炒股知识干货根据中国五矿经济研究院金志峰院长创立的“至简交易”价格实战理论

　　炒股知识干货根据中国五矿经济研究院金志峰院长创立的“至简交易”价格实战理论遵照中邦五矿经济琢磨院金志峰院长创立的“至简交往”代价实战表面，期货墟市和现货墟市具有各自分别根基面，期货代价出现的原点正在期货盘面。本栏目聚焦期货墟市自己根基面，中心明白期货墟市资金博弈的背后气力与要紧影响身分，通过时权墟市研判墟市心情和预期变更。

　　2024年至今铁矿代价中枢下移。期货主力合约高点正在岁首1025.5元/吨，低点正在9月下旬657.5元/吨。期货代价颤动下行，史籍震动率却立异高，响应出期权和期货交往的昭着区别。本文正在对铁矿石期权上市以后起色经过记忆的根源上明白铁矿石震动率特性，并琢磨当下铁矿石期权行情所处阶段及其响应的墟市博弈变更。

　　铁矿石期权于2019年12月正在大连商品交往所上市。2020年铁矿石期权成交量1159.91万手，成交额231.24亿元。2021年成交量1807.9万手，同比伸长56%；成交额452.03亿元，同比伸长95%。2022年成交量4171.2万手，同比增131%；成交额582.52亿元，同比增29%。到2023年，成交量一经抵达9736.21万手，同比再增133%；成交额1056.92亿元，同比增81%。无论是成交量仍旧成交额，铁矿石期权墟市范畴逐年增添且有加快之势，滚动性一连巩固。

　　与此造成比较的是，铁矿石期权的成交均价举座呈逐年下移趋向。2023年大连商品交往所铁矿石期权成交均价为0.11万元/手，比拟2022年同期裁汰了0.03万元/手，较2021年均价高点0.25万元/手一经消沉50%以上。成交均价下跌必定水平上响应了铁矿石代价举座的震动率正在消重，这点与铜、铝期权上市自此“震动率中枢消沉”的结论近似。

　　比拟于咱们正在之前作品里明白的铜、铝震动率，铁矿石史籍震动率露出“区间更宽，波幅更大”的特质。与铁矿石期货代价比较看，史籍震动率高点正在2021年年中，HV20超80%且是从30%掌握敏捷拉升，对应铁矿石近年以后代价绝对高点1358元/吨。2021年11月铁矿石盘面代价跌至低点509.5元/吨，震动率也疾速消沉，但低点滞后于盘面，相对低点正在2022年1月。史籍震动率的绝对低点正在2023年11月，HV20仅为15%，但期货代价并未正在相对异常身分，而是正在850元/吨掌握撑持颤动。响应出铁矿石墟市心情随代价拉升疾速冲高的种类特性，震动率拐点晚于期货代价拐点的纪律也与有色金属具有近似性。

　　同时从图2可能看出铁矿石史籍震动率露出锯齿型变更，剖明该种类的震动率具有时节性。2月底至4月上中旬震动率众有上涨，4月下旬自此震动率劈头颤动消沉。这一纪律或与现货墟市作为相闭。下逛螺纹钢外观消费量和产量均具有较强的时节性，春节自此渐渐步入旺季，对应高炉开工率和铁水日产量伸长，同时2月底至3月初寻常也是钢厂的铁矿石库存低点，下逛开启补库，钢厂和生意商对他日墟市代价变更的心态博弈加剧，采购心情震动巩固。不过从图3来看，铁矿石期货代价自己相似不具备这一特性，除根基面外，铁矿石盘面代价会受到宏观预期、汇率震动、资金博弈等众方面身分影响。

　　上半年铁矿石震动率响应墟市对期货下跌的惊愕，目前代价小幅回升震动率仍处于年内高位

　　区别于咱们正在铜、铝期权明白中提到的“震动率走势和期货主连根基相似”，上半年铁矿石震动率高点要紧正在本年盘面代价低点相近展示，也与前几年铁矿石震动率走势造成昭着比较。一季度铁矿石史籍震动率低位颤动，2月下旬铁矿石代价疾速下行，由1000元/吨下跌至4月初低点728元/吨，墟市惊愕加剧，震动率HV20由23%疾速上行至近50%。随后期货代价阶段性睹底，反弹至5月下旬925.5元/吨，但铁矿震动率并未随盘面阶段性高点再度上涨，反而降至年内低点,HV20回到23%相近。

　　下半年铁矿石期货代价再度走弱，HV20史籍震动率则正在25%低位盘整至8月中旬随期货代价小幅反弹。9月底起铁矿石代价自低点反弹，震动率敏捷抬升。纵然铁矿石代价仍正在800元/吨以下，但震动率照旧维系正在年内高点55%相近。从分位浮现看，自铁矿石期权上市以后，HV2O震动率区间极大，目前HV20仍处于70%以上的相对高位。40日、60日和120日震动率回归中位秤谌。

　　近期隐含震动率明显低于史籍震动率，剖明暂时墟市对震动率订价可以偏低，他日隐含震动率可以向史籍震动率收敛，更适合买权。

　　期权持仓量PCR指数抵达本年以后的“二重底”，即目前再度跌破一年以后低点，墟市做众气力正在积累，中历久看进一步下探的可以性消重，做空尾部危机扩大，中历久墟市相对偏众。成交量PCR指数则显示短期仍有下跌可以。

　　期权的震动率曲面剖明近期墟市分别正在削弱，微乐曲面相对壮健。劈头展示小幅右倾，近月正在130%代价形态的曲面较为高大，也剖明做众气力扩大。随刻期拉长至6个月，震动率疾速衰减，远端曲面回归平常形态。

　　总体来看，铁矿期权上市以后敏捷起色，滚动性不停晋升但震动率举座消沉，种类金溶化水平普及。铁矿石震动率激烈且时节性特性，本年铁矿期货代价举座下跌，震动率抬升则响应出墟市惊愕心情延伸。暂时铁矿石代价再度从年内低点反弹，11月初墟市对宏观预期仍有期望，期权众空气力举座平衡众方稍有占优。后续可中心闭怀隐含震动率是否向史籍震动率收敛的交往时机。