我们将安排核实处理_五矿期货（以下实质从开源证券《证券Ⅱ行业点评陈诉：12月开户同比高增，闭怀券商功绩预告高增催化》研报附件原文摘录）

　　事故：上交所披露，2024年12月A股新增开户数为198.9万户，环比-26%，同比+75%，2024终年新增开户数2500万户，同比+17%。东兴证券1月7日披露功绩预告，估计2024年归母净利润同比拉长77%至107%。

　　（1）12月开户数据环比低落切合预期，值得闭怀的是同比依然维持高增（券商开户有较强的季度性特色），开户数据是增量资金入市的前瞻目标，从12月数据来看，个别投资者入市热度仍较高，希望为2025年墟市成交量中枢晋升制造有利条款。1季度是券商积年开户顶峰，闭怀1月新增开户数同比增速。（2）2024年10月至2025年1月（截至2025.1.7）四个月日均换手率永诀为2.64%/2.55%/2.07%/1.60%，本轮换手率峰值切近2015年水准，闭怀谷值水准，对付后续换手率中枢具有指援用意。“9.24”计谋组合拳此后墟市决心提振，新邦九条珍贵投资者掩护和投融资相妥洽，苛把上市入口、晋升上市公司质料、激劝分红和回购、引入中永恒资金等步骤均利好投资者得回感晋升，个别投资者插手度进步的墟市处境下，换手率希望逾越史册假设。

　　古板券商估值仍正在低位，尚未充斥响应2024年和2025年红利改正预期，2025年1月券商布告2024年功绩预告或成为板块催化剂。（1）2024年4季度债市大涨叠加股市买卖活动，估计2024年终年上市券商净利润同比+40%，估计肯定比例的上市券商功绩增速希望逾越50%，到达囚系披露功绩预告的条件，思考2024年功绩后券商估值仍处于低位（估计2024年古板上市券商ROE7.0%VS PB估值1.14倍）。（2）2025年1季度功绩基数较低（2024Q1衍生品等大自生意务投资收益较低），正在1.1万亿元日均股票成交额假设下（截至1月7日，1月日均股票成交额1.21万亿元），估计上市券商2025Q1净利润同比拉长超60%，局部中小券商和零售上风优秀券商同比弹性更强。

　　近期SFISF换取便当第二期招标实行，墟市迎增量资金，高层定调“稳住楼市股市”，闭怀推进中永恒资金入市的计谋出台，眼前个别投资者入市热度依然较高，墟市买卖活动度希望支柱较高水准，买卖量中枢希望晋升，利好券商根本面改正。咱们以为，古板券商红利改正尚未统统响应至估值，1月功绩预增布告希望成为板块催化剂，举荐低估值头部券商，受益标的邦泰君安，看好互联网导流上风优秀且零售营业收入占比高的古板券商，受益标的邦信证券、招商证券，闭怀功绩高弹性的中、小券商，受益标的东方证券、第一创业。

　　危机提示：股市震荡影响行业自营投资收益率；个别投资者驱动的高买卖量延续性具有不确定性。

　　证券之星估值剖判提示邦信证券红利才气优秀，将来营收获长性大凡。归纳根本面各维度看，股价合理。更众

　　证券之星估值剖判提示第一创业红利才气大凡，将来营收获长性较差。归纳根本面各维度看，股价偏高。更众

　　证券之星估值剖判提示邦泰君安红利才气大凡，将来营收获长性优秀。归纳根本面各维度看，股价偏高。更众

　　证券之星估值剖判提示东方证券红利才气大凡，将来营收获长性优异。归纳根本面各维度看，股价合理。更众

　　证券之星估值剖判提示招商证券红利才气大凡，将来营收获长性优秀。归纳根本面各维度看，股价偏高。更众

　　证券之星估值剖判提示东方证券红利才气大凡，将来营收获长性优秀。归纳根本面各维度看，股价合理。更众

　　证券之星估值剖判提示招商证券红利才气优秀，将来营收获长性大凡。归纳根本面各维度看，股价合理。更众

　　证券之星估值剖判提示东兴证券红利才气大凡，将来营收获长性较差。归纳根本面各维度看，股价合理。更众

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