期货新手入门知识有效提升市场运行质效5年前的2019年12月9日，大商所第一个工业品期权——铁矿石期权迎来首秀，铁矿石也成为邦内首个既有期货也有期权，既有境内业务者也有境交际易者的种类。
5年间，境外里供求相干变更使得进口矿价振动一再，钢铁家产链企业面对的筹办情况日益杂乱，危机约束需求也随之推广，铁矿石期权市集的运转质效和家产到场度稳步擢升。依据非线性损益、众元化业务政策等特征，铁矿石期权已逐渐成为助力钢铁家产精采化危机约束、供职首要矿产资源保供稳价的有用器材。
铁矿石是钢铁坐褥的首要原料，正在环球疫情暴发、邦际营业情况变更、阶段性供需错配等归纳身分影响下，近5年，进口矿价经过了“过山车”式的振动。据公然数据，铁矿石62%普氏指数先是从2019年岁终振撼上行，到2021年5月一度涨到233美元/吨的近年高位，随后回落到160美元/吨以下，本年春节至今根基依旧正在90~120美元/吨的区间振动。
我邦事环球铁矿石最大的进口邦和消费邦，进口矿价振动直接影响我邦钢铁工业及下逛家产的进展。铁矿石期权上市5年来，与铁矿石、焦煤和焦炭期货一块，为钢铁家产链搭筑起更为丰饶、健康的钢铁原燃料避险器材链条。
据先容，5年间铁矿石期权运转稳固，市集范围稳中有升。截至2024年11月底，正在1207个业务日里铁矿石期权挂牌60个系列、7630个合约。2024年前11个月，铁矿石期权成交量6687.87万手、日均持仓量43.59万手，日均持仓量较2019年增进5倍，市集滚动性稳步擢升。邦际期货业协会数据显示，2023年和2024年上半年铁矿石期权成交量居环球金属期权市集首位。
干系专家对期货日报记者透露，5年来铁矿石期权与标的期货依旧了优越的联动相干。期权期货成交比从2019年的2.21%擢升至2024年的56.23%，期权期货持仓比从2019年的8.04%擢升至2024年的55.50%。期权主力系列隐含振动率与标的期货史书振动率依旧同步变更，铁矿石期权振动率及分歧合约间的价差也处于合理领域，实值合约价值总体高于虚值合约，远月合约价值高于近月合约，期权订价合理有用。
“铁矿石期权上市从此平素依旧优越的运转态势，滚动性根基能知足企业套期保值诉求。这两年，受到供应相对过剩等影响，铁矿石期现价值下跌，铁矿石期权振动率也随之渐渐降落。”一德期货铁矿石剖判师董良说。
邦泰君安期货探究所期权探究员张银告诉记者，铁矿石期权的隐含振动率与期货史书振动率高度干系，看涨期权和看跌期权的隐含振动率相对涨跌幅与期货价值正干系，外示出期权隐含振动率订价的有用性。
厦门筑发矿业资源有限公司（下称筑发矿业）干系生意掌握人透露，铁矿石期权上市从此，与标的期货互相配合，造成了危机约束“双保障”，更好契合了钢铁家产链企业特性化避险需求，为企业危机约束供给了更众抉择。
近年来，面临矿价大幅振动带来的筹办危机和压力，少少家产企业主动求新求变，主动追求期货、期权器材对冲危机的新途径，为坐褥筹办保驾护航。
江苏省镔鑫钢铁集团（下称镔鑫钢铁）期权生意掌握人杨腾向记者先容，公司每年采购约600万吨铁矿石，应用期权告终降本增效和规避价值危机。他举例说，2024年5月初，企业采购6万吨PB粉，为做好库存价钱约束，同步卖出6万吨2409合约的看跌期权，5月下旬平仓，其间现货价值未崭露彰彰振动，期权端获取危机约束收益21万元。
“基于将来价值振动不大的判别，正在危机可控条件下，企业能够得当用卖权体例实行库存约束，起到增厚危机约束成绩的主意。”他透露。
除了相对大略的单腿期权政策外，有的企业还采用了双买期权体例锁定最高买价和最低卖价。本年1月中旬，某大型铁矿石营业企业采用双买期权政策，正在铁矿石期货950元/吨时，集合期货套保比例和将来购销企图，买入铁矿石2405系列、行权价值为950元/吨操纵的看涨期权，同时买入2405系列、行权价值均价940~950元/吨的看跌期权。
通过双买期权政策，企业根基锁定了将来两个月最高买价和最低卖价。倘使将来矿价上涨，看跌期权不可权，看涨期权则锁定了最高买价，企业能够正在950元/吨操纵的价值采购，并遵循时价出卖获益。相反，倘使矿价下跌，看涨期权不可权，看跌期权则锁定了最低卖价，企业相当于以940~950元/吨的价值卖库存。最终，期权到期时，标的期货跌至830元/吨，企业买入的看跌期权相当于为库存供给了约120元/吨的，补充了出卖价值降落导致的高出10万元的失掉。
正在张银看来，跟着铁矿石订价机制逐渐市集化，企业须要主动应对价值振动危机，期权器材能够助助企业从被动应对转向主动约束。企业能够通过牛时价差、领口政策等组合期权政策，拟订特性化危机约束计划，正在规避危机的根源上还能下降归纳套保本钱，优化财政再现，升高正在动态市集情况中的危机约束才具和筹办灵巧性。
筑发矿业上述生意掌握人以为，正在市集不确定性推广的情景下，期权供给了资金占用相对较少且政策丰饶灵巧的回护法子，总体运用成绩异常好。正在供职钢厂客户的经过中，筑发矿业还主动从钢厂的需求起程，寻找相宜的期权政策知足其订价和避险需求。
期货日报记者剖析到，跟着铁矿石期权市集稳固运转、家产对“权”现集合需求的增进，众年来大商所容身家产本质，“一品一策”一连优化期权干系正派，通过推出期权套期保值生意和期权组合确保金生意、调动期权挂牌正派、优化做市生意等设施，有用擢升市集运转质效，为铁矿石等期权合约保守进展筑牢根柢。
组合确保金方面，大商所此前推出了期权套期保值生意和期权组合确保金干系生意。干系生意践诺后，企业获批的套依旧仓额度不只能够正在期货上运用，还能够正在期权上运用。另外，应用期权修建契合条款的组合也可获取确保金优惠。“干系生意下降了期权业务本钱，对供职企业应用铁矿石等期权做好危机约束、擢升筹办秤谌大有裨益。”东吴期货干系专家告诉记者。
业务机制方面，本年3月，大商所上线末节（GIS）有用指令属性生意，席卷铁矿石期权正在内的期货和期权合约可附加的指令席卷FOK、FAK和GIS三品种型。GIS为业务者供给了针对未成交指令的危机约束器材，为很众未便及时盯盘的企业供给了操作方便。
挂牌正派方面，本年8月，大商所调动期权挂牌正派，席卷铁矿石正在内的期权种类遵循“近密远疏”规矩挂牌合约。对近6个自然月对应的期权，按现有行权价值间距挂牌合约；第7个及随后自然月对应的期权，按2倍于现有行权价值间距实行挂牌。正派调动后，期权近月合约滚动性进一步推广，同企业针对分歧克日营业的危机约束需求更成婚。
正在董良看来，上述期权干系正派、生意的一连优化，为擢升家产到场度制造了条款。同时，干系受访对象还透露，期权具有杂乱度高、专业性强等特征，钢铁干系家产链企业到场期权生意还须要产融各界协同勤勉、久久为功。
“相对期货来说，期权仍旧一个对照新的器材，许众企业对期权的剖析和认知相对有限。”东海期货经纪生意部总监宋鹏提倡干系机构加大对期权器材的投教与推行，加快期货现有种类对应的期权器材上市，便于干系家产链同时应用期货、期权器材更好对冲危机。
筑发矿业干系生意掌握人透露，将来公司将一直利用好期权器材，充足发扬其正在危机约束和库存约束的效率，集合上下旅客户需求做好定制化的含权营业供职。
