股指期货交割日效应假设现阶段玉米在能量饲料中的添加比例为30%短期能量谷物有用供应略偏紧，但进入四时度今后，跟着邦产新作玉米上市及进口谷物集结到港，玉米供应偏紧方式将改观。与此同时，从2019年从此玉米期货价值可知，眼前玉米价值估值中性偏高。

　　自8月初从此，玉米期货价值经过了一轮大幅震动。以玉米2311合约为例，玉米期货价值从此前的2600元/吨上涨至2770元/吨，然后又迅速跌至2610元/吨，此轮玉米价值大幅震动是产区气候要素与玉米现货价值大涨合伙效用的结果。归纳商讨玉米及替换品供应情景，咱们以为玉米价值正在另日一段时刻或支持高位振荡，倡导投资者踌躇为主。

　　就玉米产需而言，遵照咱们估算，玉米旧作产需照旧偏紧。参考干系数据，预估世界玉米深加工企业每年消磨玉米量约为7700万吨，进一步估算深加工企业每月玉米用量为640万吨。分区域来看，华北深加工企业每月玉米用量320万吨，东北深加工企业每月玉米用量为320万吨。假定几个变量如下：华北深加工企业玉米库存天数为15天，东北深加工企业玉米库存天数为30天。正在新粮上市前，华北深加工企业玉米缺口天数为15天，东北深加工企业玉米缺口天数为35天。由此可能估算，新粮上市前深加工企业仍需采购玉米533万吨。

　　除了商讨深加工企业耗用玉米除外，饲料企业玉米耗用量也是一个首要影响变量。参考中邦饲料工业协会数据，预估整年能量饲料产量约为1.85亿吨，假设现阶段玉米正在能量饲料中的增加比例为30%，则饲料企业每月玉米用量为460万吨。假设饲料企业玉米库存天数为25天，正在新粮上市前还需采购15天头寸，则可能估算正在新粮上市前饲料企业仍需采购230万吨玉米。

　　综上可知，正在不商讨玉米其他需求除外，深加工和饲料企业仍需采购玉米数目约为763万吨。商讨到眼前阶段旧作玉米余粮，咱们以为眼前旧作玉米供应是偏紧的。

　　最先，饲料企业配方中饲用稻谷增加比例或逐步扩展。自8月3日从此定向饲用稻谷初步投放墟市，截至8月17日，定向饲用稻谷累计成交量约为537万吨。依照目前饲用定向稻谷投放节律，估计本年度定向饲用稻谷累计投放量将抵达1500万吨。商讨到定向稻谷出库和饲料厂更改配方必要时刻，咱们预估饲料厂将正在9月下旬初步洪量应用定向饲用稻谷。

　　其次，进口谷物方面四时度到港量环比扩展。依照眼前邦外里玉米价差，邦内用粮主体采购进口玉米意图瑕瑜常激烈的。遵照统计，估计8月份我邦采购巴西玉米数目为130万—140万吨且预期巴西玉米装船量会逐月扩展。

　　结尾，必要留神的是，9月份今后美邦新作玉米或络续上市，依照目前邦外里玉米价差，邦内用粮主体采购美玉米也是适宜的。除了进口玉米除外，现阶段进口高粱、进口大麦饲用代价上风也瑕瑜常显明的。参考目前华南墟市主流报价，四时度美邦高粱报价约为2680元/吨，大麦报价为2300—2320元/吨。依照物料代价举行折算，进口高粱及大麦饲用代价是显明高于邦内玉米的。基于此，邦内饲料企业将加大进口谷物采购量，估计四时度进口谷物到港量或明显扩展。

　　归纳认识玉米及替换品供应情景可知，短期能量谷物有用供应略偏紧，但进入四时度今后，跟着邦产新作玉米上市及进口谷物集结到港，玉米供应偏紧方式将改观。与此同时，从2019年从此玉米期货价值可知，眼前玉米价值估值中性偏高。基于上述认识，短期玉米价值将支持振荡偏强走势，进入四时度今后玉米价值希望走弱。商讨到目前玉米营业赔率偏低，倡导投资者坚持踌躇为主。（作家单元：中州期货）