期货走势图教学手续费收取和行权结算等事项

　　期货走势图教学手续费收取和行权结算等事项同2017年邦内上市的豆粕期权、白糖期权类似，棉花期货期权同样是以期货来往所的

　　动作期权标的。也便是说，棉花现货是棉花期货合约的标的，而棉花期货合约则是棉花期权合约的标的。2、棉花期权合约解读

　　棉花期货期权的来往代码与已上市的商品期权定名法规类似，来往代码中表示了期权合约的

　　也便是说，买方可能正在到期日15:30之前任一来往日的来往时刻提交行权申请、放弃申请。美式期权好像是一张提货卡，正在提货卡到期的末了刻期之前的任何光阴都可能实行兑换。与欧式期权比拟，美式期权愈加圆活，付与了买方更众挑选。（3）来往单元

　　期权合约的来往单元是指每一来往单元对应的标的物数目，期权来往必需以“一手”的整数倍实行。白糖期权来往单元为 1 手（10 吨）白糖期货合约，棉花期权来往单元为 1 手（5 吨）棉花期货合约。这样设立便于来往者与期货部位危险对冲。

　　与标的期货合约雷同，白糖期权和棉花期权合约以国民币（元）计价，报价单元为元/吨。

　　期权最小蜕变价位是期权合约代价涨跌蜕变的最小值。白糖期权的最小蜕变价位为 0.5 元/吨，为白糖期货最小蜕变价位（1元/吨）的1/2；棉花期权的最小蜕变价位为1元/吨，为棉花期货最小蜕变价位（5元/吨）的1/5。

　　白糖、棉花期权合约涨跌停板幅度与标的期货雷同，即期权的涨跌停板幅度等于标的期货前一来往日结算价乘以涨跌停板比例（取整），且跌停板不低于期权合约的最小蜕变价位。比方，白糖期货上一来往日结算价5000元/吨，涨跌停板比例 4%，涨跌停板幅度为±200元/吨，白糖期权上一来往日结算价 100 元/吨，涨跌停板幅度为±200元/吨，那么白糖期权的代价蜕变范畴为0.5元/吨（白糖期权合约最小蜕变价位）至300元/吨。

　　白糖期权和棉花期权到期月份均为标的期货交割月的前一个月。合约月份为白糖期货 1909 之前的白糖期权末了来往日为标的期货合约交割月份前二个月的倒数第5个来往日，合约月份为白糖期货1909及其后的白糖期权末了来往日为标的期货合约交割月份前一个月的第3个来往日。比方，白糖期权 SR909C5000的到期月份为期货合约SR909交割月份的前一个月，即2019年8月，末了来往日为2019 年8月的第3个来往日 , 即2019年8月5日。

　　行权代价是由期权合约规章的，买方有权正在畴昔某有时刻买入或卖出期权标的物的代价。行权代价间距是指相邻两个期权合约行权代价的差。行权代价间距设立及合约挂牌数目参照的法式是可以笼盖越日标的期货合约代价的动摇范畴。白糖期权和棉花期权行权代价间距均凭据行权代价分段策画，整体如下：

　　开通期权来往权限前5个来往日逐日结算后担保金账户可用资金余额不低于国民币10万元；

　　不保存执法、行政准则、规章和来往所营业法规禁止或者节造从事期货和期权来往的情状；来往所央浼的其他条款。

　　开通期权来往权限前5个来往日逐日结算后担保金账户可用资金余额均不低于国民币10万元；

　　不保存执法、行政准则、规章和来往所营业法规禁止或者节造从事期货和期权来往的情状；来往所央浼的其他条款。

　　期权来往与期货来往共用一个账户，应用雷同的来往编码。加入商品期权来往的投资者须先开通、具有期货来往编码与账户。

　　白糖、棉花期权的来往时刻与标的期货雷同，每周一至周五上午9:00—11:30，下昼13:30—15:00，以及来往所规章的其他时刻（夜盘）。

　　寻常景况下，接连两个近月合约的增挂手段为：一个近月合约到期后摘牌，下一来往日挂出新的近月期权合约；生动月份正在标的期货合约结算后持仓量抵达5000手（双边）之后的第二个来往日挂牌。

　　棉花期权以棉花期货前一来往日结算价为基准，按行权代价间距挂出6个实值期权、1个平值期权和6个虚值期权。

　　限价指令是指施行时以限造代价或者更好代价成交的指令，分为买入限价指令和卖出限价指令。下单时，要是投资者发出限价指令需指定一个代价，唯有当墟市代价低于或等于指订价格时，买入限价指令才或者成交，或当墟市代价高于或等于指订价格时，卖出限价指令才或者成交。

　　限价指令当日有用。会合竞价时候的限价指令，未成交的开市后接续有用。期权的限价指令每次最大下单数目睹来往所通告。比方，投资者以限价指令买入5手棉花期权CF911C17000，代价指定为700元/吨，唯有当墟市代价低于或等于700元/吨时，投资者的买入指令才或者成交。

　　物价指令仅正在当时成交的光阴有用，其未成交的物价指令自愿撤废。会合竞价时候不继承物价指令；来往时候，物价指令先于限价指令施行。期权的物价指令每次最大下单数目睹来往所通告。

　　比方，白糖期权SR911C5000的即时行情卖一价为200元/吨，卖量为5手，卖二价为201元/吨，卖量为10手，此时投资者以物价指令买入20手SR911C5000，那么此中 5手的成交卸价为200元/吨，10手的成交卸价为201元/吨，节余未成交的5手自愿撤单。需求贯注的是，极少期权合约滚动性低，挂单量少，物价指令过大时，代价容易“打穿”，因而，要慎用期权物价指令。

　　郑商所供应了期权组合指令，蕴涵跨式组合、宽跨式组合等指令，为套利来往供应容易。投资者可遵循自己景况，愚弄组合指令实行套利来往，低落投资危险，升高资金的应用结果。需求贯注的是，会合竞价时候或行情产生单边无报价时，来往所不继承组合指令；组合指令须附加指令属性，指令属性蕴涵立地成交节余指令自愿撤废、立地统统成交不然自愿撤废。

　　期权来往采用会合竞价、接连竞价和做市商询报价方法，说合规则为代价优先和时刻优先。

　　与期货来往雷同，期权竞价方法也采用会合竞价、接连竞价方法。此中会合竞价指正在规章时刻内对继承的交易申报一次性纠合说合，接连竞价指对交易申报逐笔接连说合。

　　开盘会合竞价正在某种类某月份合约每一来往日开市前5分钟内实行，此中前4分钟为期权合约买、卖指令申报时刻，后1分钟为会合竞价说合时刻，开市时发作开盘价。会合竞价采用最大成交量规则，即以此代价成交可以取得最大成交量。开盘会合竞价中的未成交申报单自愿加入开市后接连竞价来往。

　　期权来往时候，说合成交规则同期货来往，即代价优先、时刻优先。代价优先的规则为：较高价买入申报优先于较低价买入申报说合成交，较低价卖出申报优先于较高价卖出申报成交。时刻优先的规则为：交易宗旨、代价雷同的，先继承的申报优先于后继承的申报说合成交。

　　与期货雷同，当某期权合约以涨跌停板代价成交的，成交说合规则为平仓优先和时刻优先。平仓优先的规则为：以涨停价申报，买入平仓申报优先于买入开仓申报；以跌停价申报，卖出平仓申报优先于卖出开仓申报。

　　客户的期权来往与期货来往共用一个账户。期权买方支出权力金，不交纳来往担保金，期权卖方收取权力金，交纳来往担保金。结算蕴涵权力金划转、担保金收取，手续费收取和行权结算等事项。

　　与期货结算价似乎，期权结算价紧要用于策动期权卖方担保金的收取，确定下一来往日期权的涨跌停板价。与期货结算价分别，期权结算价不动作逐日盈亏划转的凭据。期权合约结算价的策动手段为：

　　除末了来往日外，来往所遵循隐含动摇率确定各期权合约的表面价，动作当日结算价；

　　末了来往日，期权合约结算价策动公式为：看涨期权结算价=Max（标的物结算价-行权代价，0）；看跌期权结算价=Max（行权代价-标的物结算价，0）；

　　来往时，来往所对买方遵循其报价冻结权力金，遵循期权成交价划出权力金给卖方，对卖方遵循期权、期货上一日结算价冻结和收取来往担保金。结算时，来往所遵循当日期权、期货结算价从头策动并收取卖方来往担保金。组合指令天生组合持仓的，开仓时，按相应组合担保金优惠法式收取来往担保金；会员、客户可正在来往时候将契合条款的史乘期权持仓（非组合指令下单）确以为跨式或宽跨式组合持仓；来往所结算时将契合条款的期权和期货持仓自愿确以为备兑组合持仓。当日结算时，来往所对上述后两类确认的组合持仓，按相应优惠法式从头策动来往担保金。

　　郑商所的期权行权采用逐日申请行权和到期日自愿行权方法。期权买方资金亏折的不行申请行权，到期日资金亏折的，会员将代期权买方客户申请放弃。期权套期保值持仓行权后自愿转化为期货套期保值持仓。

　　期权的行权申请时刻：白糖期权、棉花期权为美式期权，到期日及到期日前恣意来往时刻段买方均可提交行权申请。到期日15：30 之前，买方（会员和客户）可提交行权、放弃申请。

　　买方行权时，必需预备好餍足期货来往担保金和其他手续费央浼的资金。当买方提出行权申请时，期权的卖方负有履约负担。郑商所遵循投契持仓、组合持仓、套期保值持仓的次第挑选卖方实行配对。行权后，看涨期权的买方按行权代价得回期货众头持仓，卖方按统一行权代价得回期货空头持仓；看跌期权的买方按行权代价得回期货空头持仓，卖方按统一行权代价得回期货众头持仓。行权当日结算时，来往所开释期权来往担保金，收取期货来往担保金。

　　到期日是期权买方行使权力的末了一天，到期日结算时，实值期权自愿行权。到期日前期货公司应指点客户贯注行权时刻与资金是否优裕，并伏贴经管期权持仓。资金亏折的买方，不许可行权。因为卖方交纳期权担保金，可能转作期货担保金，笼盖越日期货代价动摇危险。因而，合于期权卖方履约时不再实行资金反省。到期时，资金亏折的实值期权（相对标的期货结算价）买方，期货公司将代客户提交批量放弃，避免来往所自愿行权形成客户期货来往担保金亏折。正在批量放弃申请中，极少期货公司参加了批量行权效力，餍足客户浅虚值期权代为提交行权的需求。有此需求的客户，应与期货公司事先签定署理同意。到期日结算时，对未正在规章时刻内提交行权或放弃申请的期权持仓，按实值期权（期货结算价）自愿行权，虚值期权自愿放弃行权。整体经管如下：

　　需求贯注的是，浅实值和浅虚值期权因为标的期货收盘价与结算价的分别、手续费分别和投资者对墟市来日走势的剖断

　　期权和期货诀别限仓，期权行权转化为期货持仓后，形成期货超仓的，下一来往日按时货合连危险打点轨造经管。期权持仓转化为期货持仓，投契属性与套保属性稳定。需求贯注的是，客户正在加入期权来往中，需求做好期权与期货持仓同一打点，避免因行权形成期货超仓而面对强平危险。

　　期权买方有行权权力，没有履约的负担，最大耗损为支出的权力金，不需求缴纳担保金。期权卖方有履约负担，为避免违约，需求向来往所交纳来往担保金。

　　此中：看涨期权合约虚值额 =Max（行权代价-标的期货合约结算价，0）×标的期货合约来往单元；看跌期权合约虚值额 =Max（标的期货合约结算价- 行权代价，0）×标的期货合约来往单元。

　　以SR909C4900为例，当日卖出开仓价为30元/吨，上一来往日期权结算价为32.5元/吨，标的期货合约上一来往日结算价为4585元/吨，标的期货担保金比例为 5%，来往单元为 10 吨/ 手。卖方担保金策动及结果如下：

　　取两者最大值 1471.25 元为来往担保金。需求贯注的是，来往时候，来往担保金的冻结和收取手段如下：来往担保金公式中的“结算价”是遵循上一来往日期权结算价，期货担保金也是遵循上一来往日期货结算价策动。当日结算时，遵循当日期权、期货结算价策动并收取担保金。

　　合于卖出跨式或宽跨式组合，收取卖出看涨期权与卖出看跌期权来往担保金较大者加上另一部位权力金。比方，投资者构修行权价为 4700 元 / 吨的卖出跨式战术，同时卖出一手看涨期权 SR909C4700 和一手看跌期权 SR909P4700。假设标的期货合约SR909 上一来往日结算价为 4723 元 / 吨，标的期货担保金比例为5%，期权合约 SR909C4700 和 SR909P4700 上一来往日结算价诀别为140元/吨和135元/吨，来往单元为为10吨/手。卖出上述期权担保金诀别策动如下：

　　取两者中较大值，即卖出看涨期权（买权）376.15 元/吨，另一部位权力金为135元/吨，两者之和511.15元/吨，由此可能得出卖出跨式战术组合担保金为：511.15×10＝5111.5元/手

　　（卖出看涨期权并买入期货、卖出看跌期权并卖出期货）仅收取权力金与标的期货担保金之和。比方：投资者构修备兑看涨期权战术，持有一手白糖期货合约众头 SR909，同时卖出一手看涨期权 SR909C4500。假设标的期货合约SR909当日结算价为4500元/吨，标的期货担保金比例为5%，期权合约SR909C4500当日结算价诀别为99元/吨，来往单元为10吨/手。卖出备兑看涨期权组合的担保金策动如下：99+4500×5%=324（元/吨），由此可能得出备兑看涨期权组合战术担保金为：324×10＝3240（元）

　　期权的涨跌停板幅度与期货的涨跌停板幅度雷同。为维持期权与期货代价同步变更，期权随期货涨跌停板幅度变更做相应调动。分别的情状下调动景况如下：

　　来往所对期权实行限仓轨造。非期货公司或者客户期权持仓不得突出来往所规章的持仓限额，突出的，按相合规章实行强行平仓

　　期权与期货分裂限仓，来往所对非期货公司或客户持有的、按单边策动的统一月份期权合约投契持仓的最大数目实行孑立节造。此中单边的寄义是指行权或履约后可能得回期货众头部位的期权为一边，可能得回期货空头部位的为另一边。整体来说，便是单边众头持仓数目按买入看涨期权与卖出看跌期权持仓量之和策动，单边空头持仓数目按卖出看涨期权与买入看跌期权持仓量之和策动。

　　比方，白糖期权限仓数目为6,000手（持仓限额睹来往所通告）， 那么以下正在2019年11月的白糖期权合约上的三种开仓活动都将导致该客户持仓突出时权持仓节造：

　　需求贯注的是，统一客户正在分别期货公司处开有众个来往编码，各来往编码本家旨一共单边持仓的合计数，不得高出对一个客户的限仓数额

　　期权组合持仓限仓方法，与期货套利持仓合连限仓规章雷同，即非期货公司会员、客户所具有的按单边策动的某月份期权合约投契持仓与套利持仓之和，不得突出时权合约投契持仓限仓法式的 2 倍，此中期权投契持仓不得突出相应期权投契持仓限仓法式。

　　强行平仓是客户超仓或会员资金亏折等景况时，来往所、会员可能接纳的危险驾驭步调

　　套利持仓限额较高，要是客户单腿平仓，另一腿持仓则转换为投契持仓，客户应贯注防卫由此形成投契持仓高出限额。

　　固然棉花根本面偏空，但中美营业商讨正正在实行，或者会给需求带来必然水平利好。1月7-9日中美实行阶段性的营业磋商，营业磋商结果的落实也将于本月底随同刘鹤副总理访美进一步促进，要是中美营业磋商共鸣可以亨通实现，将有帮于开释个别被压造的补库需求。除了营业商讨的不确定，1909合约所处的根本面较1905合约略强，导致近弱远强体例。外1：棉花合约根本面景遇（☆数目代外利众的强弱水平）

　　从棉花的史乘动摇率可能看出，棉花期货的动摇率较小，近5年史乘动摇率正在6.3%-50.1%之间，截至2019年1月23日棉花期货的30日、60日、90日史乘动摇率诀别为11.9%、14.4%、14.6%，处于史乘动摇率的底部，略高于史乘动摇率的25%分位数。从近5年来棉花的史乘动摇率可能看出，棉花史乘动摇率显示必然的时令性特点，1-3月动摇率较低，5-8月棉花发展岁月动摇率较高。

　　基于目今营业商讨起色，墟市对刘鹤副总理30日美邦之行，心情上外示偏众，或者发动期货代价向上动摇，因而正在营业商讨前不倡导投资者实行空头操作，可挑选正在营业商讨后正在代价处于高位时，征战熊物价差战术，卖CF1905平值看涨期权同时买CF1905虚值看涨期权。因为目前的动摇率水准处于史乘底部，而营业商讨起色将会导致动摇率的大幅蜕变，因而可能探讨正在上市时做众动摇率。

　　构修跨式期权战术，挑选买CF1905合约的平值看跌期权同是买入CF1905合约的平值看涨期权，正在营业商讨结果发布前平仓。基于持久根本面来看，除非中美营业干系正在现有根底上接续恶化，1909合约根本面将有所好转，可能探讨提前安顿众单，并且因为5-8月史乘动摇率较大，资金充沛的投资者可买入深虚值看涨期权。（农产物期货网特约阐发师赵睿）

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