期货交易四种方式出的主意没有太大实操价值期指上市已29个月，月度终末一个买卖日的期指总持仓量，总体映现连续扩大的趋向。2010年7月总持仓量初次站上3万手上方，后始末爬高至4万属员移的摒挡进程，再于2011年12月冲破史乘高位，自2012年开首总持仓量一向创出新高，几无显著下滑迹象。

　　从长年华角度看，期指总持仓量的高位运转，与行情走势的相闭度较小。2012年1月4日主力合约收盘价为2305.6点，总持仓量为54108手。2012年9月2日，期指总持仓量来到9万手，主力收盘价2234.4。通过比较两个间隔较长时点的日数据，可看出持仓量大幅扩大，与较长年华行情走向的相闭度并不大。反而，按照基差及宏观经济情形，期指持仓量扩大，有相当大的个别是因为期现套利、套期保值、Alpha套利等计划实施时激励的存量头寸扩大。持仓量的扩大，也正在肯定水准上反响了商场的一向成熟。

　　下面借帮期指与股票商场成交额比值这一目标判定期指商场套保量连续扩大这一假设的切实性。根本逻辑是经济放缓的处境中，单边插手者会淘汰交投范畴，妥当插手者借帮股指期货的套保操作，通过对冲规避危急事故攻击。所以，正在经济延长乏力的景况下，按拍照对居前的时点与相对居后的时点对比，表面上以为居后时点的期指与股票成交额比值应大于靠前的时点，况且隔断越远，比值会越大。邦内商场的再现也佐证了这一假设的造造。8月份，期指商场成交额凌驾沪深两市股票总体成交额约135%。较大的期现成交额比值，正在肯定水准上揭示了通过时指套保对冲所持有股票危急的操作形式取得了较大规模应用的讯息。2011年8月份，该比值为1.07，2012年同期则爬升至2.35。从造造业采购司理人指数（PMI）的连续降低能够猜思出套期保值头寸较众地采用了空头形式。对比2011年及2012年8月股票成交数据，股票成交额降低了35.4%，从交投降低能够看出插手者的交投愿望显著平淡。

　　咱们把中金所布告的主力合约前20名众空持仓差值（众空持仓比）简称为净持仓，当净持仓横跨肯定阈值后，史乘数据显示，明白净持仓的对象指示举行跟从操作、正在净持仓从高位衰减的进程中反回头寸对象的计谋有较大赚钱本事。

　　好比，当净空持仓量上穿8000手，开首实施做空操作，当从1万手连续下行时转而做众操作，直到回落到平常颠簸区间出清头寸。所以，有极少计谋借帮净持仓量穿透平常区间、下穿高点时实施闭连操作，持仓年华也广泛较长，好比头寸存续限日正在4天以上。阈值的采用，也应按照总持仓量举行调解。好比2011年净空阈值可设定为6000手，而2012年净空阈值设定可上移至8000手。

　　净持仓及其衍生目标具备预测本事，逻辑是成交量排名居前的买卖所会员任事的客户资金范畴较大，相应极少会员的持仓，正在肯定意思上反应了资金较大客户通过相对精准的酌量明白举行众空组织的贪图。假若偏众或偏空迹象显著，再配合动量及反转的推敲，表面上以为有赚钱机缘。通过时指2012年8月~9月的走势也可限造地对这一睹识举行验证。8月11日，净空持仓量7957手，然后正在8月17日抵达12267手，后连续正在1.2万手上方颠簸，9月4日时净空持仓量陆续撑持正在10656手，而8月13日至9日4日，主力价值下挫了6.7%，显示跟从净持仓的指示跟从操不法果优良。

　　期指总持仓量与行情相闭度较小、主力合约前20名净持仓量突变与行情相闭度较大。咱们以为，总持仓量更众反应的是套保及套利等妥当操作形式带来的量的晋升，而前20名净持仓量突变，则反应的是机构对后市的判定。两者的意思及区别，插手者需详细鉴别，省得搅浑激励曲解。 （作家系邦泰君安期货明白师）

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