期货看图基本知识*第三节金融衍生品投资一、期权投资（一）期权的基本知识（二）期权的价值分析（三）看涨期权与看跌期权间的平

　　期货看图基本知识* 第三节 金融衍生品投资 一、期权投资 （一）期权的基本知识 （二）期权的价值分析 （三）看涨期权与看跌期权间的平价关系 （四）影响期权价格的因素 （五）期权定价 （六）投资的实物期权分析 （一）期权的基本知识 1、期权的含义 金融期权合约赋予其持有者在未来某个时期以固定的价格购买或出售特定资产的权利（但不是义务）投资组合一：持有无危险债券(金额为期权推广价钱）与置备看涨期权，能担保最低收益，但没有控制收益上限； 投资组合二：持有股票与置备股票看跌期权，也能锁定危险下限，收益上限没有控制。 看涨期权本钱：C， 期权推广价钱现值：PV（K）， 看跌期权本钱：P， 股票现价：S，有： S + P =C + PV（K） 例：股价：110美元， 看涨期权价钱：17美元， 看跌期权价钱：5美元， 推广价钱（有用期6个月）：105美元， 无危险利率：10.25%， * 第三节 金融衍生品投资 一、期权投资 （一）期权的基础学问 （二）期权的价格说明 （三）看涨期权与看跌期权间的平价合连 （四）影响期权价钱的成分 （五）期权订价 （六）投资的实物期权说明 （一）期权的基础学问 1、期权的寄义 金融期权合约给予其持有者正在另日某个时代以固定的价钱置备或出售特定资产的权益（但不是责任）。 3、期权的品种 期权给予持有人正在到期日或到期日前，以固订价钱出售标的资产的权益。 看跌期权 （“卖权”） 期权给予持有人正在到期日或到期日之前，以固订价钱置备标的资产的权益。 看涨期权 （“买权”） 遵从合约授予期权持有人权益的种别 该期权能够正在到期日或到期日之前的任何岁月推广。 美式期权 该期权只可正在到期日推广。 欧式期权 遵从期权推广岁月 特性 品种 分类尺度 2、期权的推广价钱 沪市权证简称定名原则:沪市权证简称凡是采用8个字位(4个汉字), 第1至第4个字位用汉字、拼音或数字外现标的证券,第5个至第6个字位用两个大写字母外现发行人, 第7字位用一个字母B或P外现认购或认沽,第8个字位用一个数字或字母外现以标的证券发行的第几只权证,当跨越9只时用A到Z外现第10只至第35只。比方:“宝钢JTB1”中,“宝钢”外现该权证的标的证券为宝钢股份, “JT”外现该权证的发行人是宝钢集团,“B”外现该权证是认购权证,“1”外现该权证是以宝钢股份为标的证券的第一只权证。 深交所权证简称是六位，XYBbKs，个中：XY为标的股票的两汉字简称；Bb为发行人编码；K为权证种别：C—认购权证；P—认沽权证；s:统一发行人对统一标的证券发行权证的发行批次，取值为[0,9]，[A,Z]，[a,z]。例:邦信证券基于万科A发行的认购权证的简称恐怕为“万科GXC1”。权证代码是‘03’开端的六位数字，认购权证代码区间：【030000，032999】，认沽权证代码区间：【038000，039999】。 权证简称???：宝钢CWB1???????????? 权证代码???:580024???????????? 标的证券???：宝钢股份(600019)???权证种别????:认股权证?????????? 上市处所?:上海证券营业所?????? 发行数目??:160000万份???????? 上市日期?:2008-07-04?????????? 开盘参考价?:0.97?????????????? 初始行权价?:12.5???????????????? 最新行权价:12.16????????????? 初始行权比例: 1:0.5??????????????? 最新行权比例: 1：0.5??????????????? 存续肇始日:2008-07-04?????????? 存续终止日?:2010-07-03????? 行权肇始日:2010-06-28?????????? 行权终止日:2010-07-03????? 2010年5月11日宝钢股份 收盘价:6.51元 最低价:6.44元 最高价:6.77元 2010年5月11日宝钢CWB1 收盘价:0.614元 最低价:0.581元 最高价: 0.632元 股票看涨期权(买权,认购权)举例 4、期权的权益金——期权的墟市价钱 5、期权的众头和空头 期权的众头 期权的空头 买入期权 有权益 卖出期权 有责任 权益 权益金 1、期权的价格形态 （二）期权的价格说明 不会被推广 推广价钱＜ 股票目下价钱 推广价钱＞股票目下价钱 - 虚值期权 不会被推广 推广价钱＝ 股票目下价钱 推广价钱＝股票目下价钱 0 平值期权 恐怕（但不肯定）被推广 推广价钱＞ 股票目下价钱 推广价钱＜ 股票目下价钱 + 实值期权 推广景况 看跌期权 看涨期权 推广所得付出 2、期权到期日价格和净损益（P176-177） （二）期权的价格说明 众头看跌期权净损益 ＝众头看跌期权到期日价格－期权价钱 净损益 众头看跌期权到期日价格 ＝Max（推广价钱－股票物价，0） 到期日价格 （推广净收入） 看跌期权 众头看涨期权净损益 ＝众头看涨期权到期日价格－期权价钱 净损益 众头看涨期权到期日价格 ＝Max（股票物价－推广价钱，0） 到期日价格 （推广净收入） 看涨 期权 筹算公式 项目 类型 推广收入 众头价格 众头净损益 空头净损益 空头价格 到期日股价 图一：看涨期权到期日价格和净损益 推广收入 众头价格 众头净损益 空头净损益 空头价格 到期日股价 图二：看跌期权到期日价格和净损益 【例题】某期权营业所2009年3月20日对ABC公司的期权报价如下： 5.80 57 6月 看涨期权价钱 到期日和推广价钱 央浼：针对以下互分歧系的几问实行答复： （1）甲投资人置备了ABC公司看涨期权，标的股票的到期日物价为45元，其此时代权到期日价格为众少？持有期权至到期日获取的利润为众少？ （2）若乙投资人卖出ABC公司看涨期权，标的股票的到期日物价为45元，其此时空头看涨期权到期日价格为众少？持有期权至到期日获取的利润为众少？ （3）甲投资人置备了ABC公司看涨期权，标的股票的到期日物价为67元，其此时代权到期日价格为众少？持有期权至到期日获取的利润为众少？ （4）丁投资人卖出了ABC公司看涨期权，标的股票的到期日物价为67元，其此时代权到期日价格为众少？持有期权至到期日获取的利润为众少？ 【谜底】 （1）期权价格=0；到期日利润=0-5.80=-5.80元 （2）期权价格=0；到期日利润=5.80元 （3）期权价格=67-57=10元；到期日利润=10-5.80=4.20元 （4）期权价格=-10元；到期日利润=-10+5.80=-4.20元 【实习题】某期权营业所2009年3月20日对ABC公司的期权报价如下： 3.25 57 6月 看跌期权价钱 到期日和推广价钱 央浼：针对以下互分歧系的几问实行答复： （1）甲投资人置备了ABC公司看跌期权，标的股票的到期日物价为45元，其此时代权到期日价格为众少？持有期权至到期日获取的利润为众少？ （2）若乙投资人卖出ABC公司看跌期权，标的股票的到期日物价为45元，其此时空头看涨期权到期日价格为众少？持有期权至到期日获取的利润为众少？ （3）甲投资人置备了ABC公司看跌期权，标的股票的到期日物价为67元，其此时代权到期日价格为众少？持有期权至到期日获取的利润为众少？ （4）丁投资人卖出了ABC公司看跌期权，标的股票的到期日物价为67元，其此时代权到期日价格为众少？持有期权至到期日获取的利润为众少？ 【谜底】 （1）期权价格=57-45=12元；到期日利润=12-3.25=8.75元 （2）期权价格=-12元；到期日利润=-12+3.25=-8.75元 （3）期权价格=0元；到期日利润=0-3.25=-3.25元 （4）期权价格=0元；到期日利润=3.25元 S = K S K 看涨期权的价格 0 S - K 无危险债券的价格 K K 投资组合一合计 K S 股票的价格 S S 看跌期权的价格 K – S 0 投资组合二合计 K S C——看涨期权本钱 K——期权推广价钱 P——看跌期权本钱 S——股票现价 （三）看涨期权与看跌期权间的平价合连 这种合连，被称为看涨期权—看跌期权平价定理，愚弄该等式中的4个数据中的3个，就能够求出别的1个。 运用 股票价钱＋看跌期权价钱＝推广价钱的现值+付出股利的现值＋看涨期权价钱 S+P=PV（K）+PV（Div)+C 若标的股票付出股利 股票价钱＋看跌期权价钱＝推广价钱的现值+看涨期权价钱 S+P=PV（K）+C 若标的股票不付出股利 【实习】两种期权的推广价钱均为37元，6个月到期，若无危险半年利率为5%，股票的现行价钱为42元，看涨期权的价钱为8.50元，则看跌期权的价钱为（ ）元。 A.1.52 B.5 C.3.5 D.1.74 【谜底】D 【解析】P=-S+C+PV（K） ?=-42+8.50+37/（1+5%） ? =1.74（元） 解:17 + 105 / 1.1025 （1/2） ？= 110 + 5 117 不等于115，违背平价合连，声明订价舛错。 *

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