期货做多与期权的结合运用(上)

　　期货做多与期权的结合运用(上)使用期权避险或锁利，将使您的避险效益更好或锁利更众。华尔街有句名言：对他日行情预测精确，是变态；对他日行情预测禁止，是平常。墟市上大都投资者普通缺乏避险概念，由于他们以为自身的视力独到，对行情的职掌满有把握。偏偏这个墟市的赢家少、输家众，足以阐明，预测他日行情，说的比做的容易。

　　有名投资专家彼得林区说，“赢家不是时时做对哪些事，而是淘汰做错哪些事。”也即是说，可能淘汰出错的次数，是大都赢家的本色。

　　没有期权时，投资者正在买进期货后崭露剩余，岂论是用平仓的样式，如故用锁仓的本领，都能锁定利润。即使行情往倒霉宗旨生长，锁仓即是固定了耗损。不管因何锁仓，要念取得更众的利润，解锁至闭首要。而有时期因为本领不妥，解锁后危害更大。有了期权，能够淘汰您做错事的次数，本领更众、效益更好，将使您逛刃众余。买进期货后，即使赢利了，却早平仓，会悔怨；看对行情，下单量小了，也会悔怨；看对行情，但套保只可保值，更众好处无法取得，也会悔怨不该套保，应当投契。有的人，行情老与他做对：买了，价钱跌；刚平仓，价钱又涨，反屡屡复，总是亏钱。面临这些处境，有了期权，会有所转折。这里教您四招，供您玩赏。斗劲落伍的政策有：1.买进期货，同时买进看跌期权；2.买进期货，同时卖出看跌期权。斗劲主动的政策有：1.买进期货赚钱后，卖出看涨期权锁利；2.买进期货崭露耗损后，买进看跌期权，反败为胜。岂论是落伍型或主动型操作，皆有优舛讹，世上没有只要便宜而没有舛讹的政策，就看投资者是否正在合适机遇，抉择合适的操作政策。以下了解的行情以下外为本原。

　　使用机遇：念买进期货，当然是对他日看涨，但又操心价钱会因某个题材而下跌。为了避免行情南辕北辙，此时落伍型投资者能够诈骗此往还政策：正在买进期货的同时买进看跌期权。买进看跌期权属于激烈看空的政策，但当期货价钱往下跌时，期权是大赚，而期货是大亏，二者相抵，抵达期货避险的效益。

　　特质：将危害固定正在肯定局限内，不受人工心思影响，操作上也少了后顾之忧。此政策相当于买进看涨期权，即上涨收益添加，下跌危害固定。

　　平仓机遇：此政策应以波段品行为主而非短线操作。当期货价钱上涨的幅度已契合餍足点，或是抵达投资者预期的主意，就能够先将期货众单平仓。至于买进的看跌期权部位，普通此时会崭露最大耗损（权益金特别低，但最大耗损是合约成交时已交的权益金），就算期货价钱再涨，也不会有分外亏损，于是，不必急于平仓。也或者期货平仓后，期货价钱会崭露反转，价钱下跌，如许权益金又会上涨，让您赢利也不是没有不或者。于是，平仓机遇很首要。从平仓，您应当能感触到，为什么此政策相当于买进看涨期权，而不直接买进看涨期权。

　　操作技术：第一，谨慎行使机遇，前已提过。第二，要谨慎买进看跌期权的奉行价钱，需低于期货买进价钱，准则上应以平值或虚值一档为主。第三，要商酌权益金本钱，越低越好。第四，期权与期货数目相称。

　　政策舛讹：1.务必担负分外的权益金付出。2.损益平均点清楚普及。从来买进期货（譬喻13800元/吨）后，价钱上涨1点，就赚1点。但买期权要支拨权益金（譬喻权益金为235元/吨），于是，损益平均点为14035(期货价钱+权益金）。

　　环节一：看好期货行情，但操心行情不如预期，会发生更大亏损，于是确定用落伍型的往还政策，即做众期货的同时，买进看跌期权。固然此政策相当于买进看涨期权，但差异的是，平仓机遇带来的机遇差异（请审慎下面的了解）。

　　9月1日买进CF511期货合约，价钱为13850元/吨；同时买入CF511平值看跌期权，奉行价钱为13800元/吨，权益金付出为160元/吨。

　　环节二：盘算推算损益平均点。期货成交价钱＋权益金付出＝13850＋160＝14010。

　　环节三：情况1——早先操作时，期货价钱下跌，无间低于损益平均点（睹外1），这是最差的处境，然则当期货价钱跌到奉行价钱时，亏损不再放大，固定为210。最大耗损＝(期货买价－奉行价钱＋权益金付出)＝(13850－13800＋160)＝210，而寡少买期货的耗损就无间放大。情况2——早先处境如预期，期货价钱进步损益平均点14010，早先赚钱。譬喻涨到14300元/吨，赚290元/吨。依此类推（睹外1）。

　　环节四：平仓机遇。情况1——价钱下跌时，不必急于平仓，由于危害并不会放大。情况2——平仓不肯定比及到期日，只消期货价钱已抵达餍足点或赚钱标的（譬喻假若9月28日到14300），皆可平仓，将期货众单平仓，保存期权部位（此时候权价钱会特别低贱）。由于其耗损并不会随期货价钱不绝上涨而添加，仍将有期权反败为胜的机遇。也即是说，即使价钱到今后，很速又下跌，则买入的看跌期权还能够平仓收回局部权益金。

　　也许您会说，买了看跌期权，正在期货价钱上涨时收益并没有不买期权众。但不要忘怀本案的条件是，您操心他日期货价钱会下跌而接纳落伍型政策。即使您以为他日价钱笃信上涨，就没须要再买入看跌期权。是以，指导一点，正在阅读往后的著作时，肯定商酌条件。

　　环节一：看好期货行情，但操心行情不如预期，会发生更大亏损，于是确定采用落伍型的往还政策，即做众期货的同时，买进虚值一档的看跌期权。

　　买进CF511期货合约，价钱为13850元/吨；同时买入CF511虚值看跌期权，奉行价钱为13600元/吨，权益金付出为90元/吨。

　　环节二：盘算推算损益平均点。期货价钱＋权益金＝13850＋90＝13940。

　　环节三：即使期货价钱没有上涨，反而下跌，一朝下跌到奉行价钱，亏损不会放大，能够不绝持有。即使如预期上涨（睹外2），期货价钱抵达赚钱标的（如14300），则可将期货平仓。期权不必急于平仓，能够无间持有，等候期货价钱下跌后再平仓。一朝期货平仓后，期货价钱回调，期权权益金就会添加，正在以为期货价钱下跌幅度不大时，再将期权平仓，能够捞回局部权益金。

　　使用机遇：预期到期日之前属于盘整式样或小涨式样，或者正在估计空间摇动。买进期货是看众后市，但又卖出看涨期权，注释对后市期货价钱不看得很高，卖出期权能够取得权益金。买进期货，同时卖出看涨期权，犹如于卖出看跌期权。

　　卖出看涨期权属于温和看众，于是组合之后看涨的强度不如第一招来得激烈。能够设立固定的止损点来操纵危害。其便宜是：第一，能够预先锁定赚钱局限。譬喻，即使投资者预期棉花期货至众有400点的上涨空间，就能够卖出看涨期权，将奉行价钱定正在虚值二档的地方；即使以为最众上涨200点，就能够将奉行价钱设正在虚值一档的地方。第二，就算到到期日，期货价钱涨幅不如预期，处于盘整形势，也能够赚取权益金流失的时候价格。

　　平仓机遇：岂论是波段操作或短线操作，起码务必抵达赚钱标的才去商酌平仓，是以，不必对操作形式预设态度，不必比及到期日再平仓。即使到期日之前期货价钱崭露清楚上涨，并且上涨幅度曾经抵达或贴近设定的赚钱标的，就能够将期货和期权部位同时平仓。即使期货价钱并没有清楚上涨，以至正在期货买价上下盘整，固然期货众单赚钱有限，但卖出的看涨期权因为时候价格的损耗而使权益金下跌，于是，期权也能够赚钱，如许期货和期权部位都能够有所赚钱。

　　资金本钱：期货确保金。遵照凡是的确保金收取准则，卖出期权应当收取确保金。而本案卖出的看涨期权，因为曾经有买进的期货众单爱护，是以，此时的期权往还所可不收确保金。如许等于无本钱锁利或无本钱收取权益金。

　　损益平均点：期货买价－权益金。只消期货价钱高于损益平均点就赚钱。于是，务必正在损益平均点之下设立止损点。

　　操作技术：第一，谨慎选用的机遇。第二，奉行价钱准则上遵从压力点的地方，行为抉择的按照。譬喻13850时，以为14200以上压力繁重，到到期日也不易打破，此时即可商酌把奉行价钱设正在14200（虚值二档）。即使以为14000压力繁重，到到期日也不易打破，此时即可商酌把奉行价钱设正在14000（虚值一档）。因为买进期货意味着投资者对期货价钱看众，于是奉行价钱不应低于期货的买入价钱，不然有违常理。第三，期权与期货数目相称。

　　环节一：看好棉花行情，但商酌墟市潜正在利空身分未一律反响或卖压繁重，14000不易打破，于是确定接纳落伍型政策，即做众期货的同时，卖出虚值一档的看涨期权。

　　买进CF511期货合约，价钱为13850元/吨；同时卖出虚值一档奉行价钱14000元/吨的看涨期权，收取权益金120元/吨。

　　环节二：盘算推算损益平均点。期货买价－权益金＝13850－120＝13730。

　　环节三：情况1——行情如预期上涨，则赚钱。当期货价钱抵达奉行价钱之上，赚钱固定为270。只消期货价钱涨过奉行价钱，均是赚钱了却的最好机遇（睹外3）。情况2——期货价钱下跌，低于损益平均点，早先耗损，于是有停损的须要。止损点应正在损益点以下，可按照身手图形的支持线或可承担的危害才华，来确定止损点的地方。即使期货价钱跌破止损点，期货和期权应同时平仓。

　　环节四：平仓机遇的抉择，不肯定要比及到期日。正在到期日之前，只消涨幅进步奉行价钱或抵达自身赚钱标的，可随时将期货众单和期权部位平仓。

　　环节一：9月1日CF511期货价钱为13850元/吨，虽看好后市，但以为14200元/吨不易打破，于是确定接纳落伍型政策，即做众期货的同时，卖出虚值二档的看涨期权，收取权益金70元/吨。

　　环节二：盘算推算损益平均点。期货买价－权益金＝13850－70＝13780。

　　环节三：情况1——行情如预期上涨，则赚钱，期货价钱抵达奉行价钱以上，赚钱固定（本案为420，如外4）。只消期货价钱涨过奉行价钱，均是赚钱了却的最好机遇。固然此时的赚钱不行添加，不如寡少做期货，但请万万别贪。只消您能终年步步为营，最大的赚钱者是您。不做避险或无须期权爱护，则很或者十次赚的，一次就亏完了。情况2——期货价钱下跌，低于损益平均点，早先耗损，有停损的须要。但此时的耗损也比寡少买入期货少。

　　环节四：平仓机遇的抉择，不肯定要比及到期日。正在到期日之前，只消涨幅抵达自身的赚钱标的，可随时将期货众单和期权部位同时平仓。

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