诸多因素共振 白银价格持续走强2022年一季度，地缘政事形式成为白银价钱走势的主题影响身分；而美联储钱银计谋收紧预期慢慢被商场所计价，通胀顾虑照旧存正在，也对白银价钱变成利好影响；正在地缘政事形式与其他诸众身分的联合效力下，白银价钱延续走强。

　　一季度，白银的运转逻辑和走势紧跟黄金的运转逻辑和走势。地缘政事形式代替美联储钱银计谋转向身分，成为白银价钱走势的主题影响身分；而美联储钱银计谋收紧预期和落地均被商场所计价，能源告急带来的通胀连续飙升压力，对白银也变成利好影响；正在地缘政事形式与计谋收紧落地，以及其他身分的联合效力下，白银价钱延续走强。伦敦银现货价钱自岁首的22.65美元/盎司，最高潮至26.945美元/盎司，最大涨幅到达18.96%；3月中旬，跟着地缘政事形式和缓，美联储钱银计谋调治不确定性预期增强，白银价钱紧跟黄金冲高回落，一度跌破24.5美元/盎司的年线美元/盎司；随后再度走强，伦敦银现货褂讪正在25美元/盎司上方，截至3月25日，季度涨幅照旧支持正在9.4%以上。沪银与伦敦银现货价钱的走势根本一律，从4764元/千克的低位，跟着地缘政事形式升级延续走强，打破5400元/千克大合，最高潮至5424元/千克，季度最高潮幅到达13.85%，鼎新2021年8月以还新高；随后，地缘政事形式有向好迹象显示，沪银也冲高小幅回落，3月中下旬再度走强，沪银重回5200元/千克，截至3月25日，季度涨幅为7.66%。

　　2022年以还，地缘政事形式成为白银走势的主题影响身分，因为贵金属具有避险属性，正好知足商场的避险需求。是以，地缘政事形式与贵金属价钱走势具有较强的干系性。从汗青地缘政事形式和贵金属走势来看，两者的干系性通常分为三阶段：第一阶段是地缘政事形式形式升级及预期不息升级之际，商场群情激发避险需求，商场看涨热心高潮，贵金属价钱延续走强。第二阶段是地缘政事形式不息升级或者切近片面热战之际，因为地缘政事形式繁荣的不确定性照旧较大，贵金属价钱连续上涨，也容易显示量价齐升、随后冲高回落的危害。第三阶段是地缘政事形式光明或劈头和叙或出实际质性发展，贵金属价钱则会率先调治，乃至走弱。

　　2022年，环球经济延长动力不敷，疫情挫折，能源告急、通胀飙升与供应链瓶颈影响照旧存正在，钱银计谋收紧扰动，环球经济增速下滑难以避免。2022年一季度，地缘政事形式不息恶化，能源告急愈发告急，叠加供应链告急和运输不畅影响，环球经济受到较大的挫折，各投行也大幅下调环球经济增速预期。

　　跟着2021年经济神速上涨后劈头走弱，宽松计谋的落潮对经济的拉动效力消退，地缘政事形式的恶化（能源告急、供应告急、通胀飙升等）会直接挫折环球经济，而高基数也会拖累GDP同比显示，估计2022年环球经济增速将会降落至3.2%~3.8%。

　　美联储3月议息聚会如商场预期加息25基点，并暗指年内还会举行6次划一幅度的加息。美联储3月议息聚会完了后，美联储官员整体转向，暗指5月加息50基点的可以性大增；叠加经济增速放缓与地缘政事挫折等身分考量，估计美联储5、6月将会各加息50基点和25基点的概率高，2022年加息6~7次可以性大，并于5月劈头缩外。

　　自2021年1月6日美联储12月聚会纪要开释协商缩减购债范畴的信号后，跟着美联储钱银计谋调治预期不息增强，美邦经济进入强劲苏醒期，使得现实利率延续上涨，美邦通胀及通胀预期也延续上涨，10年期美债收益率开启上涨趋向，2022年2月曾经打破2%的合口。跟着美联储开启加息周期和美联储官员整体转向，美债收益率受到提振，最高曾经涨至2.42%，鼎新2019年5月以还新高。

　　2022年，美邦经济相关于欧洲仍有对照上风，美联储钱银计谋比欧洲央行倾向，是以，会支持美债收益率上行；然而邦际原油价钱完全会展示先强后弱的趋向，通胀展示前高后低的走势，对收益率变成负面的影响，而且基于欠债压力过大，美联储和美邦政府也不会期望美债收益率涨幅过高。受联储加息和鲍威尔言语影响，美债、美元均显示强劲，美债收益率切近2.5%，上方阻力位进一步上调至2.8%合口，但打破该合口的可以性小。

　　2021岁首，欧洲三次疫情使得欧洲经济显示双底阑珊，美欧经济对照上风尤其卓越，美元指数自89.2的近两年低位延续反弹。跟着美邦经济苏醒，就业向好和通胀延续上涨，美联储钱银计谋收紧预期不息增强，叠加避险情感推升，诸众身分均支持美元指数延续走强。

　　美元指数2022年涨至100~103区间的可以性对照大。从中期来看，美邦经济的环球占比鄙人降，钱银超发告急挫折美元信用编制，欧元走强也会利空美元指数，美元指数存正在再度回落的可以性，希罕是鄙人半年，强阻力位正在88邻近。

　　从2004—2006年美联储加息周期和2015—2018年美联储加息周期前后的钱银计谋调治和白银走势分解来看，当美联储钱银计谋转向预期增强，如缩减购债和加息预期升温之际，白银支持弱势；当钱银计谋调治被商场消化或者落地之际，白银往往走出利空出尽反弹的行情。这与2021年美联储钱银计谋调治与白银走势相一律，2021年，美联储钱银计谋转向预期不息升温，从缩减购债计谋调治预期增强到加息预期增强再到显示缩外预期，白银支持弱势；当计谋调治落地后，白银则劈头利空出尽低位反弹行情。这一秩序走势正在接下来的韶华内仍实用。

　　基于而今对美联储钱银计谋的调治预期，笔者以为，美联储缩债和加息预期一朝落地，金银将会再度回归上涨行情。2022年，钱银计谋的慢慢转向关于金银的影响照旧存正在；然而美联储近期开释的天量滚动性，照旧没有被商场所齐全消化，超发的钱银和弥漫的滚动性照旧会支持着金银价钱。是以，金银价钱固然会片面回调，然而回调的幅度会相对有限。

　　黄金的完全走势是白银走势的“锚”。是以，关于白银2022年走势，基于黄金走势的判决，叠加归纳影响身分，白银走势从惊动偏强对待。基于经济走势与疫情屡次对白银的拖累，估计白银走势将会弱于黄金。2022年，影响白银走势的身分有以下6点：一是地缘政事形式形式延续恶化，不扫除进一步恶化的趋向（利众）。二是钱银计谋转向势正在必行（利空），眷注中央正在于美联储收紧计谋的步调，眷注利空出尽影响（利众）。三是美欧经济睹顶后走弱，2022年环球经济走弱趋向彰着（利众）。四是而今通胀照旧处于高位（利众），2022年或展示先高后低走势，对贵金属的支持会削弱（利众），但两者干系性弱化。五是滚动性照旧宽绰，资金会流向贵金属商场（利众）。六是信用钱银时间，倘使信用钱银币值不褂讪，将会受到商场的掷售，而具有超主权钱银属性的黄金，行动结果的支拨本事自然受到青睐（利众）。

　　2022年，估计白银价钱的第一压力位是30美元/盎司，第二压力位为35.2美元/盎司合口；对应内盘第一压力位正在6100元/千克邻近，第二压力位为6877元/千克。2022年，若地缘政事形式延续危机，美联储钱银计谋退开赴展不足预期，或者其他“黑天鹅”事变显示，白银价钱不扫除再创疫情以还新高的可以。白银价钱的下方空间相对上方偏小。主题支持位为21.44美元~22美元/盎司区间；思量到汇率转化，内盘主题支持位为4500元~4600元/千克。

　　2022年二季度，伦敦银现货价钱正在22美元~28.3美元/盎司区间运转的可以性大，沪银正在4600元~6100元/千克区间运转的可以性大。若地缘政事形式延续恶化，白银仍有较大的上涨空间；若美联储加快加息，对白银变成利空影响；若合适预期调治，对白银会变成利空出尽，变成利众影响。是以，2022年二季度，地缘政事形式和美联储钱银计谋转向照旧是白银价钱走势主题影响身分。(史家亮)