期货基础知识学习只是两者的方向相反

　　期货基础知识学习只是两者的方向相反期权与期货是金融衍生品市集的主要构成局部，但二者正在诸众方面保存本色区别。期权交易的是一种“权力”，具有交往两边权力责任过错等、损益机闭非线性、仅卖方缴纳保障金、杠杆高且可变等特点；而期货签定的是一张“合同”，具有交往两边都是责任方、损益机闭线性、两边均缴纳保障金、杠杆固定等特点。

　　11月8日，证监会揭晓讯息：为深化资金市集改变，勉励市集生气，经邦务院订定，证监会正式启动夸大股票股指期权试点办事，将按步骤准许上交所、深交所上市沪深300ETF期权，中金所上市沪深300股指期权。证监会将指示交往所做好夸大股票股指期权试点计算办事。

　　此次新增的3大产物均为沪深300期权，两只沪深300ETF期权，一只沪深300股指期权。股指期权的标的物直接对应的股票指数，而ETF期权对应的标的物为上市的ETF产物。

　　新颖场内期权交往始于1973年美邦芝加哥期权交往所（CBOE）。“期权”从其发源“Option”英文外述来看，意味着一种“将来的拣选权”，从期权的收益弧线来看，比拟独自持有股票、ETF等现货，期权给投资者带来了更众维度的拣选。

　　期权的买宗旨卖方付出权力金，便具有正在商定时分以商定价值买入或卖出商定数目标的资产的权力，且正在商定时分可拣选行使或放弃该权力；若期权买方拣选行权，期权卖方务必施行责任，卖方则须要交纳保障金确保责任的施行。

　　就股票股指期权而言，它蕴涵ETF期权和个股期权，前者的标的资产为交往型盛开式基金，简称ETF；后者的标的资产为单只股票，目前场内无挂牌上市的个股期权合约，个股期权可能通过场外（OTC）市集举办交往。下图为场外个股期权示例：

　　从产物界说上看，期权是指持有者有权正在章程克日内按两边商定的价值（称为和谈价值或践诺价值）添置或出售肯定命目的某种金融资产（称为标的资产）的合约。期货是指和谈两边订定正在商定的畴昔某个日期按商定的条目（蕴涵价值、交割住址、交割体例）买入或卖出肯定程序数目的某种金融资产的程序化和谈。轮廓上看，期货和期权都可能实此刻将来某个时分买入或卖出标的资产，但两者保存本色区别。期权交易的是一种商品，该商品是一种权力；期货则是交往两边签定的一纸合同。

　　期权的英文单词是“Option”，本意是“拣选权”。期权的买方通过向卖方付出一笔用度（称为“权力金”，或“期权费”），从而得回该权力，买方可能基于本身优点拣选践诺或者不践诺该权力。如下图挂钩沪深300指数的平值看涨期权因素外所示，到期时若沪深300指数合约价值高于行权价值，该期权的买方则有权力行权得回赔付；到期时若沪深300指数合约价值低于行权价值，该期权的买方最大亏损为整体期权费。

　　而期货的英文名称是“Futures”，或称为“Future Contracts”，即为“将来的合同”。交往的两边签定合同后，正在将来某暂时点将遵循合同的商定践诺交往。上述本色的区别导致期权与期货的交往两边正在权力与责任、损益机闭、保障金轨造、合约杠杆倍数等众个方面都是区别的。而期货的英文名称是“Futures”，或称为“Future Contracts”，即为“将来的合同”。交往的两边签定合同后，正在将来某暂时点将遵循合同的商定践诺交往。上述本色的区别导致期权与期货的交往两边正在权力与责任、损益机闭、保障金轨造、合约杠杆倍数等众个方面都是区别的。

　　▍期货交往两边都是责任方 vs. 期权的买方和卖方正在权力和责任上的名望区别

　　期货的交往两边都有责任性，务必保障该合同正在章程的时点被践诺，务必依据商定价值买入或卖出标的物，或举办现金结算，除非运用相反的合约抵消。如交往轨则同意，期货的空方可能正在到期后拣选详细正在哪一天交割。

　　期权具有非对称性，期权的买方只享有权力而不负责责任，而期权的卖方务必负责责任而不享有权力。权力方正在期权到期时可能遵循到期标的资产价值水准拣选行权或弗成权，即买方有权拣选是否依据商定价值买入或卖出标的证券；而卖方务必负责正在对方行使职权时举办对应标的交易的责任，而不享有权力。

　　固然期权的交易两边正在权力与责任名望上过错等，然而通过权力金的均衡后，两者正在危急中性下是等效的，这就涉及到期权的订价题目。闭于什么是危急中性，以及期权订价表面咱们将正在后续的专题中仔细先容。

　　期货合约交易两边的收益机闭是线性的，只是两者的宗旨相反，一方蚀本肯定另一方盈余，然而两边都有无穷蚀本的或者。

　　期权交往中，交易两边正在盈余与蚀本的最大限定上是过错称的，损益机闭呈非线性特点。闭于权力的买入方，无论是看涨依旧看跌，最大亏损均为有限（最众为期权费），而最大盈余无穷。闭于职权的卖出方则相反，盈余都是有限的（最众为期权费），而要负责无穷蚀本的或者，是以对期权卖方的交往技能和危急承袭才力有了更高的央求。

　　上述收益机闭的区别也导致投资者正在愚弄期权或期货举办套期保值操作时，计谋盈亏也区别。当运用期权套期保值时，正在锁定危急的同时，还预留进一步盈余的空间，即标的价值往倒霉宗旨运动时可实时锁定危急，往有利宗旨运动时又可能获取盈余。而愚弄期货举办套期保值时，正在规避倒霉危急的同时也把有利危急变化出去，放弃了收益变更延长的或者。下图为EG2001合约看跌期权和期货的正在区别价值情状下的损益图。图例中期权的损益被分为了到期损益和当日损益两种，这是因为期权自身具有的时分价钱变成的区别。

　　保障金轨造是正在衍生品交往中为了造止责任方失约而设立的轨造，是以一般责任方都务必缴纳保障金。如上文所述，期货的交往两边都是责任方，是以两边务必都缴纳保障金。而期权的买入方为权力方，惟有卖方是责任方，是以仅需对卖方征收保障金。

　　并且，期权卖方的保障金依据合约的内情呈非线性蜕变。实值期权的保障金约为平值期权保障金+期权的内正在价钱；而当践诺价值超出标的资产价值，成为虚值期权时，践诺价值越高（即期权虚值的水准越深），保障金固然会消重，但消重的水准慢慢减小。其大致蜕变趋向如下图所示：

　　正在期货交往中，买方和卖方都须要付出肯定的保障金举动担保。期货保障金按本质与用意的区别，可分为初始保障金和追加保障金两类。其余，正在交往流程中，保障金账户保存一个务必庇护的最低限额，称为庇护保障金。

　　期货和期权正在践诺保障金轨造时都央求每日盯市，即逐日的收益和亏损都正在投资者的保障金账户中举办结算，是以都具有时候现金流。倘若投资者持有头寸爆发较大蚀本使得保障金低于程序，投资者会被报告追加保障金；若投资者未能正在章程时分内补足保障金，投资者会见对被强造平仓的环境。

　　期货的杠杆为保障金比例的倒数，比方某期货保障金比例为20%，则该期货具备5倍杠杆。正在保障金比例一按时，期货的杠杆率是固定的，不会跟着标的价值的蜕变而蜕变。期权杠杆率等于期权价值蜕变百分比与标的资产价值蜕变百分比的比值，其公式如下：

　　个中S和C差别代外标的资产价值和期权价值，▲S和▲C差别代外标的资产价值蜕变量和期权价值蜕变量。是以，该公式吐露标的资产价值变更一个百分点，期权价值将变更G个百分点。凡是期权的价值都要远低于期货或现货的价值，因此期权具备高杠杆属性，加倍虚值期权很是低贱，其杠杆乃至可达上百倍。实值期权、平值期权与虚值期权的杠杆率测算示比方下：

　　期权与期货是投资者操纵最广大的衍生器械，两者既保存相同性，又有诸众区别，期权交易的是一种“权力”，期货签定的则是一张“合同”。期货的交往两边都是责任方，是以交易两边都务必缴纳保障金。而期权具有非对称性，期权买方只享有权力而不负责责任，期权卖方则只负责责任不享有权力，是以仅需对卖方征收保障金，而且期权卖方的保障金依据合约的内情呈非线性蜕变。

　　另一方面，期货交易两边的损益机闭是线性的，一方蚀本另一方肯定盈余，且两边都有无穷蚀本的或者。而期权的损益机闭黑白线性的，期权买方的最大亏损为期权费而盈余无穷，期权卖方的盈余最众为期权费但亏损或者无穷。

　　其它，期权和期货固然都是杠杆产物，但杠杆倍数区别。期货的杠杆为保障金比例的倒数，正在保障金比例肯定岁月货具有固定的杠杆倍数。期权的杆杆率等于期权价值蜕变百分比与标的资产价值蜕变百分比的比值，凡是期权的价值都要远低于期货的价值，所以期权具备更高的杠杆属性。