预计产能扩充支撑销量提升？中文在线股票行情4 月3 日，仙鹤股份颁布热转印纸提价函，自2023 年4 月15 日发货起，喷绘热转印原纸全系产物正在现代价底子上，同一上调 500 元/吨。

　　23Q1 上风种类一面提价落地，估计收入韧性较强，Q1 末吨节余产生边际改良。（1）代价方面，2023 年今后， 2 月和3 月热转印纸诀别发出1000 元涨价函，格拉辛纸2 月公布提价300 元，目前一面仍然落地。4 月3 日，公司热转印纸再次公布提涨500 元，估计下逛纺织打扮等行业备货需求较为兴盛，本次提价落地概率较大。2022 年公司具有约15 万吨格拉辛纸、7 万吨热转印纸产能，合计正在总产能120 万吨（本部85 万吨+夏王35 万吨）中占比约18%，估计23Q1上风种类提价带来产物均价略有提拔。（2）销量方面，23 年1 月春节物流停工产物贩卖略受影响，2-3 月复原平常发货，归纳估计23Q1 贩卖韧性较强。（3）本钱方面，琢磨2-3 月木浆库存，估计Q1 苛重消化高价库存，但3 月起开首运用一面低价木浆，叠加一面产物提价带来均匀售价提拔，Q1 末产物吨节余中枢略有上移。估计Q1 收入显露较强，Q1 末吨节余边际改良。

　　浆价下行&产能扩充&上风种类提价，23Q2-Q3 功绩弹性可期木浆加快下行，23Q2 特种纸节余弹性荟萃开释。（1）本钱端，针、阔叶浆自11月产生边际走弱，23 岁首至3 月31 日，阔叶浆内盘 4895 元/吨（较岁首 -1514元/吨），针叶浆内盘 6264 元/吨（较岁首 -1124 元/吨）。纸厂预期纸浆持续下行采购较严慎，4 月一面大厂净价报价仍然跌至600 美金以下，二季度浆价预期持续下行。（2）代价端，23Q1 公司热转印纸、格拉辛纸一面提价落地，4 月热转印纸持续提价500 元/吨，需求景气向上希望为上风种类供应较强的代价维持；（3）销量端，23Q2 公司新增30 万吨食物卡、10 万吨特种纸连续投产，估计产能扩充维持销量提拔。归纳预计公司23Q2-Q3 节余弹性荟萃开释，终年功绩改良可期。

　　公司为众品类特种纸龙头，下逛卡位大消费、浆纸产能有序扩张。估计公司 23-25 年告竣营收 96.22/120.12/144.56 亿元，同比+24.35%/+24.83%/+20.35%，告竣归母净利 12.40/16.04/19.95 亿元，同比+74.53%/+29.41%/+24.35%，对应 EPS 为1.76/2.27/ 2.83 元，对应 PE 15/11/9X，庇护“买入”评级。