物理库存根基较上周持平，处于同期高位，下逛织制订单本周有所扩展且纺织企业库存小幅去化，近期短纤产销或转暖。后市眷注PTA及乙二醇价钱走势，因为库存水准偏高及需求较弱的实际，估计短纤或轰动偏弱运转。

　　瓶片。供应端，不日瓶片开工率下滑，供应小幅收窄。需求端，第一季度下逛需求尚未齐备光复，推敲到3月份此后，饮料分娩备货以及出口量增加，需求或闪现伸长趋向。工场库存方面，当下库存大幅累积，来到史籍同期高位，跟着需求增加及本周产量昭彰下滑，估计本周库存水准持续去化，但方今库存水准仍是史籍同期高位。方今瓶片价钱受到本钱端影响，消费端虽有伸长预期，推敲到库存水准偏高，瓶片或轰动偏弱运转。

　　纯苯外盘价钱走弱，上周纯苯开工率再次下滑，口岸纯苯库存持续去化，下逛己内酰胺开工回升较为昭彰，对纯苯需求较为繁荣。供应端，苯乙烯工场产量仍偏众，供应仍正在，推敲到后续进入检修时令，中期供应或有压缩。需求端，下逛3S近期开工或相联回升，ABS开工维稳为主，EPS周度产量大幅伸长、PS开工小幅上行；推敲到一季度白色家电分娩对塑料需求繁荣，以及本周丁二烯价钱下跌ABS利润有所修复，ABS开工有持续回暖能够，PS与EPS或持续回暖，满堂来看下逛对苯乙烯的需求存有增量预期。库存端，苯乙烯口岸及工场库存水准如故偏高，另日一至两周或逐渐进入库存去化阶段。纯苯口岸库存去化，开工下滑，近期下逛3S复产，对苯乙烯的需求增加，库存或进入去化阶段。总的来说，方今口岸库存水准偏高，苯乙烯弱实际，强预期，短期内仍或偏空运转。

　　宏观层面，2月谘商会消费者信念指数大幅低重至98.3，低于预期和前值，创逾三年最大单月降幅:2月25日，美邦总统特朗普号令对铜进口举办侦察,此举能够激发新闭税的推行。根基面上矿紧现象有所加剧，进口矿加工费降至零值下方，而冷料墟市供应亦不宽松，正在铜精矿长单和散单均耗损下，铜冶炼厂或难以支持高产量，需警备后续炼厂减产危机。消费方面，邦内铜下逛加工板块相联复产,铜消费亦渐渐光复,但尚未抵达寻常水准,邦内铜库存支持累库状况，海外 LME铜库存止降回升，刊出仓单量大增。满堂来看，邦外里库存扩展对铜价施压，把稳海外刊出仓单动向，另美闭税胁制下，海外铜价再度上涨，或对内盘有动员，短期沪铜或持续高位运转。

　　近期北方相联有少量氧化铝减产与检修新闻传出，叠加邦内氧化铝出口新闻蚁合发作，提振氧化铝价钱，墟市看跌心理好转，氧化铝现货价钱呈现小幅反弹。但跟着邦内氧化铝现货价钱小幅反弹，以及海外氧化铝价钱下跌，邦内氧化铝出口窗口已逐渐封闭。目前氧化铝运转产能仍支持高位，电解铝需求增量有限，供过于求形式尚未彻底盘旋，氧化铝期货价钱或持续承压。电解铝方面，下逛消费虽有好转，但仍供增需弱，邦内铝锭及铝棒社会库存已攀升至 119.4万吨，海外 LME铝库存支持降势。短期持续眷注邦内库存动向，估计沪铝或持续高位运转。

　　智利发作大界限停电，该邦北部阿里卡到南部洛斯拉戈斯区域的电力供应断绝，或对矿山分娩存正在必然影响，但智利铅锌矿山漫衍较少，一年锌精矿产量正在4万金吨支配，占对照小，且智利邦度电力体系已启动办事光复规划，将尽速光复用电，估计本次停电或对环球锌矿产量影响有限。消费端，复工动员下，邦内锌下逛加工企业镀锌、锌合金、氧化锌开工率持续走高。库存方面不日海外 LHE 及邦内锌库存均扩展，对锌价施压。满堂来看，外里库存的扩展以及供应陆续宽松预期，对锌价变成较大压制，短期沪锌走势或仍偏弱。

　　因南亚棕榈油产量回升，而出口照旧疲软是导致油脂板块调节的主因。然而，油脂板块长远向好逻辑未变。印尼官方职员称正一共实施B40生物柴油掺混规划，及钻研正在2026年推行B50，估计将带来300-400万吨的需求增量。印尼并规划正在来岁将 3%的掺混圭臬用于航空燃料。美邦NOPA数据显示2025年1月份NOPA 会员企业的大豆压榨量高达2亿蒲，是有史此后的第二高点。美邦压榨需求繁荣，利好油脂板块。巴西外贸秘书处数据显示，2月份迄今大豆日均出口量为16.57万吨，同比裁减52.3%，分析邦内大豆进口能够正在裁减。粮油商务网数据显示，截止到2025年第7周末，邦内棕榈油库存量进一步下滑至41.6万吨，较上周裁减2.7万吨。归纳来看，邦外里油脂供应或持续收紧，将饱吹油脂板块满堂上升。

　　油料及卵白粕板块短期面对调节，重心逻辑有以下三条:1、估计2月邦内进口大豆到港量同比上升。依据中邦粮油商务网对邦内各口岸的跟踪统计数据显示，2025年2月进口大豆到港量为625万吨，环比裁减20万吨。本月累计到港525 万吨。2、邦内进口大豆库存下滑。粮油商务网监测数据显示，截止到2025年第8周末，邦内油厂进口大豆库存总量为506.7万吨，较上周的568.5万吨裁减61.8万吨，昨年同期为538.2万吨，五周均匀为519.8万吨。2、估计去库进度将减缓，粮油商务网监测数据显示，截止到 2025年第9周，寰宇大豆开机率为53.08%，低于第8周的57.79%，估计口岸库存低重趋向会减缓。3、卵白粕库存回升。粮油商务网数据显示，截止到2025年第8周末，邦内豆粕库存量为47.8万吨，较上周的40.4万吨扩展7.4万吨，环比扩展18.36%。

　　据巴西马托格罗索州农业经济学钻研所(IMEA)最新新闻，截至2月21日，该州新棉播种进度根基面实现，但因为本地超越40%的植棉错过了窗口期，这使得棉花正在发展期较易受天色要求影响，最终产量或有所低重。美邦南部区域近期偏干旱，能够会影响到新棉种植。阶段性看，邦内棉花墟市虽有压力，但下方深度有限，而邦际棉花墟市着手向好，或能提振邦内棉花墟市。

　　生猪期货满堂闪现窄幅轰动走势，主力合约2505正在13000元/吨整数闭口调节。跟着邦内气温渐渐回升，墟市关于肥猪需求昭彰低重,标肥价差存正在收窄趋向,主流二有入场心理降温,关于猪源承接踊跃性削弱。终端需求陆续限制墟市走势，餐饮及旅逛消费惯性回落，家庭消费根基以消化围货为主，下逛墟市白条购销清静，难以给生猪盘面供应支持。猪企日均出栏压力如故较大，墟市存正在逢高赚钱了却的操作，月末存正在蚁合出栏冲量危机。加之能繁母猪存栏陆续缓增，标猪供应有逐月上升预期，供大于求形式如故未改，猪价不具备陆续涨价的根柢。

　　东北下层庄家售粮意图凡是，下层粮源增量慢慢，商业商收购本钱涨到阶段性高位，深加工企业采购量已根基餍足普通需求，东北玉米墟市价钱小幅振动。华北区域下逛深加工企业王米到货量扩展，墟市购销生动度晋升。跟着价钱陆续上涨，商业商出货意向略晋升，但下层庄家如故惜售，墟市粮源有用供应仓猝，玉米价钱仍有小幅上涨空间。下逛饲料企业库存有所升高，支持按需采购，滚动补库为主，个别饲料企业推敲收购小麦,消费需求支持或有限。

　　受前期鸡蛋价钱低位影响，单斤鸡蛋养殖由盈转亏，养殖端众顺势减少老鸡，供应压力有所缓解。蛋价陆续走低激勉部分抄底举止，个别商业症结抄底入库，鸡蛋购销踊跃性有所晋升然而，终端消费缺乏节日支持，需求体现偏弱，下逛采购踊跃性不高，销区墟市以按需采购为主。同时，产区养殖单元寻常补栏，新开产蛋鸡数目慢慢扩展，正在产蛋鸡存栏支持高位，另日供应仍有扩展趋向，或胁制蛋价上涨空间。

　　纸浆支持轰动。现货价钱方面，主流针叶浆银星价钱持稳,江浙沪区域俄针降50 至5950元/吨。阔叶浆主流报价降20-50元/吨。外盘3月报价上涨，纸浆进口本钱晋升，对浆价有必然支持，但阔叶浆供应较为充沛，或对盘面价钱有必然压力。纸浆口岸库存227.3万吨环比降1.3%，转去库走势，但同比处于史籍高位。需求端，白卡纸、生计用纸开工率环对照为安静，文明用纸产能诈骗率同比偏低，需求端满堂弱稳。归纳来看，库存处于高位水准但需求弱稳，根基面支持偏弱，本钱端针叶浆涨价但阔叶浆偏弱的处境下,浆价上活动力不敷或持续支持弱稳。

　　橡胶合约轰动偏弱运转。原料价钱今日小幅回调，个中泰邦杯胶、烟片环比分离下滑0.24%和0.56%，满堂仍正在高位水准。据QinRex最新数据显示，1月泰邦出口至中邦自然橡胶8.9万吨，同比增48%。至23日，天胶社库137.3万吨，环比增0.23%。需求端，半钢轮胎场内库存可用天数较昨年同期高8.59%，全钢轮胎根基与昨年持平，下逛去库幅度有限，估计下周需求弱稳。综上，泰邦进口同比扩展，需求端增速放缓，库存环比扩展，胶价或轰动偏弱。但原料高位对胶价有必然支持，胶价下行幅度或有限。