股票16种形态图解同时稳健医疗赋能下GRI利润率有较大提升空间公司现状：2024年第四时度，公司消费品交易正在营销发力叠加行业热门事项发酵的布景下，希望告终加快拉长。第三方线月，全棉时间品牌和奈丝公主品牌合计发售额增速比拟2024年前三季度明显加快，公司两大重心品类棉柔巾和卫生巾10-11月发售拉长均超出30%；医疗板块，三季度起先防疫产物高基数影响根基清扫，回归常态化拉长；外延拉长方面收购GRI，有利于海外产能和渠道拓张。

　　邦信纺服见解：1）消费板块：公司产物为100%全棉材质，通过“绵”不等于“棉”的材质培养，促使行业体例优化、公司份额回升，全棉时间重心产物棉柔巾本年发售急速拉长；近期卫生巾行业负面事项产生后奈丝公主卫生巾呈现优异；遵循第三方线上数据，天猫+京东+抖音平台前三季度全棉时间和奈丝公主品牌同比+14.5%，10+11月同比拉长41.5%。2）医疗板块：疫情高基数影响根基清扫，医疗交易拉长提速，并购GRI后协同效应将显，GRI利润外将于四时度并入，奉献事迹增量；中永恒看，庄重医疗与其将正在坐蓐创制、发售搜集、产物等众方面协同，同时庄重医疗赋能下GRI利润率有较大提拔空间。3）危机提示：消费需求疲软、新客户拓荒不足预期、渠道拓荒不足预期；4）投资提倡：全棉时间品牌高景气发展，医疗交易内生外延齐发力。前三季度消费品交易增速好于预期，10-11月电商延续急速拉长趋向，改日估计每年新开100家驾御门店驱动拉长，聚焦上风品类、调治门店面积、提拔坪效等方法有利于饱舞赢余才能提拔。医疗板块方面，第三季度起先防疫产物高基数影响仍旧清扫，收入领域重回良性开展。中永恒来看，外延并购希望告终产物渠道协同互补，医疗耗材产物完满与众渠道并进清楚富足发展动力。苛重基于全棉时间高景气拉长，咱们上调对消费交易本年四时度及来岁的收入增速预测，进而上调赢余预测，估计2024-2026年归母净利润为8.1/10.6/12.2亿元（前值为8.0/10.3/11.6亿元），同比拉长39.4%/31.1%/15.4%。基于赢余预测上调，上调宗旨价至43-47元（前值为34-36元），对应2025年24-26x PE，撑持“优于大市”评级。

　　消费品板块：全棉材质培养下，全棉时间重心产物棉柔巾发售急速拉长，近期卫生巾行业负面事项产生后奈丝公主呈现优异

　　1、棉柔巾品类本年往后维持高增速、线上平台份额明显提拔，第三方数据显示10-11月棉柔巾线%

　　公司是棉柔巾品类的开创者，过去众年跟着排泄率提拔，行业急速拉长，但因为行业缺乏鲜明的模范，个别新进入者依赖正在产物中混同低价化纤材质举办价钱战，导致行业比赛体例一度恶化。2021年末，柔巾邦度模范正式实行，由全棉时间等企业配合探讨草拟，邦度模范“GB/T40276-2021柔巾”中法则了柔巾产物标识应搜罗产物纤维因素及含量。新模范实行后，个别品牌将产物以“绵柔巾”定名，容易使消费者将其与棉柔巾认知污染，公司正在2023年下半年起先要点举办材质传扬营销投放，培养消费者心智。

　　公司今朝计谋是，产物端蚁合资源打五大计谋品：棉柔巾、卫生巾、婴童衣饰、针织内裤、家居服，本年加倍以棉柔巾为要点，棉柔巾为公司消费品板块的第一大品类，占公司消费交易的26%、公司完全收入的14%。公司产物为100%全棉材质，与市情上大个别解纤材质的“绵柔巾”造成显著区隔。营销增加上以消费者材质培养为重心，主打“绵”不等于“棉”，通过官方大众号、品牌行为等办法主动传扬“一看、二摸、三闻”小手法，指点消费者通过包装上“100%棉”的产物因素外，触感不假滑、热水浸泡无异味这些步骤来判别“棉”柔巾和含化纤的“绵”柔巾。

　　本年材质培养成绩清楚，棉柔巾收入急速拉长，遵循公司披露，前三季度全渠道拉长31.3%，单三季度拉长47.1%。遵循第三方数据，天猫+京东+抖音平台前三季度拉长29.9%，单三季度拉长46.4%，10+11月拉长36.7%。

　　从商场份额来看，遵循第三方数据，正在天猫+京东+抖音三平台，洗脸巾品类维持大约12%以上的高速年化拉长，而全棉时间品牌份额从2021年至2023年逐年下滑至11.8%，但自2024年显著回升至14%；正在天猫平台，早期数据份额改变更为显著，2017-2018年全棉时间品牌一家独大，后随商场领域伸张，2021年份额下滑至17%驾御，2022年回升至19.3%，随后于2024年进一步回升至20.1%。

　　2、卫生巾行业近期负面事项爆出，公司卫生巾品牌“奈丝公主”迎来急速拉长，第三方数据显示10-11月奈丝公主线%

　　卫生巾也是公司重心机谋品，占公司消费交易的13%、公司完全收入的7%。近期卫生巾行业负面事项产生，有博主揭橥卫生巾长度丈量结果，激发网友跟风举办测评，觉察ABC、苏菲等众个出名卫生巾品牌存正在偷工减料的题目，标示长度与本质长度分歧等；另一方面产物安然性存疑，个别网友指出卫生巾的pH值模范低，质疑卫生巾和非直接接触皮肤的C类纺织产物的pH值条件好像、产物展现可转移性荧光物质。

　　奈丝公主卫生巾依托庄重医疗30余年的医学筑制体验，采用全棉全外层时间，采用精选1~2级的优质棉花产物相联取得医护级认证，行使30万级干净坐蓐车间，每3分钟竣工1次氛围过滤，通过检测不含可转移性荧光物质，全力于治理女性对待卫生巾行使存正在厚重、闷热、私处过敏起红疹、护翼侧边摩擦大腿等困扰，保险产物的卫生要求、改举办使体验，正在消费者对待其他出名品牌信念不振时将有机缘脱颖而出。

　　遵循公司披露，卫生巾本年前三季度全渠道拉长10.4%，单三季度拉长17.1%。遵循第三方数据，电商渠道天猫+京东+抖音平台前三季度小幅下滑6.2%，单三季度告终正拉长3.2%，10+11月拉长提速到35.4%。且奈丝公主举动第一个邦产卫生巾品牌进驻山姆，同时正在胖东来也有发售。

　　公司线上渠道前三季度累计告终14.0%拉长；遵循第三方数据，天猫+京东+抖音平台前三季度全棉时间和奈丝公主品牌同比+14.5%，10+11月同比拉长41.5%；线下门店累计拉长近双位数，商超渠道得到冲破性发展，奈丝公主举动第一个邦产卫生巾品牌进驻山姆。截至2024年6月30日，公司共有444门店，此中360家自营店，84家加盟店，改日每年估计新开100家、净开80家门店。

　　疫情基数影响清扫后，第三季度收入拉长提速至双位数，同比+13.1%至9.4亿元，此中旧例医用耗材产物同比拉长14.3%至8.5亿元。渠道方面，前三季度海外发售渠道累计同比+12.7%至12.0亿元，占比45.2%。第三季度医疗C端发售开展较好，邦内药店及电商渠道同比+21.6%至1.9亿元。

　　GRI利润外于本年四时度并入，奉献事迹增量；中永恒看，庄重医疗与其将正在坐蓐创制、发售搜集、产物等众方面协同，同时庄重医疗赋能下GRI利润率有较大提拔空间。

　　GRI是一家总部位于美邦乔治亚州的环球性医疗耗材和工业防护企业，2023年收入超1.5亿美元，收入按地辨别类美邦占约70%，欧洲20%，亚洲10%；按交易分类医疗耗材发售占约55%，工业防护产物发售20%，其他合同加工25%；苛重产物搜罗手术包、洞巾、铺单、容器、手术衣、工业防护服。标的公司坐蓐基地遍布环球，搜罗中邦、美邦、越南、众米尼加等邦度，总坐蓐面积超8万平方米，并正在美邦与欧洲具有发售与物流组织，总仓储面积超7万平方米。截至2024年6月30日，公司总资产1.6亿美元，净资产6,700万；2023/6/30-2024/6/30，公司交易收入为1.5亿美元，净利润1015万美元，净利率为6.6%；息税折旧摊销前利润2057万美元，利润率为13.4%。

　　从收购估值来看，标的公司估值约为2亿美元，股权估值约为1.6亿美元，对应的市盈率约为16倍。

　　揭橥股权驱策策划，预期2025-2027年消费和医疗板块各自营收复合增速为13-18%

　　公司揭橥节制性股票驱策策划（草案），事迹考查宗旨为2025-2027年，医疗板块（纯内生拉长不蕴涵并购）、消费板块各自每年营收同比增速触发值为13%，宗旨值为18%。外示公司对改日庄重开展的信念，并希望饱舞员工动力、提振资金商场信念。

　　前三季度消费品交易增速好于预期，10-11月电商延续急速拉长趋向，改日估计每年新开100家驾御门店驱动拉长，聚焦上风品类、调治门店面积、提拔坪效等方法有利于饱舞赢余才能提拔。医疗板块方面，第三季度起先防疫产物高基数影响仍旧清扫，收入领域重回良性开展。中永恒来看，外延并购希望告终产物渠道协同互补，医疗耗材产物完满与众渠道并进清楚富足发展动力。

　　苛重基于全棉时间高景气拉长，咱们上调对消费交易本年四时度及来岁的收入增速预测，进而上调赢余预测，估计2024-2026年归母净利润为8.1/10.6/12.2亿元（前值为8.0/10.3/11.6亿元），同比拉长39.4%/31.1%/15.4%。基于赢余预测上调，上调宗旨价至43-47元（前值为34-36元），对应2025年24-26xPE，撑持“优于大市”评级。