比亚迪-股票频道-金融界

　　比亚迪-股票频道-金融界业内人士以为，近几年的世界两会上，环保都是主旨话题，环保话题将成为本年两会的“强音”。

　　探索机构：海通证券 剖判师：邓学，廖瀚博 撰写日期：2015-02-27

　　事迹适合预期。公司宣布2014年事迹疾报:整年完毕营收583亿元（同比+10.3%），归属上市公司股东净利润4.4亿元（同比-20.8%），EPS为0.18元。Q4单季营收179亿元（同比+26.3%，环比+30.6%），单季净利为0.5亿元（同比-44.3%，环比+73.8%），对应EPS为0.02元。

　　2014年新能源汽车销量暴增。2014年公司整车累计出卖44万辆（同比-13.1%），个中古代燃油车出卖42万辆（同比-16.7%），新能源汽车出卖2万辆（同比+570%），新能源汽车销量占比抵达5%。分季度看，Q1-Q4新能源汽车的销量分离为3396辆、4171辆、5379辆、8026辆，环比走高趋向明明，Q4销量改进高是公司单季收入同比大增的主因。分车型看，秦、E6、K9、腾势的销量分离为14747辆、3560辆、2533辆、132辆，秦的热销助推公司2014年新能源汽车销量发生式增进。

　　2015年新能源汽车延续发生式增进。2015年公司将再度力推四款插混新作，唐（Q1，中型SUV）、商（Q2、MPV）、宋（Q3、紧凑型SUV）、元（Q4、小型SUV）希望逐季上市。其它宋和元的同型燃油版车型S3和S1也希望同步上市。受益于四款新车参预，加上现有正在售的4款车型，产物阵营将极大充分，有用遮盖主流产物线年公司新能源汽车销量希望抵达7万辆（同比+233%）。

　　动力电池瓶颈缓解，新能源汽车上量期近。全新动力电池工场（坪山）已于2014年10月正式投产，打算产能6.5Gwh，相当于老工场（惠州）产能的4倍。跟着新工场产能爬升，限制公司新能源汽车放量的电池瓶颈希望渐渐消弭。公司正在新能源汽车周围品牌上风明明，产物阵营庞大，来日销量希望连续仍旧急速增进。

　　倾向市值1657亿元，对应股价上涨空间36%。采用分部估值法举行估值，将公司拆分为新能源汽车、古代汽车、手机部件和光伏太阳能等四大板块，整个剖判如下:

　　（1）新能源汽车板块:比照特斯拉（TSLA），采用市销率举行估值，预估比亚迪2015年新能源汽车收入为260亿元，对应市销率为5倍，市值抵达1300亿元；

　　（2）古代汽车板块:公司与吉祥汽车（同属自决品牌，古代汽车的角逐力左近，比照吉祥汽车对公司古代汽车板块举行估值，对应2015年2月26日收盘市值为246亿元（304亿港币）；

　　（3）手机部件板块:公司手机部件生意集结于子公司比亚迪电子（0285.HK），2015年2月26日收盘市值为152亿元（188亿港币），公司持股65.76%，对应电子板块市值为100亿元；

　　（4）光伏太阳能板块:比照保利协鑫能源（3800.HK），2015年2月26日收盘市值为232亿元（287亿港币），估计2014年营收为340亿元，估计比亚迪光伏太阳能收入约为15亿元，对应板块市值为10亿元。

　　投资提议。探讨到公司剥离电子部品件将一次性增厚2015年事迹，咱们预测2015年、2016年EPS分离为1.10元、1.20元。2015年是第二轮新能源汽车施行试点的收官之年，各个试点都邑施行过程希望明显提速，连续看好公司的终端涌现。支柱买入评级，调高倾向价至67元，对应2016年PE为56倍。