看来该公司不断扩大的 NTM 价格/销售估值与收入增长放缓之间可能存在明显的脱节证券交易所官网(NASDAQ:AAPL)正在 FQ123 财报电话聚会中的两次失误以及其后股价的非理性反弹。看来该公司不休扩展的 NTM 价值/出卖估值与收入延长放缓之间或许存正在明明的摆脱，更加是正在过去几年公司资产欠债外恶化的情景下。
然而，跟着该股正在没落忧愁到达高峰之际不停造反股市的消极激情，咱们以为该股正在肯定水准上值得其溢价。
股票的 NTM 价值/出卖额估值仍高达 6.04 倍，与大风行前 3 年均匀值 3.38 倍比拟显着升高。固然这通俗预示着更高的远期延长，但咱们不确定该公司迄今为止的功绩是否援救这一数字。
大风行前，叙述称 2016 财年至 2019 财年的收入复合年延长率为 6.45%，而大风行带来了 11.28% 的惊人数字。然而，明白师的前瞻性估摸并不那么令人印象深切，估计到 2025 财年的收入复合年延长率为 3.8%。正在咱们看来，这并不完整代外一只高延长股票。
虽然其每股收益延长不绝至极隽拔，大风行前复合年延长率为 12.7%，大风行时刻复合年延长率为 27.1%，但估计到 2025 财年，其复合年延长率将放缓至 4.8%。
咱们还务必夸大，苹果每股收益的改革局部归因于股票数目降低 -12.9%，从 2019 财年的 18.59B 降至近来一个季度的 16.18B.然而，这一豪举正在过去 12 个月中让这家智在行机巨头付出了惊人的 94.05B 美元，而且从 2019 财年的 69.71B 美元滥觞以 10.5% 的复合年延长率连续大幅延长。
固然该公司叙述称，正在 LTM 上发作了 97.49B 美元的隽拔自正在现金流，复合年延长率为 18.30%，但其强劲的现金流中有很大一局部被蜕变到了不休延长的股票回购打算中。正如彭博社所夸大的那样，它“正在过去十年中花费了胜过 550B 美元回购己方的股票，胜过任何其他美邦公司。”
最苛重的是，其股息仅比 LTM 每股低 0.92 美元，收益率仅为 0.6%，而其 4 年均匀收益率为 0.84%，行业中值为 1.44%。这证实它不太或许成为有回报的股息股票。
当然，咱们不是来袭击苹果的，由于咱们片面具有该股票行为咱们退息打算的一局部。其一，对待任何投资者的投资组合而言，该股票具有最苛重的特色，即其超越大盘的史乘和改日前景。
过去的发挥并不行担保改日的发挥。然而，苹果股票发作了 256.7% 的 5 年股价回报率和 847.49% 的 10 年股价回报率。与准则普尔500 指数的 51% 和 169.14% 比拟，这口舌常隽拔的。
与此同时，跟着美联储将利率上调至 2007 年以还的最高水准，咱们正处于经济没落之中，这已不是什么隐秘。估计到 2023 年年中最终利率将高达 5.1%，况且潜正在的支点仅来自2024 年起，加息之痛或许不会很速缓解。
那么，到目前为止，股票受到了如何的影响？好吧，很明明，正在大风行后的水准快速平常化之后，苹果股票是唯逐一只绿色的 FAAMG 股票。
股市的消极激情不休拖累苹果股价从 2022 年的 170 美元高位和过去几个月的 150 美元高位回落，反对了其冲破这些阻力位的测试。这自然归因于过去几个月对经济没落的忧愁和富士康的逆风。因为营业的成熟性，其财政功绩和资产欠债外也有少少亏损之处。
虽然如斯，苹果股票的隽拔发挥也正在肯定水准上抵御了墟市调治，这证实它从机构和散户投资者那里得回了令人难以置信的援救。该股票占伯克希尔哈撒韦公司投资组合的 42%，代价约为 $299B，这大白地外通晓沃伦巴菲特的坚贞买入。不出所料，虽然过去几个月碰到众重阻力，该股仍不停从 120 美元至 130 美元的支柱位反弹。
固然苹果是否可能抵御没落再有待查看，但该股的发挥曾经至极隽拔了。更加如斯，由于咱们投资组合中的大大都股票正在这些不确守时代都发挥不佳。正在咱们看来，仅凭这一豪举就值得肯定的溢价，这便是为什么咱们正在大大都逢低时不停蚕食该股。自然，题目是这种救赎品德值众少钱？
苹果目前的 EV/NTM 收入为 5.91 倍，NTM市盈率为 24.60 倍，差异高于大风行前 3 年的均匀值 2.87 倍和 15.62 倍。不然，它差异与其5.89倍和24.40倍的 1 年均匀值相对同等。
基于其估计的 2024 财年每股收益 6.57 美元和眼前的市盈率估值，咱们将适度标的价定为 161.62 美元。这确实证实眼前水准的上行潜力很小。
这并不奇妙，由于苹果从 2023 年 1 月的底部 125.02 美元反弹了 18.7% 至 148.48 美元。然而，咱们以为因为2023 年 1 月CPI高于预期，乐观激情或许会正在改日适度消化。后者激励了对美联储 2023 年 3 月下次聚会的更众忧愁，81.9% 的明白师估计届时将再次加息25 个基点。
另外，苹果的前瞻性指引令人败兴，“3 月季度同比收入发挥与 12 月季度彷佛。” 咱们臆想 FQ223 的收入也或许受到影响，同比降低 -5.5% 至 $92.2B，局部来由是外汇影响高达 -5 个百分点。
一方面，束缚层领导下一季度的毛利率提升到 43.5% 至 44.5%，这证实其产物的出卖本钱或许会有所改革，而 FQ1‘23 的水准为 43%，FQ2’22 的水准为 43.7%。
另一方面，苹果对高达 $13.9B 的运营用度的领导意味着劳动力本钱的通胀压力上升以及研发投资同比延长 +10.4%。固然后者或许表示改日产物颁发的永恒悉力，比如叙述的到 2023 年的同化实际耳机、到 2024 年的可折叠 iPad和到2026 年的Apple Car，但咱们以为这些或许会正在短期内激励更众的底线逆风。
咱们正在 FQ123 中也看到了雷同的影响，虽然因为外汇和的逆风，墟市广泛预期下调了-8%，但智在行机巨头叙述的营收和利润差异降低了 -3.8% 和 -3.7%。
于是，提议永恒投资者等候再次回调至 2022 年 11 月的支柱位 130 美元低位，以提升咱们价值标的的安静边际。不要追赶这个反弹。
乐趣的是，依照伯克希尔哈撒韦公司最新的 13F 文献，沃伦巴菲特也选用了雷同的做法，正在 2023 岁首的某个时刻以均匀129.93 美元的价值购置了更众苹果。
