【铜期权报告】铜价大幅上行卖出期权增强收益截至2月10日隔夜COMEX铜报价4.6350美元/磅，涨幅3.66%，昨日欧美盘光阴铜价探底后大幅回升，价钱走强，晚间美联储局部官员发声，预期三月加息50BP或不太大概，加息预期涌现温和，叠加LME库存涌现挤仓信号，铜价上行。

　　1. 克利夫兰联储主席梅斯特透露，估计美联储以疾于上轮加息周期的速率加息是相宜的，由于现正在通胀率要高得众，就业墟市也比2015年仓皇得众。她透露，每次聚会都邑筹商加息，但估计3月仅加息25个基点，以为没有任何令人信服的道理加息50个基点。

　　2. 邦度发扬变革委、邦度能源局结合召开聚会，铺排计划延续做好安宁煤炭墟市价钱职业，并对监测涌现的局部煤炭价钱虚高企业举行了约叙指挥，条件攥紧核查整改。

　　3. 据2月8日音讯，冰箱、汽车、窗框和管道所需原质料的价钱一贯上涨，美邦供应链险情又延续一年，这些原质料的价钱没有任何回落迹象。Superior Essex的大宗商品司理John Gillespie看到，这个题目正在宇宙边界内接续扩张。铜和铝的运输和物流用度为一共本钱中涨幅最大。

　　2022年1月，铜价整个支撑区间惊动走势，邦内春节假日光阴COMEX铜价显示探底回升走势。2022年1月COMEX铜期权总成交量37910张，环比大幅弥补；最新期权总持仓量37920张，环比弥补22897张，增幅152.4%。个中2022年3月合约持仓量23678张，环比弥补120.8%，最灵活持仓为行权价为5.00的看涨期权，持仓量1869张。

　　从COMEX铜期权总体来看，持仓量看跌看涨比例（P/C Ratio）今朝值为0.50，环比弥补0.01，成交量PCR今朝值0.34；针对COMEX铜3月合约而言，持仓量PCR为0.50，成交量PCR今朝0.35。整个来看，持仓量PCR较前期有所弥补，但依旧处于相对低位，成交量PCR仍处于相对低位，是以目前来看投资者激情整个略偏乐观。

　　从持仓散布来看，目前COMEX铜3月合约看涨期权最大持仓位为5.00，持仓量2031张；看跌期权最大持仓位为4.00，持仓量为1175张。寻常可能把看涨期权最大持仓位看作大局部期权投资者以为的标的压力位，把看跌期权的最大持仓位看作大局部期权投资者以为的标的撑持位。是以，发轫可能鉴定COMEX铜压力位也许正在5.00，而撑持位则正在4.00邻近。

　　2022年1月，COMEX铜期权隐含震荡率惊动走高，月底到达相对高位27.79%。上周铜期权隐含震荡率支撑高位惊动，目前COMEX铜期权3月合约隐含震荡率最新值27.73%，整个隐波率仍处于相对较高程度，估计跟着铜价延续惊动，隐波率近期将会有所回落。

　　从CBOE震荡率指数的走势来看，VIX指数正在1月初平缓运转，以来延续走高，正在1月24日最高上升至38.94，阐明当时墟市焦心激情较为要紧。只是今朝VIX指数已从高位回落，最新值21.44，从新回落到阈值20邻近，阐明期权投资者焦心激情昭着缓解，墟市激情趋于和气。

　　昨日日内铜价支撑惊动运转，夜盘价钱高开高走，涨至72000元/吨上方，美联储局部官员发声，预期三月加息50BP或不太大概，叠加LME涌现挤仓信号，铜价上行。从宏观层面来看，隆盛邦度制作业PMI涌现肯定回落迹象，整个依旧处于扩张区间；贸易加息预期与滚动性收紧的激情略有温和，但美邦邦债实践收益率曾经大幅抬升，2年期邦债收益率抬高，通胀预期正在2.4%邻近支撑高位惊动显露；3月加息信号较为精确，但加息幅度是50BP仍旧25BP仍有不确定性。

　　从家产根基面来看，海外供需面仍有偏紧显露，LME铜库存小幅累库后省略，刊出仓单占比抬升至30%，现货仍维持升水体例，这对价钱组成撑持；目前中邦邦内下逛尚未全体收复，时令性的累库效应仍存，合切邦内累库幅度和速率，下逛复工和订单状况，预期贸易再三仍难大幅驱动铜价。

　　邦际衍生品智库说明师以为，目前铜价大幅上行，但预期贸易再三估计难大幅驱动铜价，铜价料将偏强惊动。从隐含震荡率层面来看，铜期权隐含震荡率目前仍处于相对高位，估计期权隐含震荡率将有所回落。期权操作方面，提倡曾经持有铜期货众头的投资者，通过卖出看涨期权来加强收益，比如卖出COMEX 3月虚值看涨期权；期权组合政策而言，投资者可正在隐波率高位时卖出跨式或者宽跨式组合，接续做空震荡率。